前言
在2019年全球電子行業整體進入了週期向上的通道之中，而其中的原因認為主要是三大驅動力：消費電子、通信、以及數據中心，三大板塊同時共振復甦所帶來的。
半導體
全球半導體景氣上行拐點已經確立，我們認為行業拐點出現的邏輯為需求回升（消費電子、通信及數據中心）、產能利用率（晶圓、封測和存儲）提升，推動報價上漲（存儲、CIS-TSV等），同步帶動原材料提升，未來資本開支力度增加拉昇設備投資需求。目前看，存儲價格在2020年1月有望提前上漲，半導體月度銷售數據已擺脫萎靡之勢，晶圓、封測產能利用率提升，資本開支在明年迎來回暖。
5G手機
5G手機放量元年，預期出貨量達到2.5~3億部。根據IDC預測，今年5G手機出貨量為670萬部，份額僅為0.5%。到2023年，5G手機出貨量將達到整體手機出貨量的26%。各家5G芯片供應商紛紛加足馬力備貨，我們預計2020年全球5G手機出貨量為2.5-3億部。聯發科、高通、三星電子及海思等5G芯片供應商，都不斷要求上、下游協力廠大舉擴充產能，並有效拉高公司內外的庫存水平。
可穿戴
可穿戴放量襲來，今年的TWS只是起點，智能手錶放量同樣值得重視。可穿戴設備有望迎來全系列爆發。根據trendfore數據，2019年全球智能手錶出貨量為6263萬塊，同比增長43%。2020年，預計Apple Watch仍然會高速增長，三星、小天才等老牌產品出貨量也較快增長的同時，以華為Watch GT2、榮耀Magic Watch2、小米等為代表的品牌新智能手錶在快速提升。我們預計智能手錶有望引領新一輪消費電子熱潮。
面板
供需反轉進度超預期.（1）10.5代線推動平均尺寸提升加速的邏輯基礎上，110寸片等超大尺寸的商顯產品有望通過技術突破進入平價化，需求端增長有望超預期；（2）韓國關廠確定性不斷增強，Q3法說會上三星表示加快推進QD-OLED商業化、LGD表述調整P7、P8產能，預計未來三年韓國會加快推出產能；（3）受液晶進口設備增值稅政策變動影響，未來行業新進入者難度加大。
銅箔
銅價上漲，銅箔、CCL、PCB漲價有望持續傳導，深度滲透。隨著銅價在19年12月份開始的漲價，我們同樣觀察到PCB、CCL的上游原材料銅箔同樣價格上漲。而CCL龍頭之一的建滔同樣決定在12月11日起上調其覆銅板產品的銷售單價。我們認為隨著銅價的上漲，而銅又是銅箔、CCL、PCB的主要原材料之一的情況下，價格傳導至CCL已得到初步驗證，而未來有望實現價格傳導的深度滲透。同時5G所帶來的景氣向上，我們認為PCB的漲價及5G行情將繼續向前。
元器件
受益於需求提升，電容、電感行業產能供給逐漸過渡到緊張。2020Q1，MLCC供給預計略緊張，價格有望上漲5~10%。電容今年行業產能利用率持續提升，逐漸過渡到局部型號供給緊張格局。電感方面，5G智能手機電感用量比4G增長了20~25%，且元器件尺寸需要持續微縮，價值量有所提高。電感行業的稼動率提升明顯，目前行業產能均為滿載。
投資建議
【半導體】
存儲：兆易創新、北京君正；
光學芯片：韋爾股份；
射頻：卓勝微、三安光電；
模擬：聖邦股份；
封測：長電科技、通富微電、晶方科技、華天科技；
設計：景嘉微、紫光國微、匯頂科技、博通集成、中穎電子；
IDM：聞泰科技、士蘭微、揚傑科技；
設備：北方華創、精測電子、長川科技、至純科技、萬業企業；
材料：興森科技、晶瑞股份、鼎龍股份、南大光電、中環股份、石英股份；
【消費電子】
立訊精密、精研科技、領益智造、歌爾股份、藍思科技、歐菲光、電連技術、碩貝德、智動力、信維通信、大族激光、麥捷科技、欣旺達、德賽電池、長盈精密、蘇大維格；
【光學】
韋爾股份、聯創電子、水晶光電、立訊精密、歐菲光、歌爾股份、晶方科技、蘇大維格；港股：舜宇光學、瑞聲科技、丘鈦科技；
【PCB】
消費電子：鵬鼎控股、東山精密、景旺電子、弘信電子；
5G：生益科技、深南電路、滬電股份、奧士康、崇達技術
銅箔：超華科技、嘉元科技
【安防】
海康威視、大華股份；
建議關注可穿戴領域包括TWS、智能手錶、AR/VR產業鏈投資機會：
【TWS】
代工以及零組件：立訊精密、歌爾股份、兆易創新、韋爾股份、聖邦股份、領益智造，精研科技，鵬鼎控股、東山精密、星星科技；
TWS 耳機非A：共達電聲、漫步者、佳禾智能、瀛通通訊、惠威科技；
【智能手錶】
歌爾股份、長信科技、兆易創新、藍思科技、領益智造、精研科技、鵬鼎控股、東山精密、德賽電池、環旭電子、星星科技；
【ARVR】：
芯片：韋爾股份、兆易創新、北京君正、全志科技；
代工：歌爾股份、欣旺達等；
光學：韋爾股份、水晶光電、聯創電子、蘇大維格、福晶科技、舜宇光學、立訊精密、歌爾股份、歐菲光，利亞德；
顯示：京東方。
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