人工智能产业迈上新台阶 近七成公司中报业绩预喜
6月26日，国务院新闻办举行2018中国国际智能产业博览会有关情况发布会。据悉，今年8月份，2018中国国际智能产业博览会将在重庆举办，主题是“智能化：为经济赋能、为生活添彩”。
发布会上，工业和信息化部总经济师王新哲表示，工业和信息化部将努力推动人工智能产业发展迈上新台阶。第一，努力突破核心技术。第二，不断深化融合应用。第三，着力打造产业集群。第四，加快完善政策体系。
在此背景下，虽然昨日大盘仍然处于阶段性调整中，但人工智能概念板块却出现反弹迹象。具体来看，昨日，人工智能概念板块逆市上涨2.06%，次新股金奥博强势涨停，浪潮信息、圣邦股份、中国长城、东方国信、美亚柏科、中科曙光、神州泰岳、卫宁健康、中航电测、盈方微、北信源等个股涨幅也均超5%。
除市场表现较为抢眼外，人工智能领域相关上市公司的业绩表现也令投资者充满期待。截至昨日，共有32家人工智能领域相关上市公司披露中报业绩预告，业绩预喜公司家数达到22家，占比68.75%。从预计净利润最大变动幅度来看，卓翼科技、埃斯顿、乐普医疗、千方科技、川大智胜、和而泰、雪莱特等7家公司中报预计净利润同比增幅有望达到50%及以上。此外，奇信股份、高新兴、科大讯飞、四维图新、海康威视、英飞拓、奥飞娱乐、大立科技、江南化工、久远银海等10家公司中报预计净利润同比增幅则均达到或超过30%，其他中报业绩预喜的人工智能领域上市公司还有：汉王科技、远光软件、大华股份、金奥博、高乐股份。
值得一提的是，在业绩持续向好的提振下，人工智能领域上市公司吸引力不断提升，6月份以来，基金公司、证券公司、阳光私募、保险公司、海外机构等纷纷加大走访力度，共有14家人工智能相关上市公司被机构调研，其中，卫宁健康、海康威视等两家公司接待机构调研家数均超百家，分别为：157家、101家，此外，美亚柏科、千方科技等两家公司接待机构调研家数也均在50家以上。
华融证券表示，我国在人工智能、大数据、云计算、信息安全等领域已具有一定的技术实力，这些领域未来将持续快速发展。多项国家政策出台推动人工智能产业在我国快速发展，AI+场景正在逐步落地。在金融、交通、安防等领域，人工智能相关技术的渗透率正在快速提升，这将为相关企业带来发展机遇。建议关注语音识别、计算机视觉、无人驾驶等人工智能细分领域的相关龙头个股。
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科大讯飞（个股资料 操作策略 股票诊断）
科大讯飞:收入超预期,平台+赛道表现亮眼
科大讯飞 002230
研究机构：光大证券 分析师：姜国平,卫书根 撰写日期：2018-03-01
事件:公司发布2017年业绩快报,实现营业收入54.58亿元,同比增长64.4%;实现归属于上市公司股东净利润4.28亿元,同比下降11.7%;实现归属于上市公司股东扣非后净利润3.61亿元,同比增长41.3%。
毛利率持续提升,静待费用端改善
公司2017 年Q4 实现收入20.71 亿元,同比增长75.6%,延续了三季度高增长态势。全年实现毛利28.11 亿元,同比增长67.6%,略高于收入增速;对应毛利率51.5%,相比2015 年的49.3%和2016 年的50.7%呈现持续提升的态势。同时公司实现营业利润5.90 亿元,同比增长53.9%略低于收入增长。考虑到政府补助计入营业利润等因素的影响,预计公司投入继续加大费用率进一步抬升。公司扣非后净利润同比增长41.3%,反映公司主营业务的健康成长。
平台数据持续高增长,赛道布局逐渐进入收获期
公司以讯飞开放平台为依托,持续向教育、司法、医疗、消费者等领域挖掘应用机遇。截止报告期末讯飞开放平台覆盖国内 60%以上的AI 开发者团队,合作伙伴达51.8 万,同比增长102%;应用总数达40 万,同比增长88%;平台终端设备数达17.6 亿,同比增长93%。大量的开发者、应用及用户积累为公司生态打造奠定坚实基础。而公司在教育、智慧城市等赛道优势基础上,持续拓展深耕司法、医疗等重点行业,报告期内各赛道实现净利润总额较上年同期增长超过60%,逐渐进入收获期。随着应用深化壁垒筑立,费用端正常化将带来显著的业绩弹性。
盈利预测与投资建议:
根据公司业绩快报,下调公司2017年归属于上市公司净利润为4.28亿元,下调EPS为0.31元/股。考虑到公司Q4收入依旧超过70%的高增长态势,优势逐渐确立费用端将带来改善,上调公司2018-2019年归属于上市公司净利润分别为9.35、16.44亿元,对应2018-2019年EPS分别为0.67、1.18元/股,维持“增持”评级。
风险提示:智课产品推广不达预期的风险,费用率持续较高的风险。
