最近股市又有點小新聞啦，聽聞海外獨角獸要以CDR的形式迴歸A股，各大投資人又二丈和尚摸不著頭腦，今天小編照例來給大家嘮叨嘮叨這些到底是怎麼回事。

首先我們看看獨角獸是什麼。獨角獸企業原本是美國風投界的術語，用於描述估值超過10億美元的初創公司。而在中國境內指的就是在中國境內註冊的具有法人資格的企業，成立時間不超過十年，獲得過私募投資且尚未上市，企業估值超過10億美元的公司。簡單來說，就是非常具有發展潛力的公司，例如當年的BATJ（百度、阿里、騰訊、京東）。

但很遺憾這些公司都是在境外上市的，所以本次開啟CDR就是為了讓這些公司回國上市。

有人就問了既然這些企業這麼牛逼，當初怎麼不直接在中國上市呢？這是因為中國A股的上市條件比較苛刻，企業想上市的話比較容易死。

死法1：公司盈利不夠

A股上市公司對企業的財務要求極高，很多企業雖然聽起來很厲害，但是由於各種原因，賺錢“不太行”。想在A股上市公司必須連續三年都盈利且三年盈利綜合要大於3000萬，同時三年的現金流要大於5000萬或連續三年的營收大於3億。

死法2：同股不同權

一般公司都會根據投資人的出資劃分股份，一股對應一票。股份多的人投票權就大，在公司的權利就比較大，這就叫同股同權。公司大了之後很多創始人就想通過上市融資，但又害怕因為股權分散喪失了對公司的控制權，只好想出來一招叫同股不同權，也就是把股票劃分為兩類：A類1股=1票，B類1股=10票。然後創始人拿票多的B類，這樣即使股權分散了公司還是他說了算。

但證監會才不管你這些，想在A股上市必須同股同權。

死法3：排隊太久

在中國上市的排隊時間那是出了名的漫長，排隊排個兩三年都是正常的。在證監會碰到的釘子多了，這些公司也只好退而求其次跑去國外上市了。企業雖然想在美國上市但生意都在國內，這可怎麼辦？

企業在國外上市一般靠的就是VIE架構。首先要在境外註冊一家公司A負責上市，然後要在境內註冊一家B公司負責真正的運營，最後通過協議的方式讓公司A控制運營實體B。於是企業就在國外允許上市的註冊地清單裡找了不知名的小島註冊了公司A，然後再一紙合同把A公司和國內做生意的B公司聯繫起來，經過一番包裝之後就能去美國混了。

例如有個美國人想買英國企業的股票，但因為跨境投資起來很不方便，每次分紅都要跨越大西洋到英國辦理一大堆手續才能拿到錢。於是大家就研究出來一種交易方式，叫DR。

首先在英國的這家公司要拿出一部分股票放在銀行裡，這個銀行必須是美國銀行在英國的分行，這就叫存託。

英國分行收到存託的股票之後就會通知美國總行，這時候美國總行就會自己印刷出100萬的股票憑證，其實就是一些蓋著美國總行印章的小紙條，然後就把他們賣給

美國的投資者。同時英國的公司也會同步發佈公告，授權銀行在美國通過銷售憑證的方式售賣公司股票。

投資人一聽這麼省時省事，當然開心得不得了了。於是大家都用這種交易方式交易了，這就是存託憑證交易，簡稱為DR。又因為這是在美國交易的DR，所以就叫ADR。

除了美國託管憑證之外，其他國家也有好多已經開啟了存託憑證，比如EDR就是歐洲存託憑證，JDR是日本存託憑證。Anyway，經過不懈努力，中國企業終於成功在美國上市了。但中國在國外的企業想回家必須經過這些程序：

海外私有化退市、拆除VIE架構、申請A股IPO或借殼。

想想自己當初費盡周折才在國外站穩腳跟，又想起證監會冷庫的臉龐，企業們都打起了退堂鼓。中國一看，這也不是個辦法，不如我們也學別人搞個DR吧，所以就決定推出了CDR。這樣企業就可以一樣依葫蘆畫瓢，只要把股票存託給中國分行就可以實現在A股上市了，這就是境外獨角獸迴歸A股的方式。

說了這麼多，這些到底對投資人又什麼影響呢？

以前投資者無法通過正常渠道來購買獨角獸企業的股票，現在CDR開通之後我們就可以直接用人民幣購買他們的股票憑證了。另外參照以往的經驗，在CDR開通後將很快出來一批可同時投資A股、港股、中概股的基金。這樣投資者還可以間接投資CDR中的優質上市公司，這種基金的收益、抗風險能力也會進一步增加，是非常值得投資者期待喲~~

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