金秋十月，硕果累累，在这个收获的季节里，豆粕市场同样迎来了丰收期。进入本月以来，国内外美豆，连粕价格联袂走强，一举突破横亘已久的3000点一线，价格接连再创新高。然而近日美豆，连粕短线都出现了阶段性的高位震荡运行，对于后市价格是更上一层楼；亦或利好逐步兑现，后期上涨难度加大，空间有限？
USDA月度供需报告利多美豆价格顺势上行
回顾本轮豆粕价格上涨的主要积极因素。首先，外围美豆方面，十月份USDA月度供需报告数据利多，因美豆单产下调至46.9蒲式耳/英亩，美豆产量下降至9662万吨；令其结转库存大幅下降至1252万吨，环比上月预估下降约28%。同时，受益于美豆产量的下降，此前全球大豆宽松的格局得到改善，全球大豆库存下降至9521万吨，环比上月预估下降约4%。美豆基本面数据的改善，无疑给美豆11月合约期价借势突破900美分/蒲关口打下了强心剂，推动美豆重心上移。
<table><tbody>美豆出口状况改善美豆价格再下一城
紧接着，中美第十三轮中美高级别谈判结束，给市场带来双方外贸关系缓和的消息，令美豆出口环境改善，提振市场预期，促使美豆价格进一步上涨，达到阶段性高点945.4美分/蒲。
国内大豆、豆粕库存偏低支撑豆粕价格上涨
国内方面，因最近两月大豆到港环比减少，尤其十月大豆到港进一步下降，我的农产品网统计商业进口大豆预估仅535万吨。从下表可明显看到，当前国内大豆库存处于五年偏低水平，近三年最低水平，截止第42周，我网统计国内大豆库存370.74万吨，同比去年的717.22万吨减少346.48万吨，降幅48.3%。国内上游工厂大豆库存的低水平，带来的是豆粕库存同样处于偏低水平，同样截止第42周，豆粕库存57.09万吨，和大豆库存一样处于五年来偏低水平，同比去年同期的78.25万吨，减少21.16万吨，降幅27%。且大豆工厂近月头寸销售较快，提货节奏好，甚至部分区域依旧提货难，助推了工厂对于近月豆粕价格的挺价心理。
养殖利润极高改善猪料消费
而需求方面，自进入8月份以来，中下游豆粕提货进度加快，尤其进入9月份北方区域更是迎来提货困难的局面。因国庆节前豆粕价格处于横盘态势，令中下游企业采购意愿降低，不少采购持观望心态。另一方面，进入10月份以来，猪肉价格进一步飙升，截止22日，全国外三元出栏均价41.24元/公斤，本月已累计上涨11.78元/公斤，涨幅39.99%。极高的猪价带来的是极高的养殖利润，养殖企业纷纷推迟生猪出栏时间，生猪压栏情况较为普遍，大型猪各地不绝于耳。因此，豆粕需求环比得到改善，此前市场悲观预期打破。
环保依旧严峻加剧现货紧张局面
此外，从国庆阅兵前关于环保，部分油厂开机率稳定性下降。更为刺激因素的北方部分区域对国五以下货车实现部分地点限行，加之10.10无锡高架桥侧翻事故，令各地对超载排查从严，推动物流费用上升，且进一步让豆粕现货紧张区域造成更加人为紧张。
利多暖风频频吹已然沉醉牛市中
在近期的多重利好加持下，而利空因素被弱化。但在豆粕价格逐级而上的局面，当前面临及潜在的风险同样当引起重视。首当其冲的则是本月自第十三轮中美谈判以来，双方正朝着缓和的步调前行，意味着后期市场的大豆供应将得到恢复，1月份开始大豆到港将有望增加，改善国内大豆供应需求。而本月生猪价格在大幅飙升后，养殖企业在春节前将迎来相对集中出栏期，届时对市场的需求同样是一个考验。另一方面，当前远月进口大豆利润较好，或将刺激国内油厂加速买船，从油厂的后期豆粕基差报价来看，未来几个月的豆粕基差报价逐步下降，加之今日已有外资企业开始大卖远月基差，料后续该有其它企业跟进。上游工厂将逐步先锁住利润，意味着未来一个阶段里，如无意外情况出现，豆粕价格进一步上行空间难度加大。
综上所述：在当前豆粕期价及现货价格维持较高水平的局面下，进一步单边追多需格外谨慎。近期虽大豆，豆粕供应偏紧格局短一时难以立即改善，不排除近月合约仍有上冲动能，但给与市场参与方更多或是逐步兑现利润。从进口成本短来看，豆粕15正套或将进入相对有利局面。
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