大秦鐵路（601006）
事件描述
2018年6月，公司核心經營資產大秦線完成貨物運輸量3884萬噸，同比增加8.6%；1-6月，大秦線累計完成貨物運輸量2.25億噸，同比增長7.3%。
事件評論
煤耗旺季已至，下游需求向好，大秦線運量持續增長。2018年6月大秦線貨運量達3884萬噸，為歷史同期第二高位，僅次於2014年6月的3894萬噸；2018年上半年，大秦線累計完成貨運量2.25億噸，為歷史第一的半年度運量。2018年，除4月大秦線檢修外，日均運量保持在126萬噸以上（歷史最高為131萬噸），產能利用率持續處於高位。從下游需求看，6月份6大電廠日均耗煤達69.3萬噸，同比增長10.4%，煤耗旺季已至，下游旺盛需求將支撐大秦線運量延續穩定增長趨勢。
“公轉鐵”持續推進，貨運結構調整推動鐵路貨運量增長。“公轉鐵”作為藍天保衛戰的重要手段之一持續推進，並且力度不斷加強。《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》中明確：大幅提高鐵路貨運比例，到2020年，全國鐵路貨運量比2017年增長30%，年複合增長率達9.1%，遠高於2015-2017年期間的3.2%，增速提升明顯，並且貨運增量重點區域新增汾渭平原，這也意味著煤炭運輸結構調整由下水港口轉向貨源地。同時，中鐵總《2018-2020年貨運增量行動方案》圍繞“六線六區域”為重點（大秦、唐呼、侯月、瓦日、寧西、蘭渝六線和山西、陝西、內蒙、新疆、沿海、沿江六區域），深入挖掘運輸潛力。“公轉鐵”推動的鐵路貨運佔比上升將持續支撐大秦線運量保持高位。
運量增長帶動業績提升，高股息率具有吸引力。1）隨下游需求向好，貨運結構中鐵路佔比提升，預計2018年公司運量持續穩定增長；2）2018年新的《鐵路貨物運輸進款清算辦法（試行）》施行，所採用的“承運清算”模式提升了發運企業的利潤彈性。以上2點預計將共同帶動業績提升。公司分紅比例長期穩定，以2018年我們預計的歸屬淨利潤約152.5億元、52.3%的分紅比例（2017年）及7月10日收盤價計算，股息率為6.3%，高股息率具有吸引力。預計2018-2020年EPS分別為1.03、1.05、1.09元，對應PE為8、8、8倍，維持“買入”評級。風險提示：1.下游煤炭需求不及預期；
2.“公轉鐵”政策實施不及預期。
本文源自證券市場紅週刊
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