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四维图新（个股资料 操作策略 股票诊断）
四维图新:股权激励授予完成,几个关注点
四维图新 002405
研究机构：中泰证券 分析师：谢春生 撰写日期：2018-06-13
股权激励授予完成。公司公告,2018年度股权激励计划限制性股票授予完成,授予日为2018年6月11日,授予数量为2945万股,授予对象385人,授予价格为12.15元。业绩考核指标为:以2017年扣非归母净利润为基数,2018-2020年增速分别不低于15%、25%、35%。股权激励摊销费用总额为7068万元,2018-2021年摊销的费用为2297万元、3181万元、1237万元、353万元。我们认为,股权激励授予的完成,有望开启新的业务增长模式。
关注点1:车联网商业模式的变现。四维的车联网业务包括乘用车车联网和商用车车联网。在以往商业模式中,乘用车车联网主要是“卖License”形式,商用车车联网主要以“卖设备+运维服务”为主。而目前随着四维车联网用户数量的增加,使得车联网的数据变现成为可能。(1)乘用车车联网:车机互联产品Welink,三年累计获得前装将近千万套订单;车联网语音交互产品VUI的月新增装机量也在快速提升。在车联网云服务方面,公有云服务产品Wecloud已经在相关车厂项目落地。目前公司在乘用车车联网方面提供“车机+OS+智能语音+混合导航+应用”的软硬一体化解决方案。(2)商用车车联网:目前公司前装装机量达40多万台,后装达30多万台。商用车车联网产品市占率达50%,合作客户包括江淮、大运、一汽解放、上汽红岩、三一重工、徐工机械等。从商业模式变现方面,商用车车联网已经逐步清晰,保险、信贷等增值业务有望逐步落地,公司与相关保险公司的保险产品开发合作也有望逐步开展。目前,中国商用车保有量4000多万辆,每年包括加油、保险、换轮胎等相关投入在30-50万/辆。车厂在车辆跟踪、节省油耗、故障预警、保险理赔、运营成本节约方面存在刚性需求。
关注点2:高精度定位自研产品的落地。针对高精度地位,四维自主研发的地基增强系统核心产品已经逐步试产。在自动驾驶中,高精度地图发挥作用的前提是车辆的高精度地位,可以说高精度定位是第一步。目前在车辆的高精度定位方面,千寻开发有千寻知寸产品FindCM,采用RTK技术,提供厘米级的高精度定位服务,但其产品价格相对较高,大概为400元/月/个,或者3600元/年/个。四维的高精度定位产品在提供同等精度定位的功能下,其产品价格有望更加具有竞争力。
关注点3:MineDada地图大数据产品。MineData是四维开发的大数据空间可视化与分析平台,于2017年6月发布。MineData基于四维自有位置大数据和第三方大数据,结合具体的业务数据和特定的算法,帮助政府、企业、专业机构乃至公众层面的用户群体,分析这些数据在空间化之后所呈现出来的规律、现象或者结论,从而辅助业务上决策能力的提升。MineData是一个位置信息私有云平台,主要包括数据蜂巢、MineMap和MineLab三大部分,可提供数据汇聚与分发、可视化、分析计算于一体的大数据解决方案。该平台由子公司世纪高通负责运营,基于该平台向众多垂直行业提供高可配的解决方案。经过一年的积累,MineDada已经在交警、规划、电信、保险、物流、车厂等领域得到应用。我们认为,MineData在细分垂直领域的应用有望逐步打开地图数据变现的渠道和空间。
盈利预测与投资建议。我们预计,公司2018-2020年归母净利润分别为4.03亿元、5.42亿元、7.07亿元,EPS分别为0.31元、0.42元、0.55元,对应PE分别为74倍、55倍、42倍。维持“买入”评级。
风险提示。车联网业务发展低于预期风险;自动驾驶业务进展低于预期的风险。
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海康威视（个股资料 操作策略 股票诊断）
海康威视2017暨2018Q1季报点评:出色财务明细,未来重心是AI Cloud
海康威视 002415
研究机构：申万宏源 分析师：刘洋,骆思远 撰写日期：2018-05-04
事件:海康威视2018年4月21日发布2017年报、2018Q1季报、审计报告、2018年套期保值、部分会计政策变更等公告。
季度收入同比增速依然在上浮通道,2018开始应关注现金流。收入同比增速与现金流增速基本匹配,自2018年以来现金流增速将值得观察。
2017Q4、2018Q1毛利率分别为43.6%、45.1%,连续同比向上,预计来自持续高附加值产品。2017年报浓墨重彩的AICLOUD也将在发展稳定期明显提高毛利率。
