毛利率是評價公司盈利能力的最核心指標。影響毛利率高低的直接因素是產品售價和產品成本，產品售價取決於市場定價權和銷售策略等，產品成本取決於原材料價格和生產技術水平等。因此，毛利率貫穿了一家公司的“產、供、銷”等核心業務環節，反映了公司業務轉化為利潤的核心能力，是公司的競爭力強弱的直接體現。
毛利率絕對值的高低是沒有意義的。一家制藥公司的毛利率可達80%，一家餐飲公司的毛利率可達60%，一家建築工程公司的毛利率不到20%，對於不同行業，我們沒有辦法通過毛利率的高低判定其盈利能力的高下。即便是經營相同業務的可行業可比公司，拋開公司具體的經營模式，我們仍然沒有辦法只根據毛利率的高低判斷公司的盈利能力。即便是同行業同樣經營模式的公司，可能由於使用的會計方法的不同，仍然會體現出不同的毛利率水平。
一家公司的毛利率，受其所處的行業情況、自身經營情況以及自身財務情況的共同影響。站在財務分析的角度，只有理解了行業、經營和財務，才能夠準確評價毛利率的高低及波動。
一、所處行業情況
1、本行業競爭態勢
本行業競爭態勢，包括本行業在產業鏈中所處的地位、行業壁壘及公司在本行業中的競爭地位。
本行業及其上、下游行業構成了整個產業鏈，上游是供應商，下游是客戶，本行業在產業鏈中的地位，決定了是否具有足夠的議價能力。上、下游屬於充分競爭市場，企業數量眾多且規模較小，這種情況下，本行業地位最強勢，越有可能享受較高的毛利率；本行業由於政策限制、規模因素、技術因素、資源因素等，形成了很高的壁壘，市場已被現有競爭者瓜分完畢。行業壁壘越高，越有可能獲取較高的毛利率；公司在本行業中的競爭地位，地位越高，越有可能享有品牌溢價或規模效應，就越有可能形成“贏者通吃”的局面，所以，行業龍頭往往比其他競爭者享有更高的毛利率，處於劣勢地位的競爭者往往採用低價戰略，其毛利率相對較低。
2、資金週轉能力
對股東而言，無論公司屬於何種行業，其價值都公平的體現於ROE水平， ROE是由盈利能力、資產週轉能力和財務槓桿共同決定的。在不考慮財務槓桿的情況下，要獲取同樣的ROE，資產週轉能力越低的行業，要求的毛利率水平越高。
資產週轉能力，主要體現在應收賬款週轉率和存貨週轉率，週轉越慢，說明資金佔用越多，資產佔用成本越高，越需要較高的毛利率。從另一方面，週轉越慢，可收回的風險就越大，為對沖該風險，同樣需要較高的毛利率。
例如，商品流通行業的週轉能力高，其相應的毛利率水平就低。
3、成本費用結構
公司的正常經營利潤，取決於獲取的總體收入和發生的總體費用。費用中可歸屬於產品成本、勞務成本的，與營業收入配比結轉至營業成本，並形成毛利額。不能歸入營業成本的，則直接在發生時計入期間費用等損益科目，並形成最終的營業利潤。
對於不同行業，在總體費用結構中，其營業成本和期間費用佔比是不同的。研發費用、市場費用等期間費用支出越高的行業，為覆蓋相關費用，其需要的毛利率水平越高。例如：軟件行業的軟件產品的毛利率可能高於90%，與其對應的，是持續投入的研發費用；醫藥行業的毛利率水平可能高於90%，與其對應的，是持續投入的研發費用以及營銷推廣費用；餐飲企業的毛利率水平多在50%以上，與其對應的，是其店面的營業費用。
二、公司的經營情況
公司經營情況，主要指公司生產、供應和銷售的情況。
1、生產情況
包括生產設備，以及工藝路線和技術水平。在相同的條件下，生產設備造價越高，產品分攤的單位固定成本越大。生產同樣或類似的產品，行業中可能存在不同的工藝路線，不同工藝路線有先進和落後的區別，相同的工藝路線也存在實際生產過程中運用的具體技術的差別。工藝路線先進的，技術水平高的，其產品的單耗水平越低，產品的生產成本往往就越低。
2、供應情況
原材料的採購價格直接影響單位成本的高低，影響採購價格的因素，包括採購規模、運輸成本以及與供應商的關係。採購規模越大，賬期越短，越容易獲得較低的採購價格；運輸距離越遠，運輸形式越複雜，花費的運輸成本就越高；如果與供應商能夠保持持續穩定的供貨關係，則越有可能取得較低的採購價格。
