本報記者 李 婷
9月8日，潯興股份因“市場環境發生變化”終止重組並結束了長達近10個月的停牌期，復牌後卻遭遇七個一字跌停，引發市場關注。
《證券日報》記者通過東方財富choice數據統計，今年上半年至少有14家福建上市公司暫停或終止重組。
有市場人士認為，監管政策的趨嚴、A股市場的持續走弱是導致上市公司併購重組頻折戟的根本原因。
某券商人士對記者表示，上市公司重組失敗的原因有多種，但是今年市場不好，上市公司股價持續走低，使控制人不願股權，投資者也持有待更好標的或更好價格。
借殼上市？
潯興股份遭問詢終止重組
潯興股份自2017年11月13日起停牌，此後進入籌劃重組停牌期，2018年5月11日，潯興股份披露了擬向福建潯興集團有限公司出售拉鍊業務及其相關資產和負債，交易對方以現金支付對價。
隨後5月17日，潯興股份因重組收到深交所問詢函，深交所要求其說明，公司自2016年控制權變化以來，相關交易是否構成重組上市，同時要求公司說明潯興集團三項交易是否為一攬子交易等。此外深交所還要求潯興股份說明匯澤豐、王立軍及其一致行動人、潯興集團及其一致行動人、以及甘情操等 21 名價之鏈股東等三方之間，與上市公司及其董事、監事、高級管理人員之間是否存在一致行動關係及關聯關係等。
潯興股份在此後的三個多月時間內未能進行回覆，在9月1日再次發佈延期回覆公告一週之後，潯興股份宣佈由於近期宏觀經濟環境變化及國內證券市場波動影響，公司面臨的市場環境發生變化，決定終止重組。
自9月10日覆盤起，截至9月18日，潯興股份連續七個一字跌停，股價從復牌前的16.31元/股，跌至最新的7.8元/股。
潯興股份在2016年11月份以25億元向匯澤豐轉讓控制權，實控人變更為王立軍，在當時，這位“一擲千金”的神秘買家身份一度引發市場關注。而在此10個月之後，潯興股份完成重大資產重組，以10.14億元現金收購跨境電商價之鏈65%股權，並變更為拉鍊業務及跨境電商雙主業。
此次重組給潯興股份2017年的營業收入帶來同比58.22%的增長，不過，公司歸屬淨利潤僅增長0.42%。對此，潯興股份在其2017年年報中表示，主要系併購帶來的相關費用的增加，因而跨境電商板塊淨利潤沒有增長；另一方面，傳統拉鍊業務板塊由於成本上漲，導致了毛利率下滑，公司呈現增收不增利的態勢。
8月31日，潯興股份發佈的最新半年報顯示，公司實現營業收入11.43億元，同比增長64.01%，然而歸屬淨利潤卻同比下降43.47%。
對此，潯興股份認為，2018年是跨境電商行業規範化的轉折年，上半年價之鏈業績不佳、新增併購貸款利息支出等導致公司淨利潤下降。
最新半年報數據顯示，目前公司66.71%的營收依然來自拉鍊業務。目前公司短期借款達到了5.79億元，佔總資產比例為18.51%，同比增長12.69個百分點，長期借款4.43億元，佔總資產比例為14.14%，而去年同期，公司無長期借款。
潯興股份在半年報中預計，今年前三季度，公司淨利潤變動幅度為-60%至-10%。
對於潯興股份是否存在借殼上市，終止重組後公司如何改善未來業績等問題，《證券日報》記者擬採訪公司，並將相關問題發送公司郵箱，不過，截至記者發稿，尚未獲得回覆。
上半年14家上市公司
暫停或終止重組
《證券日報》記者梳理公開信息發現，今年以來多家福建上市公司都遭遇了暫停或終止重組。記者通過東方財富choice數據查詢獲悉，今年上半年至少有14家福建上市公司暫停或終止重組。其中還包括冠福股份、閩發鋁業、平潭發展、天廣中茂、好利來、三維絲等。而《證券日報》記者進一步整理公開信息發現，今年以來重組失敗的上市公司多數受到客觀環境變化直接影響，此外還包括雙方交易條件未達成一致等。
8月29日，冠福股份因不具備實施條件宣佈終止收購上海山鋼實業(集團)有限公司。冠福股份表示，標的公司及其股東尚無法就影響本次交易協議履行的相關問題形成有效解決方案，由於雙方僅簽訂了意向協議書，不會對公司造成不利影響。而冠福股份最新的半年財務數據顯示，公司營業收入和歸屬淨利潤均實現同比較大幅度的增長，其中營業收入為71.4億元，同比增長82.11%；淨利潤為3.29億元，同比增長318.26%。
環境變化也對上市公司重組造成直接影響。以納川股份為例，公司在2017年5月份，通過設立投資基金以18.64億元現金買下星恆電源的61.59%股權。原本計劃繼續收購剩餘股權，但最終在今年7月30日宣佈轉買為售，不僅終止收購星恆電源部分股權重組事宜，同時擬將所持的星恆電源64.897%的股權出讓給萬通地產。
對此，納川股份董事長陳志江表示，這是在今年金融市場去槓桿的大背景下量力而行，以退為進。
此外，公司認為，在出售星恆電源股份的交易完成後，公司控股股東將回收約4億元左右的資金，該筆資金將有效降低質押風險。
而天廣中茂則是因遭遇對手方提出終止重組。今年4月份，天廣中茂披露重組修訂方案並復牌。公司原擬收購神農菇業100%股權和裕灌農業100%股權。交易方案顯示，兩家標的公司神農菇業和裕灌農業的交易作價分別為9.88億元、16億元。天廣中茂在6月9日收到交易對手的《終止交易告知函》顯示，鑑於證券市場政策環境發生較大的變化，裕灌農業經股東會決議通過，擬與公司終止交易，並解除裕灌農業全體股東與公司在今年3月簽訂的購買資產框架協議、利潤補償框架協議等交易文件。
有市場人士認為，監管政策的趨嚴、A股市場的持續走弱才是導致上市公司併購重組頻折戟的根本原因，而重組前釋放消息後的公司股價上漲和重組期間公司停牌而指數下跌，會導致公司重組失敗後股價下跌。
某券商人士對《證券日報》記者表示，上市公司重組失敗的原因有多種，除收購資產不符合預期，或不符合政策規定外，以及上市公司自身原因，如經營不好出現突然大幅虧損，或財務出現重大問題，或信息披露上有問題，或上市公司（或高管）被證監會處罰涉嫌嚴重違法違規，但一個最重要的因素仍是市場環境不好，買殼的投資人減少，好的擬上市公司可以走發審的IPO通道。公司的股價持續走低，使控制人不願賤賣股權，投資者也持幣待更好標的或更好價格，而重組失敗的消息在弱勢中會進一步打壓股價。
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