机构投资者评论Institutional Investor Review：记录最杰出的投资人物与事件
许达来可能必须接受一个事实，就是顺为很可能要长久地与小米、雷军绑定在一起，这三者互相影响，发展也互为因果。
文 | 龚贞
顺为跟小米什么关系？
关于顺为的采访，很多作者提到过许达来有点疲于应付这个问题，答了一遍又一遍，问题却永远在那。为什么回答不完？很大程度来自两个理由，首先这问题只有许达来能答，并且只能给出一些模糊的、信息量低的答案，比如“兄弟公司”等等；第二呢，在于其本身很难于回答，因为这个问题可以拆成很多个层次来讨论，并且始终处在持续的、缓慢的变化当中。
许达来可能必须接受一个事实，就是顺为很可能要长久地与小米、雷军绑定在一起，这三者互相影响，发展也互为因果。也不能怨旁人一直把顺为绑在雷军和小米身上，其实许达来自己也说过“小米是心脏，顺为是血液”这类话。如果要类比，顺为免不了会被拿来跟君联比比看，君联如今仍然被认为有很深的联想标签，但也没人会认为其投资业务依托于联想了。
按说顺为诞生在一个更好的时期，君联前身联想投资的成立时间是2001年，比顺为早整整10年。联想投资成立的时候市场上没有成熟LP，难于募资，联想自己投了3500万美元。10年后顺为亮相的时候，许达来和雷军一起跑了一圈募资，第一支基金拿到超过2亿美金。
但顺为又没太踩对点，2011年下半年基金设立，马上投了小米C轮，但随后投得并不快，一年多投了5个（不算小米），许达来的说法是2011这个点恰好错过了移动互联网那一波机会。所以你看，跟后来很多新一代VC带着项目和LP的钱出场一上来就高举高打相比，顺为的诞生契机本身就有更强的“布局”意味，而不是“创业”。
所以这种情况下，起码在起步阶段，顺为不是个能让许达来把浑身解数都使出来的平台，这倒不是说他和雷军的合作有毛病，而是说里边有时机问题，也有磨合、产业阶段各种问题。
但反过来说，即便这样，顺为这几年也做得可圈可点。可以这么理解，雷军和小米这条线索是顺为资本的基本盘，而许达来是要在这个本身不低的台阶上尽量摸高，这又可以分解为延续思考的能力和执行能力。
首先在小米生态链这条线上的投资吃得很透，这一点按说对顺为算是基本盘，但事实上并不是那么容易做到的事情，因为这条线本身失败率就高，而且事后来看，包括ninebot、华米、紫米这些最头部的公司也全都抓准了。产业能力这件事情是每一家VC、PE都强调并渴求的，但真正在执行当中，又必须是要有充分的理解能力与执行能力。
此外，他们对扩张的执行也很坚决。这里的扩张包括团队规模、投资阶段和投资领域。2014年，雷军找来前淡马锡投资人程天，顺为在下沉市场的投资初露锋芒，抓住了农产品电商美菜网等项目。2017年，易到用车创始人周航加入，顺为涉足智能车相关领域。并且值得一提的是，早期错过美团、滴滴等大项目的顺为，也逐渐在C轮、D轮投资上发力，如大笔投资触手TV 、货拉拉等。
另外一个非常关键的表现是顺为在2014年募集了二期基金，规模翻了一倍多，达到5.25亿美元。一期基金没有完全找到感觉，初期投得并不快，结果也还看不到，第二期做这种大幅扩张的计划当然是需要决心的，回顾顺为八年多的表现，这正是个决定性的阶段，顺为收获了最多的明星项目，并且敢于分别在C轮追进去头条和快手两家公司。
还有一点是跨市场的机会。很多美元基金都尝试把眼光放到东南亚，顺为切入点仍然是通过小米在印度的市场开拓，但他们的特别之处仍然是“坚决”，在投资组合里囊括了印度版微博、快手和头条，也有Fintech和手游企业，并且尤其应该注意的是，顺为敢于在当中连续下注，甚至下重注，在ShareChat身上，顺为连续投了B、C、D三轮，其中B轮和小米一起投的，C轮的一亿美金顺为领投，D轮Twitter入局顺为仍然在继续跟进。当地媒体也开始把顺为称为印度市场最活跃的投资机构之一。
拥有小米+雷军这样一个“台阶”仍然是顺为的竞争优势，但许达来的投资团队表现也仍然在持续摸高。
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投资理念
3大标准选项目
1）10年拷问
我考核一个项目的标准是10年拷问，即10年以后这一项目是否还存在，以及10年后它到底有多大的市场。核心的考量就是两件事情：团队是不是对的团队；做的是不是顺势而为的事情。在对的方向、对的势头里，成功概率会高很多。
我们一定要搞清楚公司和个人的珠峰在哪里。我看过太多的例子，创业者对自己长期目标不清晰，一路上换了两三次方向。每1-2年就发现之前走得路错了要改方向，这等于爬了一两年的山现在要下山重爬。
2）注重企业运营效率
在寒冬的环境下，我非常注重每家企业的运营效率，就是你花1块钱能够产生多少收入，或者你花1块钱能够拉多少用户。这是我们目前的一个投资标准，也是对于被投企业的一个重要要求。
3）时时刻刻在一线
