“金融自由化下的监管缺失助推资金‘脱实向虚’，进一步推高宏观杠杆率，
在助长泡沫风险的同时，加大了泡沫破灭后的通缩压力。1984年，日本大藏省发表了《金融自由化及日元国际化的现状和展望》，加快了日本金融自由化的步伐。”
近日，中国人民保险集团股份有限公司党委书记、董事长缪建民，对于日本“失去的二十年”发表了署名评论文章，并认为，日本“失去的二十年”的惨痛教训，就是在货币宽松的背景下，进一步推高宏观杠杆率，加剧了资产泡沫的生成，也放大了泡沫破灭带来的冲击。
在2018年《财富》世界500强排行榜中位列第117位的中国人民保险集团股份有限公司，是一家早在1949年就已成立的央企。作为这家巨头的执掌者，缪建民同时也是一位知名经济学者，目前担任中国金融四十人论坛（CF40）常务理事等学术职务。
以缪建民之见，日本在上世纪八、九十年代的“失去的二十年”间，不是选择改革来应对，而是通过货币宽松刺激房地产市场来延续繁荣，之后在高位强制打压，将日本经济带入长期衰退。
“在经济泡沫高位阶段，日本政府选择了主动挤泡沫，导致股市暴跌和房价崩盘。1985年-1990年间，受宽松货币政策推动，日本M2同比增速从8%上升至 12%以上，从银行体系源源不断溢出的流动性进入了股市和房地产市场。”根据缪建民的分析，日本采取了长时间过度宽松的货币政策，对冲日元升值的经济冲击，为日本“泡沫经济”埋下了隐患。
同时，美国与日本签订“广场协议”（Plaza Accord）后，日元大幅升值，对日本出口以及经济增长均产生了较大的冲击：“为对冲日元升值的不利影响，日本采取了过度宽松的货币政策，而在经济泡沫处于高位上又过快收紧，被普遍认为是这一时期最大的政策失误。”
那么，日本又是如何一步步走出泥潭的？在缪建民看来，关键在于一项特殊战略的提出与坚持执行。
“日本政府提出‘科技立国’战略，开始将发展重心向知识密集型产业倾斜，取得了显著成效。”目前，日本在技术研发方面有4个指标名列世界前茅，分别是研发经费占GDP的比例列世界第一、由企业主导的研发经费占总研发经费的比例世界第一、核心科技专利占世界第二、专利授权率高达80%。
“新世纪以来，日本在全球制造业领域始终名列前茅。”根据缪建民的研究，避免走向经济“脱实向虚”，才能使国家重新回到经济增长的快车道。
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