尽管资产负债表略膨胀,但对上游议价能力高保证现金流。1)2018Q1应收账款同比增加与存货增加额为占成本增加额比例较高。2)尽管资产负债表膨胀导致"经营性应收帐目“增加47.3亿元,但”经营性应付"同样增加36.6亿元,体现对上游的议价权。
预计2018年为人力成本向上周期,但收入增速更高、毛利率更高可均衡。2018可能进入收入增长较快、毛利率上浮、费用率也上浮、净利润率基本稳定的状态。
互联网安防基地即将产生效用。根据2017年报,债券募资投入的“互联网安防产业基地”项目进度71%。根据2018Q1季报,“互联网安防产业基地”由在建工程转为固定资产。
创新业务收入有惊喜,莹石收入过10亿且盈利;其它创新增速275%,多产品线高增。1)年报披露,基于互联网应用的萤石业务,突破10亿元销售,第一次实现了年度盈利。2)其它创新增长275%,至少包括AGV、智能汽车、无人机产品线、MEMS。
智能制造得到事实证据。年报披露公司在桐庐生产基地已逐步导入800余台“阡陌”智能搬运机器人,全面实施仓储与厂内物流的自动化,人力成本下降约50%,效率提升近80%。
CloudAI是2018重中之重,已至少披露5大类方案。1)海康推出的边缘计算包括三层架构,优化用户体验,预计直指阿里云或华为云。2)年报披露至少边缘计算的五大类方案。
年报披露的主要风险为技术更新、网络安全、汇率波动、内部管理,预计风险不大。年报披露的风险前四位是技术更新、网络安全、汇率波动、内部管理。
维持2018、2019、2021年盈利预测,上调2020年盈利预测,维持“买入”评级。考虑到智能制造及CloudAI等发展,上调2020年盈利预测,原预计2020年归母净利润169.7亿元,调整后预计2018-2021年利润为115.4、145.6、171.6、203.6亿元。维持“买入”评级。
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埃斯顿（个股资料 操作策略 股票诊断）
埃斯顿:全产业链布局,厚积薄发的机器人龙头企业
埃斯顿 002747
研究机构：广发证券 分析师：罗立波,代川 撰写日期：2018-06-04
厚积薄发,深耕智能装备零部件领域,加速进口替代。
公司在数控系统、电液伺服系统、交流伺服系统、运动控制等领域积累多年,为下游智能装备行业领域提供多种核心零部件。公司核心部件产品在国产品牌市场占有率中一直名列前茅,始终高强度研发,加快了这一领域的国产化突破进程。2017年公司收购了英国TRIO(全球十大运动控制品牌)之后,公司成功转型升级为运动控制完整解决方案提供商,强化了公司在零部件领域的竞争实力。零部件业务具有良好的经济顺周期属性,2017年伴随着制造业投资回暖,公司零部件平台业务实现了26%的增速水平。
工业机器人全产业链布局图景清晰可见,竞争优势逐步凸显。
公司以核心零部件为基础,大力布局工业机器人和系统集成业务,2013-2017年公司工业机器人业务快速发展,营业收入实现了100%以上的复合增速水平,2017年公司机器人业务收入达到4.89亿元。在机器人领域,公司走出了“核心零部件+本体+系统集成”的全产业链布局业务模式,在当前核心零部件国产化和机器人本体价格竞争加剧的背景下,公司的独特业务模式有助于保持良好的盈利能力,2018Q1公司整体毛利率水平达到41%,公司一体化的优势正在逐步凸显。
投资建议:预计公司2018-2020年实现营业收入18.71/26.13/35.34亿元,EPS分别是0.19/0.28/0.37元/股,最新股价对应的PE分别为73x/48x/37x。
当前机器人行业景气向上,公司机器人业务处于持续增长阶段,公司有望获得高于行业的增速,结合公司当前估值水平,首次覆盖我们继续给予公司“谨慎增持”的评级水平。
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千方科技（个股资料 操作策略 股票诊断）
千方科技:全年业绩小幅提升,安防业务助力成长
千方科技 002373
研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2018-05-07
