搞笑大樂透
股市樓市最大的利空就是市場被抽水，而抽水來自兩方面，一是央行，二是銀行，對銀行而言主要是降低貨幣乘數，從而達到減少市場總貨幣的目的。
廣義貨幣M2基本可以理解為金融體系的信用總和，包括現金以及居民、機構存款總和，所以也被視為市場上的總錢數。
M2包含基礎貨幣和在基礎貨幣上衍生出來的信用兩部分，按照公式：
M2＝基礎貨幣（B） ×貨幣乘數（m）
1、基礎貨幣主要與央行行為為關，當央行購買國債、購買外匯的時候基礎貨幣往往會增加，下面是2017年1月－2018年1月基礎貨幣投放情況表，我們可以發現一年來基礎貨幣整體變化不大，個別月份甚至還在降低。
2、貨幣乘數與商業銀行的行業有關，簡單地說就是央行將基礎貨幣成倍地派生為存款，派生的倍數即為貨幣乘數。
那麼商業銀行是怎麼派生貨幣的呢？
舉個例子：老張在銀行1存款100億，銀行A將18億存入央行準備金賬戶，這就是存款準備金（16億是法定存款準備金+2億超額存款準備金，18%），剩餘的82億發放貸款，假定貸款給A，A拿到了82億總不能都取現了吧？再說法律也是不允許的，A的82億會存在銀行2的賬戶裡，這裡銀行2又將出14.76億存入央行準備金賬戶，剩下的67.24億再拿去貸款。
過程中你會發現原來僅有的100億，最後體現在銀行1、銀行2……裡面的存款或現金遠不止這麼多，最終100億形成的所有存款除以100塊就是貨幣乘數。
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小白計算數據發現（M2除以貨幣乘數），2018年1月份貨幣乘數已經達到5.59，創出歷史最高位，直接促使M2在基礎貨幣變化不大的情況下增長了8.6%，今年1月份M2是172.08萬億。
這是過去10年貨幣乘數圖表，2017年2月是5.2左右，但到了今年1月份已經升到了5.59。
但是就現實情況來說，目前5.59的貨幣乘數可以說已經到了極限值，未來到了不得不降的地步，商業銀行們餘額不足，結果就是M2增速下滑。
為什麼說貨幣乘數已經到了極限值？
一、被動因素：上面老張的例子中，貨幣乘數可以這樣算：
貨幣乘數＝存款100億÷存款準備金率18%（法定+超額）
如果存款準備金率下降了，那麼貨幣乘數必然會上升。很簡單，銀行存入央行的錢少了，用來貸款的錢肯定更多，最後派生的錢更多，貨幣乘數增大。
1月份貨幣乘數達到5.59的極限值原因在於央行兩次定向降準，1月25日央行對部分銀行降準0.5%或1.5%；同時為了應付春節期間的流動性壓力，央行又在1月中旬對部分銀行進行臨時定向降準，期限為30天。降準就是下調法定存款準備金率，存款準備金率下降，貨幣乘數增大。
現在問題來了，隨著臨時定向降準的30天期限將要過去，存款準備金率肯定會反彈，導致貨幣乘數降低。
二、主動因素：
主動因素體現商業銀行的行為，回到上面的例子，銀行1收到老張的100億存款，銀行1在滿足最低法定存款準備金率（16%）的情況下，可以存入16億、17億、18億或者更多在央行準備金賬戶，至於存入多少準備金，由商業銀行自己的行為決定，如果存入過多，準備金率又上升，貨幣乘數降低。
那麼主要有什麼因素影響商業銀行行為呢？
主要是銀行貸款、銀行購債、銀行股權投資。銀行購債和銀行股權投資可以理解為特殊貸款，最終都能擴大貨幣乘數，增大M2。根據央行四季度報告：銀行股權投資主要包括銀行購買和持有的資管計劃、理財產品；債券投資主要包括銀行購買地方債和企業債。
實際過程中銀行的股權投資和債券投資往往加槓桿套利、拉長鏈條、資金空轉，去年11月發佈的規範金融機構資產管理業務的指導意見（徵求意見稿）已經明確消除多層嵌套和通道，未來銀行的股權投資和債券投資增速肯定很難上升，意味著貨幣乘數很難再擴大。央行數據也顯示：2017年銀行股權投資和其他投資拉動M2增速下滑約0.4%。
所以在貨幣乘數接近極限值的情況下，未來M2增速不樂觀，M2與樓市密切相關，過去常說房價上漲源於貨幣超發，而貨幣超發其實就是M2超發，通過歷史數據發現房價漲得最兇的時候往往是M2/GDP上升得最快的時候，所以未來貨幣乘數下降由此影響的M2增速，也會影響房價。
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1、5月15日：《揭秘：央行到底有多少錢？》
2、4月22日：《揭秘：央行是如何印錢的？》
3、5月8日：《中國3萬億的外匯儲備到底是如何投資的？》
