《投資者攻略》梁祥才
2月27日，威海市天罡儀表股份有限公司（下稱“天罡股份”或“公司”）發佈公告稱，受新型冠狀病毒肺炎疫情影響，相關審計工作尚未完成，原定於2020年2月28日披露的《2019年年度報告》，將延期至2020年3月12日發佈。
天罡股份此次擬登錄科創板，公開發行股票不超過1678.33萬股，計劃募集資金3.56億元，分別用於物聯網智能超聲計量儀表產業化項目、大數據平臺技術升級及應用研發項目、智慧供熱與超聲計量技術研發中心項目。
應收賬款攀升 週轉率遠低於同業
據企查查顯示，天罡股份成立於1993年11月，是一家專業研發生產供熱、供水行業超聲智能計量儀表，節能整體解決方案的高新技術企業。
據公司發佈的經營預測，2019年全年營收預計為2億元至2.2億元，較2018年全年同比增長約14.62%至26.08%；預計淨利潤為0.48億元至0.52億元，較2018年同比增長約22.61%至32.83%；預計扣非淨利為0.46億元至0.50億元，較2018年同比增長約32.77%至44.44%。整體盈利水平較上年有不小漲幅。
但值得一提的是，天罡股份的應收賬款也隨之上升，居高不下。2016年至2019年1到6月（以下稱“報告期”）各期末，應收賬款分別為0.90億元、0.87億元、1.09億元、1.29億元，佔當期營業收入比例分別為74.22%、64.71%、62.55%和137.11%。截止2019年上半年，公司實現營業收入0.94億元，此時應收賬款已大幅超過同期營業收入。
同時，天罡股份應收賬款週轉率也低於可比同業平均水平。報告期內，公司應收賬款週轉率分別為1.45次、1.51次、1.78次和0.79次，可比同業平均值分別為3.11次、3次、3.25次、1.23次。
天罡股份對此表示，報告期各期末，賬齡在一年以內的應收賬款比例分別為66.02%、54.35%、63.24%和67.97%，並稱下游客戶經營穩定、資產質量和商業信譽較高，發生壞賬損失的可能性較小。但同時天罡股份也表示，隨著公司銷售規模的擴大以及直銷模式收入佔比的增加，應收賬款有可能將繼續增加，如果公司對其催收不利，將產生不利影響。
利潤中稅惠多 補貼佔比高
據招股書顯示，報告期各期末，天罡股份的營業收入分別為1.22億元、1.34億元、1.74億元和0.94億元；同期，利潤總額分別為0.37億元、0.38億元、0.46億元和0.19億元。
報告期各期末，天罡股份獲得政府補助分別為880.84萬元、1065.85萬元、1151.66萬元和596.34萬元，佔利潤總額的比例分別為23.81%、28.24%、25.13%和31.91%。
同時，天罡股份因高新技術企業身份，同期享受所得稅優惠分別為393.22萬元、428.03萬元、667.79萬元和260.44萬元，佔利潤總額的比例分別為10.63%、11.34%、14.57%和13.94%。
另外，天罡股份還享受增值稅即徵即退優惠。報告期各期末，公司享受此優惠政策金額分別為666.24萬元、784.77萬元、964.50萬元和563.58萬元，佔利潤總額的比例分別為18.01%、20.79%、21.04%和30.16%。
綜上不難發現，報告期各期末，天罡股份的利潤總額中，來自政府補助、稅收優惠和退稅優惠佔比較高，整體呈現逐年上升趨勢。《投資者攻略》就相關問題致電致函天罡股份，公司工作人員回覆稱“公司目前處於靜默期，不方便做公開回應”。
輔導期修改財報 業績縮水
據公司招股書顯示，付濤和付成林系兄弟關係，付正嵩系付濤和付成林之父，父子三人合計直接持有公司4407.47萬股股份，持股比例為87.54%，對公司擁有實際控制權，是公司實際控制人。
《投資者攻略》在安信證券官網發現，2019年12月5日，天罡股份遞交輔導總結報告；當年12月10日，公司在新三板發佈前期會計差錯更正公告，對報告期內的多項財務數據進行修改。
以公司淨利潤為例，報告期各期末，該值均出現不同程度的縮水。天罡股份原來公佈的2019年上半年淨利潤為2371.88萬元，修改後為1594.38萬元，減少了32.78%；2018年的淨利潤由4038.64萬元調整為3914.79萬元，減少了3.07%；2017年淨利潤由3344.95萬元調整為3218.35萬元，減少了3.78%；2016年的淨利潤由3189.64萬元調整為3185.21萬元，減少0.14%。
其他調整的項目還包括應收票據、預付款項、財務費用、營業外收入等40餘項目。對此，天罡股份表示“調整事項符合企業會計準則的規定，調整後能夠提供更可靠、更相關的會計信息”。除此之外，公司未給出更為具體的解釋。
據公司招股書所述，超聲智能儀表行業市場需求增長較快，相較於傳統機械錶，在生產製造過程具有結構複雜、技術要求高等特點；未來具有強大研發能力的企業，才能更好適應行業新一輪的競爭角逐。
因此，天罡股份在研發投入上不斷加大。據招股書顯示，2016年至2018年公司研發費用佔營業收入比重分別為5.97%、6.23%、5.26%，同期行業平均值分別為4.66%、4.72%、4.96%。
天罡股份此次衝刺科創板結果如何，將決定著其能否藉助資本之力，把握行業發展機遇，擴大市場佔有率。（投資者攻略出品）■
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