廣發基金國際業務部負責人 李耀柱
從分享線上人口紅利，到與線下傳統行業深度融合，互聯網科技企業的發展正延伸到新藍海。
5月5日，阿里巴巴發佈2018年財年業績，集團收入2502.66億元，同比增長58%。其中，核心電商業務收入2140.20億元，同比增長60%。分細項看，增速最快的子業務是盒馬鮮生和銀泰電商，同比增幅均達到10倍，對零售業務帶來顯著貢獻。此外，阿里雲計算過去一年實現翻倍增長，營收規模超過100多億。阿里巴巴2018年財報表明，互聯網行業與線下傳統行業的融合開始發揮作用，給企業帶來較大的營收貢獻。
不僅阿里巴巴如此，騰訊也通過小程序實現線上線下融合。筆者觀察到，最近一兩年，互聯網行業線上人口增速已經放緩，增長僅有個位數。包括騰訊、阿里巴巴等互聯網企業紛紛跟線下的傳統企業進行深入的融合，如新零售、雲計算、工業等。未來，這將成為互聯網行業發展的新趨勢。
與傳統行業融合是新藍海
回望過去半個世紀，互聯網始於1969年美國的阿帕網，當時還主要運用於軍事領域。進入到二十世紀七十年代，隨著微軟和蘋果的誕生，電腦和互聯網也逐步開始民用化。
隨著時間來到二十世紀九十年代，美國和中國湧現了一大批早期的互聯網科技公司，比如美國的亞馬遜、谷歌、雅虎等，中國的騰訊、阿里、百度等，雖然在剛跨入到二十一世紀時遇到了科網泡沫，但大浪淘沙之後優秀的互聯網科技公司反而愈發茁壯。
與此同時，互聯網科技的普及並沒有受到股災的衝擊，中國在2008年互聯網網民人數達到2.53億，超過美國成為全球網民數量第一的國家，尤其在進入到2011年之後，隨著移動互聯網的蓬勃興起，中國的“獨角獸”企業也越來越多，基於移動互聯網的創新商業模式甚至也領先於美國，諸如美團點評、滴滴出行、餓了麼等移動互聯網的新貴無一不在深刻地影響和改變著我們的生活方式。
通過梳理互聯網科技行業的發展史，我們可以看到互聯網科技公司的發展始終離不開硬件的變化，比如蘋果和IBM的電腦逐步民用化後，諸如亞馬遜、谷歌、Facebook等互聯網巨頭不斷湧現，又比如伴隨著蘋果iphone手機和谷歌安卓智能機的普及後，移動互聯網企業如雨後春筍般湧現，智能手機彷彿成為了我們身體必不可少的一部分，也讓我們的生活方式更加便捷。
2017年末，隨著中國互聯網人數達到7.72億，網民的增長率放緩到了5%左右，互聯網的人口紅利也進入到了瓶頸期，而這是否意味著互聯網科技行業失去了以前的投資價值呢？答案顯然是否定的。
互聯網雖然已行至半百，但在過往的半個世紀，互聯網科技更多是集中在線上的產品形態迭代，而對於線下的傳統行業改造和優化，仍然有著非常廣闊的藍海，因而互聯網科技必須去跟線下的各行各業深度融合，不斷創新優化迭代，更好地服務好用戶的需求。放眼海外，我們可以看到美國電商巨頭亞馬遜以137億美金收購全食超市；再看國內，我們也可以看到騰訊、阿里、京東的新零售不斷跑馬圈地。
影響互聯網企業成長的三大要素
在深入研究互聯網科技公司的時候，我們需要重點關注到公司成長的三大要素：優秀的管理層、正確的行業賽道、有壁壘的商業模式。
首先，優秀的互聯網科技公司都有優秀的管理層，尤其是要有靈魂人物。我們看亞馬遜過去二十多年的發展，公司創始人傑夫貝索斯對公司的貢獻功不可沒，他一直立足於公司的長遠發展，持續不斷地對技術投入，通過犧牲公司短期的利潤來獲取公司長期的增長空間，讓亞馬遜在零售電商生態中不斷通過技術強化了市場地位，而且還孵化出了AWS、Prime等新業務。
在關注靈魂人物的作用時，還需要觀察當公司出現危機之時，靈魂人物是如何帶領公司走出迷霧，走向成功彼岸。比如騰訊和360在2010年的3Q大戰轟動一時，而在這次大戰偃旗息鼓之後，馬化騰深度思考了公司未來的發展戰略，決定進行開放平臺的戰略，將騰訊定位於連接器，開放騰訊的關係鏈，與合作伙伴共同成長。之後七年時間，騰訊的市值實現了近十倍的增長。
其次，公司所在的賽道非常重要。如果一個公司一直在投入未來難以應用到的技術上，那麼事實上也是沒有用。比如柯達，曾經最優秀的膠片公司之一，當時該公司的傳統成像技術在世界名列前茅，其他傳統成像公司基本無法與之競爭，但是在數字成像技術普及的浪潮裡，柯達公司顯得不堪一擊，2012年百年老店柯達公司申請了破產保護。所以科技公司的賽道十分重要，這就好比人類在學習上到底要重點學習珠算還是計算機編程。就算人類的珠算做得多厲害，也敵不過電腦編程做的複雜運算。
此外，擁有壁壘的商業模式也是一家優秀互聯網科技公司的應有之義。比如，騰訊掌握著移動互聯網的巨大流量入口，圍繞著微信構建了“連接一切”的生態圈，尤其是微信小程序的推出，進一步增強了用戶跟微信的粘性，也進一步打開了公司跟各行各業連接的頻次，未來對於公司的收入貢獻也會產生巨大影響。
互聯網科技行業充滿了機遇，因為人類的發展史實際就是科技的發展史，但是互聯網科技行業也充滿著挑戰，因為只有最優秀的公司才能在科技戰爭中脫穎而出。這也對我們研究互聯網科技公司提出了更高的要求，除了要用科學的方法進行深度跟蹤，更需要一定的思維延展性，站在一個更高更遠的視角來看待公司的未來，用不斷髮展的眼光來看待公司，因為互聯網科技公司的魅力正是在於它的不斷快速迭代的過程。
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