近日，游戏概念股长城动漫（000835.SZ）趁着“巨头纷纷入局云游戏”这一股热潮，股价可谓是涨得风生水起。
从盘面来看，自11月19日到今日（11月25日），其连续录得了五个涨停板，截至收盘，其股价报于5.53元，最新总市值为17.32亿元。值得注意的是，长城动漫今日的“涨停”可谓是实实在在的地天板行情，早盘低开0.41%，午间收盘时股价跌至9.96%，随后尾盘封住涨停，全天振幅19.92%，全天成交3.64亿元。
不得不说的是，长城动漫这一波涨停潮背后可谓是“风险重重”。
一方面是游资身影频现。即11月19日至25日，该股票在5个交易内等了三次龙虎榜。其中，据今日的龙虎榜数据显示，买入前5营业部中，游资占了三席位，分别是国盛宁波桑田路、国君南京太平南路、东财拉萨东环路第二，合计买入2030.12万元；卖出前5营业部中，游资又占了三个席位，合计卖出2010.12万元。
另一方面，“诟病缠身”的长城动漫实际上也撑不起这轮股价表现。就目前而言，该公司的内里正如一袭华丽的外袍里面爬满了虱子一样，里面充斥着业绩连连亏损、资产负债率高居不下、屡次遭证监会立案调查等乱象。
那么，长城动漫是如何演变成今日的局面的呢？
转型之路“不畅”
据公开料显示，长城动漫的前身为“四川圣达实业股份有限公司”，拥有四川圣达焦化有限公司和攀枝花市圣达焦化有限公司两家独立焦化企业。在2014年，长城影视文化企业集团有限公司通过借壳主营焦炭业务的四川圣达，成为该公司第一大股东，随后还进行了一系列并购重组使之这一家焦炭公司摇身一变为文娱公司，甚至还意图打造“东方迪士尼”。
具体而言，2015年，受焦炭供应过剩，市场低迷不振的影响，该公司走上了大刀阔斧的转型之路，一口气收购了杭州长城、滁州创意园、宣诚科技、新娱兄弟、天芮经贸、东方国龙、宏梦卡通7家公司，进军动漫游戏业务，这些公司的业务涵盖动漫设计、制作、动漫游戏、创意旅游和玩具销售等。
而在这一条转型之路上，长城动漫也选择“轻装上阵”的策略，彻底抛弃了自己的传统业务。2016年，公司将炼焦业务转让，彻底摆脱落后产能包袱，全面转型文化产业。而在2017年，该公司又大力加码文娱行业，拿下了浙江新长城动漫有限公司，进一步完善产业链，拓展电影、电视剧、主题乐园、新媒体等多元化创意领域。
彼时，长城动漫对文娱行业可谓是信心十足，甚至于在当年的年报中喊出这样的口后：
“我们有信心和决心，集中优势兵力，全方位提升长城动漫的品牌价值，朝着成长为世界性的文化产业大公司，朝着早日实现东方迪士尼的目标大步迈进。”
然而时过境迁，长城动漫这大手笔的并购动作可谓是给其埋下了不少苦果。
其一，溢价收购下导致该公司商誉高筑。首先来看长城动漫2017年的7起并购动作，据相关媒体报道，这7起收购共耗资10.16亿元，给其带来了价值高达6亿元的商誉，而截至同年年底，该公司的商誉已经高达7.16亿元。而截至到2019年9月30日，其商誉则为3亿元。
其二，也导致该公司逐渐走上了资不抵债的道路。据相关财务数据显示，2015年，经过一系列的收购公司资产负债率从8.41%飙升至76.6%，随后的几年则持续处于负债高企的状态。而自2017年到2019年上半年，该公司的资产负债率便开始逐年攀升，分别为68.71%、96.06%、102.34%，已然进入了资不抵债的状态。
而随之商誉高筑、资不抵债的消息频频传来，长城动漫的“东方迪士尼”之梦便慢慢破碎了，由此走进转型不畅的迷局。
陷入业绩“亏损泥沼”
值得注意的是，仔细翻阅长城动漫的财报数据，不难发现，该公司面临的困境显然不止以上所说的那些。
一方面，陷入业绩的“亏损泥沼”。
纵观长城动漫业绩可知，近几年来该公司的业绩可谓是一直处于萎靡不振的状态，营收增速一直同比下滑不说，净利润也开始陷入亏损的泥沼。据财报显示，2018年，其营收同比下滑74.24%至0.86亿元，净利润更是同比大降451.35，亏损了5.12亿元。而截至到今年上半年，该公司仍未摆脱亏损的境地，实现营收0.59亿元，同比下滑30.4%；净利润亏损0.43亿元，同比降99.28%。
而营收净利表现不佳的背后，也暴露了其经营活动现金流为负的不利状态。据财报数据显示，2018年至2019年上半年，其经营活动现金流分别为负0.08亿元和负0.16亿元，期末现金余额为负2.54亿元和负0.17亿元。
另一方面，诉讼缠身之外，还屡屡遭监管关注。
今年以来，长城动漫可谓是频频被监管关注。10月11日，长城动漫披露收到四川证监局的行政监管措施决定书。公司涉及虚增2017年净利润、未及时披露未清偿到期重大债务、与关联自然人发生的关联交易未披露、对商誉的减值测试和信息披露不符合相关规定。此外，公司还存在子公司上海天芮通过有关公司账户向其总经理等个人账户支付大额款项，公司公章使用不规范、内控程序失效等问题。
不久之后，长城动漫又发布公告称，在11月5日收到中国证监会的立案调查通知，证监会决定对公司及总经理、董秘和实控人赵锐勇进行调查。
而除屡屡遭监管关注之外，长城动漫还诉讼缠身。譬如，10月15日，长城动漫发布公告披露了控股股东长城集团与招商证券、国海证券、天风证券因质押违约引起的诉讼情况。
而截至到11月20日，该公司又发布公告称，截至目前，长城集团持有公司股份6861.97万股，占公司总股本的21％，累计质押公司股份6815.93万股，占公司总股本的20.86％，累计被司法冻结及轮候冻结公司股份6861.97万股，占公司总股本的21％。实际控制人赵锐勇持有上市公司股份总数为330万股，占本公司总股本的1.01％。累计质押的股份数量为330万股，占本公司总股本的1.01％；累计被司法冻结及轮候冻结公司股份330万股，占公司总股本的1.01％。
此外，长城动漫还表示，截至公告日，长城集团正在与多家具备实力的合作方洽谈股权投资合作，长城集团将择优选择战略合作伙伴引入外部资金，尽快解除违约情形。
由此，综合上述种种可知，长城动漫连续无涨停的背后，实则蕴含了不少的风险点，这也意味着投资者们要谨慎对待该公司的股价走势，切勿盲目入场。
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