全年业绩小幅提升,投资收益大幅增长。公司全年业绩实现小幅增长,其中业务板块“技术开发及服务”与“系统集成”营收同比增速分别达到52.90%和18.81%,实现较快增长,而“产品销售”及“建造合同”收入同比下降,对整体业绩形成了一定拖累。从公司主要的财务指标来看,2017年公司销售毛利率为28.17%,同比下降2.45个百分点。2017年公司销售净利率为17.78%,同比增长0.2个百分点。公司期间费用率达到12.40%,同比增长0.76个百分点。2017年公司实现投资收益1.16亿元,同比大幅增长246.02%,主要是处置杭州鸿泉等公司股权产生收益4870.03万元、银行保本理财产品取得利息收入收益2942.30万元以及无需支付的对远航通股权收购款1838.63万元。整体来看,公司目前业绩处在平稳运行状态。2018年一季度,公司业绩实现大幅增长,主要是宇视科技纳入合并范围所致。
收购宇视科技,推出“一体两翼”发展战略。公司2017年在战略规划上发生较大变化,主要体现在对宇视科技的收购。公司以43.4亿元收购交智科技92.0435%的股权,交智科技的运营主体是宇视科技。宇视科技是全球领先的视频监控产品及解决方案供应商,2016年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第三位;在全球视频监控设备市场排名第七位。随着千方科技与宇视科技的强强联合,公司正式提出“一体两翼”的发展战略,即将产品研发、系统集成、运营服务三大能力相结合,持续拓展智慧交通和智慧安防两大业务领域。一方面,此次重大资产重组有利于扩大公司规模,开拓智慧安防的新业务。交智科技2017~2020年承诺的净利润数分别不低于3.23、4.04、5.04以及6.04亿元,交智科技2017年实际完成的扣非后归母净利润为3.68亿元,业绩承诺完成比例为113.92%;另一方面,宇视科技将完善公司在智能交通领域产品线,在交通领域协同优势的发挥将有助于业务的持续拓展。
盈利预测及评级:我们预计2018~2020年公司营业收入分别为69.14、83.31、94.91亿元,归属于母公司净利润分别为8.68、11.43、13.61亿元,按最新股本14.68亿股计算每股收益分别为0.59、0.78、0.93元,最新股价对应PE分别为25、19、16倍,维持“增持”评级。
风险因素:并购整合风险;智能交通竞争加剧风险;智慧安防海外业务不及预期风险。
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奥飞娱乐（个股资料 操作策略 股票诊断）
奥飞娱乐2017年年报点评:玩具及婴童业务稳健增长,聚焦动漫ip变现
奥飞娱乐 002292
研究机构：国信证券 分析师：张衡 撰写日期：2018-05-08
事件:
1)公司2017年实现收入36.42亿元,同比增长8.39%;实现归母净利润9012.96万元,同比降低81.92%,业绩符合预期。业绩变动的主要原因系第四季度上线的潮流玩具业务未达预期,海外影视业务收缩调整及影视投资业务亏损,游戏业务未达预期及对应该业务子公司商誉减值等。2)2018Q1,公司实现收入7.39亿元,同比降低16.33%;实现归母净利润4645.83万元,同比增长1.62%;扣非后归母净利润3493.9万元,同降19.71%。
头部级儿童IP创作能力突出,授权业务增势良好
截至2017年末,公司拥有的商标、专利和版权总量超过18000件,精品IP创作及开发能力突出,截至2018年3月底,公司精品IP《超级飞侠》4季全网总点击量超过180亿次,并揽获多项国际及国内重要奖项;新晋作品《萌鸡小队》在嘉佳、卡酷等少儿频道多次收视率领先,上线不到5个月累计点击量达22亿次。依托丰富及有影响力的IP资源,授权业务收入及利润增势良好,除商品授权外,公司还积极拓展室内乐园、舞台剧、酒店、儿童教育、展览等领域授权业务,2017年,儿童IP舞台剧总演出场次同比翻倍,超级飞侠主题巡展成功举办20场,入场人次超400万。未来公司将通过与更多产业及商品品类合作,拓展IP变现边界。
玩具业务国内渠道优化与国际化齐头并进,婴童业务稳健增长
1)玩具业务:在保持传统渠道优势的基础上,现代超市渠道取得突破;同时,国际化板块持续扩展,公司在加拿大、荷兰、英国、中东和南美分别设立子公司,截止2018年3月,海外发行覆盖超过130个国家,授权市场超过250个国家。2)婴童业务:2017年,婴童业务收入为8.69亿元,同增67.27%;毛利率为38.68%,同增5.92pct。线下拓展新终端销售网点超过2700家,与乐友、孩子王的合作取得持续性的增长,全渠道销售同增12%;线上直供渠道发展超出预期,全渠道销售同增36%。
盈利预测与投资建议
预测2018-20年EPS分别为0.42/0.50/0.60元,当前股价分别对应同期29/24/20倍PE,维持“增持”评级。
风险提示:渠道拓展不及预期,IP衍生开发不及预期等。
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