春节来临之际，按照中国人的习俗是要囤年货的。拉上家人，约上朋友，总免不了逛逛超市。
当然，生活在帝都，超市的选择还是很多的。国内的、国外的，本地的、外地的，大型的、小型的，高档的、大众的，五花八门、各式各样的都有。
大型超市（Hypermarket)或称综合超市，英文叫General MerchandiseStore（简称GMS），是采取自选销售方式，以销售大众化实用品为主，并将超市和折扣店的经营优势结合为一体的，品种齐全，满足顾客一次性购齐的零售业态。
在北京，有一家老牌零售商名叫--华联综超。北京华联综合超市股份有限公司为一家全国性扩张的超市连锁企业，主营大型综合连锁超市和生鲜超市，在全国19个省市均拥有店面，经营品项达六万多种。
公开资料显示，华联综超总部位于北京，是北京老牌零售商，主营超市零售，门店分布在华北、华东、华南、西南、西北、东北等多个地区，公司经营模式包括自营模式、联营模式和租赁模式，超市业态主要包括生活超市和高级超市，通过自营模式获取进销差价，通过联营模式获取销售扣点，通过租赁模式获取租金收入。
然而这家老牌的零售商，门店有165家，近年来营收却持续下滑，营收规模与净利润规模相差巨大，百亿级别的营收净利却不足1%，华联综超这是怎么了？
2019年前三季度净利下滑近8个点
财报显示，2019前三季度，公司实现营业收入92.88亿元，同比增长0.46%；净利润6238.78万元，同比下降7.92%。
华联综超在三季报中称，报告期内，公司新开生活超市7家，关闭生活超市2家，截至2019年第三季度末，公司共有门店165家，其中生活超市155家，高级超市10家。
就区域来看，华中地区生活超市和高级超市两个业态均表现不佳，营收、毛利双降。东北地区下滑幅度最大，西南地区营收下滑也较明显。
业绩增长乏力，连续4年营收下滑
梳理历史财务数据，从2015年起，公司营收增速开始下滑。2014年的时候，营收增速为4.58%。2015年营收同比增长为0.74%，此后的三年时间，从2016到2018年，公司营收增速均为负值，分别为-7.98%、-4.85%%、-1.47%。
甚至在2016年，公司亏损了2.6亿元。当时，公司解释称，公司净利润下滑是由于毛利额下降、营业外收入下降以及营业外支出增加所致。其中，营业外收入较上年下降，是因为公司上年出售武汉中华路房产产生收益，而营业外支出增加是因为关闭亏损门店，处置资产、退租等原因。
2017年，公司扭亏为盈。不过，值得注意的是华联综超出售华联精品100%股权及联合创新产生了3.06亿元投资收益，另外还关闭部分亏损门店。通过净利润与扣非的数值对比差距我们也可以粗略了解大概。
2018年华联综超实现营业收入115.95亿元，比去年同期减少1.47%；归属于母公司股东的净利润为8339.87万元，比去年同期增加6.18%。华联综超表示，营业收入减少主要是由于公司2017年出售全资子公司华联精品后门店数量减少所致。
看来出售华联精品是有得也有失，一饮一啄莫非前定？
手握“巨资”却借入大量负债
值得注意的是，华联综超还因为账面有大额资金但同时还借入大量负债遭到上交所的问询。
2019年5月29日晚间，华联综超发布公告称收到上交所下发的2018年年报事后审核问询函，上交所要求公司就账面维持大额货币资金的同时借入大量有息负债的原因及合理性等补充说明。
数据显示，2018年华联综超货币资金期末余额为46.55亿元，占公司总资产的比例为45.54%。同时，短期借款期末余额13.5亿元，同比增加148.63%；一年内到期的非流动负债期末余额6.99亿元；其他流动负债余额期末余额12亿元。2018年公司利息费用为1.56亿元。上交所要求华联综超结合行业经营特点和公司业务模式，说明账面维持大额货币资金的同时借入大量有息负债，导致公司承担较高财务费用的原因及合理性。
电商+内外资企业扩张的冲击
近年来，国内零售行业出现了外资、内资企业加速扩张的现象，加上电子商务的发展，加剧了国内零售市场的竞争激烈程度，加大了市场竞争风险。
针对国内零售市场竞争的风险，公司曾实施差异化经营，推行KVI(价格敏感商品)管理、品类管理、货架空间管理，推广会员制，提高市场占有率。
另外，公司也有选择性地进行门店扩张，但当地消费者对公司品牌的认知以及公司对该地区市场情况的熟悉都需要一定的时间，因此新店都有1-2年的市场培育期。在培育期内可能存在短期亏损。
二级市场上，公司股价目前为3.81元/股，市值为25.37亿。华联综超后市将如何发力？我们拭目以待！
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