长期以来，公募基金常被国内投资者笑称为“反向指标”。比如，在2015年时，爆炒“神小创”的是公募基金；2018年频繁踩雷的也是公募基金。
有道是，“风水轮流转，今年到我家”。2019年的公募基金可谓打了一个漂亮“翻身仗”。
截至目前，国内净值翻倍的公募基金数量达到6家，更重要的是，截至目前，今年普通股票型基金、偏股混合型基金的年内回报（不算今年成立新基金）都超过了40%。虽说距离年末还有两周时间，但年化40%的收益率绝对可以在国内大类资产配置中，处于绝对的前列了。
那么，我们的问题就是两个：公募基金今年为什么表现这么好？明年公募基金能否延续这样的表现？
我们以广发基金刘格菘管理的三只基金作为观察重点：广发双擎升级、广发创新升级、广发多元新兴，均实现今年以来业绩翻倍。
上海证券报在三季度曾对刘格菘做过专访，刘格菘自认为今年业绩出色的主要原因有三点：一是高仓位，二是选对赛道，三是持仓集中。
“在今年年初，确定以两大方向为抓手：一是选择当期具备可持续性、高景气度、独立或者逆周期增长逻辑的行业和个股，如新能源产业链（包括光伏、风电、新能源汽车）；二是逆向选取部分暂时处于商业周期低谷，但市场空间广阔、核心竞争力突出的龙头公司，例如部分医疗器械、医疗服务、半导体相关的自主可控产业链；三是持仓集中、持股周期长。对于看好的公司，我会深度研究，研究透彻了敢于下重手。从我的投资组合可以看到，持股相对集中，持股周期比较长，一拿就是好几年。例如，今年表现比较好的一只电子股是我在2017年四季度挖掘出来的，一直持有到现在。”
但令小编最为深有同感的是，刘格菘表示，“以合理价格买入优秀企业，好于以低估价格买入一般企业。我愿意将时间和精力花在寻找优秀的公司上，伴随企业成长获得较好的投资回报，这样心里很踏实。”
在投资圈内，这句话十分“巴菲特”，以好价格买入好公司，其实就是2019年“赚钱”的秘密。
在国内资本市场，特别是二级市场投资，有人总结了几种赚钱模式：
其一、赚宏观的钱：2009年，“4万亿”投资，拉动了基建投资，作为基础性材料的煤炭、有色行业表现亮眼。有人将之称为“煤飞色舞”行情，这都是赚强周期的钱。也有人将之称为“自上而下”选股；
其二、赚概念的钱：2015年，原本只是视频行业为主业的乐视网，推出了所谓的“生态化反”的概念，以所谓“硬件赔钱、软件赚”迅速成为网红个股。虽然事后被证明，这些概念大多只停留在PPT上，但并不影响部分人赚的盆满钵满。
其三、赚公司的钱：在投资业内，很多人都推崇“自下而上”选股，也就是挖掘真正的好公司。比如说2016年以来的消费概念股-海天味业，论行业并不出彩，就是家常酱油，但因为稳定的业绩，获得了资金的青睐，公司市值逼近3000亿元，和房企龙头万科都有一拼。
显然，2019年公募基金赚的是第三种情况的钱，即通过“自下而上”选股，赚到了好公司的钱。
但如果我们再进一步给基金持股分个类，那么大家机会发现，5G概念、芯片和新能源等大科技概念是公募基金2019年绝对的“核心资产”。
所谓的“核心资产”，对应机构来说就是当年的“市场热点”。我们以当前国内规模最大科技类ETF——华宝科技龙头ETF（515000），四季度以来保持了较高的活跃度。Wind数据统计，科技龙头ETF11月全月日均成交额达到4.99亿元，高居沪深两市所有A股行业/主题ETF成交额第一，在所有A股科技主题类ETF中亦位居第一。
那么第二个问题，2019年公募基金能否延续今年的强势？
这主要取决于2020年市场风格究竟是什么样子？谁又能对公募基金产生影响？
12月14日，人民银行副行长陈雨露在一个金融论坛上披露，“目前中国A股、国债、政策性金融债等资产都已经被纳入到明晟、富时罗素、标普道琼斯、彭博巴克莱等多个国际重要的股票债券指数。2019年前三季度境外投资者净增持境内债券和股票900亿美元左右。”新金融小编掌握的一个数据是，今年以来外资通过陆股通净流入A股约3100亿元。
在A股市场中，外资机构会起到怎样的作用？
“一开始做A股的时候，最大的挑战就是如何不被市场带着走，板块轮动飞快、受散户情绪影响大是这个市场的特征。”曾经供职于挪威主权基金的一位投资总监曾对媒体这样描述初入A股市场的感觉。
但“自下而上”的选股标准是不少主流外资最为看重的选股策略。
有基金经理曾对外披露其构建的组合的基本策略，中国A股投资领域约有4000只股票，在按流动性筛选后所得的股票数目约为400-600只，在配对投资主题（例如消费升级、产业升级、科技创新、结构性改革）后的股票数目约200只，此后按照子行业分析得出股票数目约100只股票，最终在进行深度基本面，ESG及估值分析后的得出包含30-50只股票的构建投资组合。
其实知道得太多也未必有用，我们只需要了解，A股市场中目前已经有近万亿资金，遵循的是这种选股思路，如果公募基金也在2020年遵循和2019年一样的策略，那么大概率的“核心资产”依旧是价值投资。
上一次公募基金集体遵循价值投资选股理念是什么时候？是2005-2007年。彼时，市场上最为追捧的是“五朵金花”： 招商银行、云南白药、万科A、贵州茅台和苏宁电器。
如果这么看，你是不是对2020年的市场有了些许期待？
当然，最后还要说一句。投资有风险，入市需谨慎。
新金融记者 张兆瑞
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