3、銷售情況
影響銷售價格的因素，主要是銷售模式和銷售策略。產品的銷售模式主要分為直銷和經銷，因為直銷需要公司承擔相關的銷售費用，而經銷往往是經銷商承擔銷售費用，同時經銷商也要有合理的毛利率，所以直銷的銷售模式原則上應該比經銷的銷售價格高。在銷售定價策略上，品牌溢價較低，或者在行業裡處於追趕地位的公司，往往採取低價銷售的策略。
近年來，部分互聯網公司興起的“硬件免費”策略，其硬件產品銷售幾乎沒有毛利率，其目的是為了低價獲客，再通過互聯網服務賺取利潤。硬件無毛利，本質上是隱含了部分獲客成本。
舉一個例子：近期，兩家賣鴨脖的著名公司絕味和周黑鴨分別公開了數據，同樣產品的直接競爭對手，兩者毛利率存在很大差異：絕味2013年至2015年，毛利率分別為27%、26%和28%；周黑鴨則分別為57%，54%，56%。周黑鴨的毛利率遠高於絕味，是不是代表著其擁有更好的盈利能力呢？其實不然，通過公開資料可以看出，兩者的毛利率差異主要是由於經營模式不同造成的，周黑鴨以自營為主，絕味以加盟為主，由於要承擔終端的銷售費用，自營毛利率顯然要高於加盟毛利率。實際上，如果單看自營部分，絕味三年的自營毛利率分別為52%、60%、65%，比周黑鴨還要略高一些。
三、公司財務情況
公司財務情況，主要包括會計核算方法、財務舞弊兩個方面對毛利率產生的影響。
1、會計核算方法
某些業務處理有可能可以選擇不同的會計方法，而不同的會計方法會形成不同的毛利率。例如，對於相同的業務形成的收入，有的公司採用總額法核算，有的公司採用淨額法核算，總額法下的毛利率肯定遠低於淨額法。還有可能，公司在會計處理時選擇了不當的會計方法，客觀上扭曲了真實的毛利率水平。
最新的IPO被否決案例，北京信諾傳播顧問股份有限公司，就涉及到修改會計方法所帶來的毛利率的準確性問題。修改事項如下：
（1）原來的收入確認原則：在資產負債表日，如項目尚未執行完畢，公司已經發生的項目成本預計能夠得到補償的，按照已經發生能夠得到補償的項目成本金額確認收入，並按相同金額結轉項目成本。出於審慎原則，調整後活動傳播收入的確認方法：對於資產負債表日尚未執行完畢的項目，若未滿足收入確認條件，則不確認收入，已經發生的項目直接成本計入存貨。
（2）原來將業務人員的人工成本全部列入銷售費用，但目前基於對外財務報告中業務人員的人工成本會計核算應與內部管理會計保持一致的考慮，結合業務實際情況，將主要負責客戶維護和開發的行業事業部負責人的人工成本計入銷售費用，將其他業務人員的人工成本全部計入營業成本。
上述調整使報告期內各期營業成本、銷售費用、毛利率較調整前發生較大變化，毛利率變動比例分別為-26.84%、-26.25%、-29.31%和-30.27%，較調整前分別下降9.37%、8.02%、8.96%和8.42%。
可見，公司收入確認方法的調整，以及成本和費用重分類的問題，導致了毛利率在調整前後出現了很大的變化。且不論修改前後的會計方法孰優孰劣，該案例至少說明了相同的業務在不同的會計方法下，將導致毛利率出現很大的差異。
2、財務舞弊
系統性的財務舞弊主要體現在收入的虛增和成本的虛減，大部分情況下均會造成毛利率的虛增，故存在財務舞弊也會影響毛利率的準確性。
理解了影響公司毛利率的行業、業務和財務因素，在分析毛利率高低和波動時，正確的邏輯應該是：先剔除影響毛利率的財務因素，確保分析的財務報表是真實的，可比的；分析毛利率波動所對應的業務因素，找出推動財務變化的關鍵業務數據和業務指標；依據公司所處行業情況，判斷其業務變化是否在可理解的正常範疇之內。最後得出公司毛利率是否代表其盈利能力具有競爭力的結論。
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