印度过去两年我都是尽可能每个季度亲自去，亲自了解市场的一线信息，能够快速感知到市场发生的变化，然后做适当的调整。如果我们不在一线，可能就不会在早期就敏锐捕捉到势头。
2大投人法则
1）有信仰
我们投的创始人，一定都是很有想法的，他们要有信仰。如果我讲你两句你就改变了主意，那你其实是一个非常容易被我“带走”的人。如果我说什么你干什么，我来做创始人好了。第二，他的个人能力要很强。第三，他在他所处的创业领域中，知识应该比我强很多。
2）实干派
物以类聚，我们在寻找实干派的创业者，不太喜欢务虚、爱秀的创始人。雷总，包括我、几位合伙人、中层、分析师，都是能够卷起袖子干活的。
做VC不比干投行，投完资，工作才刚刚开始，接下来漫长的日子，大家要一起度过。所以，还是要找有共同价值观、共同愿景的人。有想象力，又有执行力，还真能做出一些事情，如果你遇到这样的人，你投不投?我肯定投。
许达来创造了"市梦率"一词，他认为，“有些早期项目基本面没法量化，只能对于这个人以及他所做的事情有一个非常美好的梦想。”他拿马斯克举例，“在SpaceX创办之前，如果有个创业公司说他要发射火箭，估计99%的投资机构都会觉得他是疯子。”
练好基本功
我一直记得入行时前辈告诫我的：做投资要先闭门练功，年纪越大，积累的经验就越多。好多年前，我的一家被投资公司，想拿香港一位Top3富豪的家族投资。他去见那位老先生，只聊了10分钟，就拿下了几千万美金。我的思考是，人家固然是有投资经理先做了大量工作，但我相信在那短短10分钟，老先生已经看懂了他。
保持一颗平常心
许达来对长期持有的挣扎产生过共鸣，他认为做投资要时刻保持一颗平常心。“巴菲特在一个小地方而不是大城市里干投资，有他的道理。如果你打开CNBC，会发现他们说话都很快，涨了多少又跌了多少，让你很兴奋，又让你很害怕。”
许达来也曾提到，创业公司发展最顺时，最容易摔倒。创始团队的心态会在热钱追捧下被影响，比如自傲、膨胀，但也埋下失败的伏笔。他说，“当你很自满时，往往看不到自己的缺点，因此也是最容易出错的时期。”
他建议，在市场火热的时候不要过于兴奋，在市场遇冷的时候也别太过悲观。创业者要保持平常心，把自己的产品做好。此外，要开源节流。在短期内做到有收入，尽可能做到盈亏平衡，至少要减少现金流的消耗量。
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投资洞察
投趋势是考验
看到绝大多数人看不到的趋势是对每个投资机构的考验，能否更早地在一个新趋势起来之前开始投资，很大程度上也决定了一个基金的回报。一个VC 的投资组合里，可能投了十家公司，只要有两三家独角兽公司，就能把整只基金的回报给拿下来。
一个指标衡量投后工作
许达来表示，如果只用一个指标来考核投后工作是否到位，那就是创始人做重要决策时，他找不找你商量。他认为，创始人的想法很难改变，优秀创业者们，不只是提出问题，而是已经想好可行的解决措施。“只是希望我给个建议或看看他的方案有没有什么漏洞。”他说。但创始人走了弯路后就会回头找上门来。
印度投资观察
大家出海创业，也要琢磨一下，咱们所做的事情，核心优势在哪里。举个例子，比如说电商类的，印度整个工业化和整个商业化基础比较欠缺、薄弱。但我们可以利用在国内的供应链优势，做一些出海电商的产品。
印度有人口红利，但是年轻人普遍的教育水平不高，劳动力红利并不是那么高，所以过去十几二十年工业化、城市化的水平和国内相比差距很大，但是印度政府在推动数字经济这一块很有想法。举一个例子，印度政府已经推出了统一支付接口，只要满足定义的标准，企业很容易就能对接银行账户，这对于移动支付和钱包来说，提供了很大的便利。
今天印度的智能手机渗透率还不到 50%，所以有点像国内（2011、2012 年左右），有大量新的互联网用户第一次通过手机上网，有大量内容需求。现在在印度，有大量低成本的流量可获取。
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基金信息
基金规模超过 240 亿元，收获了 10 家 IPO 以及 22 家独角兽企业。
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投资案例
农村互联网：美菜、汇通达
出海：ShareChat、KrazyBee、Meesho、Mech Mocha、Gojek
智能硬件：华米、云米、纳恩博、智米、万魔声学、紫米电子
深科技及智能制造：蔚来汽车、云从科技、小鹏汽车、金山云、Momenta
移动互联网及互联网+：小米、爱奇艺、御家汇、趣头条、51Talk、YY、今日头条、快手、一起作业、丁香园、智慧牙、WPS、货拉拉、怪兽充电、Boss直聘
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