卢君

黄金本周可谓“先甜后苦，乐极生悲”，金价周初一度受避险浪潮助推而暴涨至2013年1月以来高位1689.21美元/盎司，但随后市场急转直下，周五（2月28日）金价暴跌4%，自日高最多暴跌超80美元，创下7年来最大跌幅，一度跌穿1570美元关口至2月12日以来低位1562.73美元/盎司。

周五的大规模抛售使得金价跌破了1600美元关口，在股市大跌的情况下，投资者抛售黄金来筹集资金，以满足追加保证金的要求，引发了黄金的抛售。此外，此前设定的保护性抛售止损被触发，也导致黄金遭到了技术性抛售。

从技术上看：

总结：1570依然是黄金中线多空转折点位置，但是技术性较弱，需要下周黄金的走势确认的有效性。

虽然1690是现在的高点，但是如果黄金价格能够在1570以上运行，黄金的上涨趋势不会改变，1690并不一定是最高点。

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汇市飞翔

和尚意见：1690美元大概率不会是金价的高点，金价正处于走牛周期当中。

由于国际卫生公共事件的影响，国际资本市场由避险情绪上升到了恐慌情绪，在投资者以流动性为主的投资交易逻辑下，

日K线图

周K线图

月K线图

从金价运行的周期来看，短期受到疫情事件影响，出现了大幅震荡，正好落入前期调整区域；从周线来看，更象是短期的技术调整；从月线来看，金价正处在突破长达6年盘整底部后的浪形的主升浪趋势行情里，由于面临了七年前破位下跌的平台，金价逼空上涨到1690美元后，出现了交易性换手行情。

此次疫情事件，正好被市场大资金利用，做一个强势洗盘换手的可能性很大。

ETF持仓变化比较稳定，2月28日金价暴跌，可是黄金ETFs数据显示，截止2月27日黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量934.23吨，与上一交易日相比减少1.46吨。

目前，全球日均黄金交易量同比上升25%，达1,810亿美元/日，而全球黄金期货持仓量则上涨10%至1,320亿美元/日。COMEX的黄金期货净多头持仓依旧保持在其记录高位附近，远高于长期均值。也可以说，即或2月28日持仓量减少3吨，对于934吨来说占比也是较小，不用担心多头力量。

短期来讲，金价会出现震荡，从中线来说，金价何时转守为攻，主要取决于：一是疫情全球控制情况的进展；二是美联储降息预期的兑现。

展望2020年金价表现，金融市场的不确定性和宽松流动性，美国总统大选，负（低）利率，放缓的全球经济，以及新冠肺炎对公共安全及全球经济增长的影响，都将促使黄金大概率继续上涨。

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野马和尚

上半年到1690美元就是最高倒未必，日均线还是多头排列，虽然一阴穿三线，但收盘尚未跌破40日均线，整体还是上升趋势。不过我认为，此时已不宜追高，上升空间有限，反而风险更大。做多黄金的最好时机已经错过，就等待它何时见顶，准备做它的物极必反，把握做空机会。

神牛趋势

周初关注1550—1600美元区间

本周前四个交易日黄金走的相对谨慎，整体维持在1620—1660美元区间内，不过周五遭遇了黑色的一天，金价紧随股市、原油等风险资产惨遭重挫，盘中跌幅一度接近80美元，跌破1570美元，为2月13日以来首次。白银则跌至16.42美元，日内跌幅高达7.5%。

消息方面

（1） 随着突发事件影响扩大，投资者正试图抛售他们所能出售的任何资产，这可以说是一次全面的抛售，包括避险资产黄金。在周五黄金创近七年来最大单日跌幅后，本周金价也创下去年11月初以来的最大单周跌幅。同时，黄金的暴跌也对其他贵金属造成打压，其中钯金日内一度跌超10%，创2008年金融危机以来最差表现。此外，恐慌情绪也导致全球股市出现了金融危机以来的最大单周跌幅，本周迄今为止全球股市市值已蒸发了近6万亿美元。

（2） 隔夜鲍威尔就突发事件发表讲话。其表示，美国经济基本面保持强劲，不过仍在关注卫生事件的发展，将在合适的时候采取行动。鲍威尔讲话后，利率期货显示美联储将在2020年剩余时间内降息数次。

（3） 截至2月25日当周，COMEX黄金期货投机性净多头持仓减少2617手至230484手，COMEX白银期货投机性净多头持仓减少6853手至42502手。

整体而言，现在的市场已经无法用正常逻辑来理解，避险资产与风险资产之间的逆向关系也被打破了。作为避险资产的黄金非但没有受到恐慌情绪的升高而升高，反而随着事态的加大，加速走低，这个时候再去谈避险的意义就不大了，能做的就是等事态缓解，市场稳定了再去参与。

下周关注

周三，美国2月ADP就业人数、2月Markit服务业PMI终值以及2月ISM非制造业PMI

周五，美国2月季调后非农就业人口以及2月失业率

走势方面

本周最后一个交易日走的相对极端，基本上回吐了这次卫生事件的全部涨幅。本轮新高是1690美元，到周五回撤的最低1563美元，高低波幅接近130美元。对于我来说，这次没有参与上涨的部分，也没有参与下跌的部分，在大涨的时候该提醒的风险也提醒了，现在要做的我认为还是要等事件稳定了再考虑重新布局，因为前期消耗了太多利好，也算是利好出尽带来的闪崩。值得注意的是，现在避险情绪虽然还有，但效果已经不明显了。

玩基金

个人观点：黄金前期涨幅较大，在肺炎主要因素影响下出现短暂回落，但预期欧美央行将回归宽松的货币政策及降息预期、中东地缘冲突、美债的低收益率和疲软的股市仍可能将金价进一步推向每盎司1750美元。

本周五，黄金一度跌破1620美元，较周内高点则跌了70美元。截止29日凌晨2:30，现货黄金跌破1570美元/盎司，为2月13日以来首次，日内跌4.55%，5分钟内跌近13美元。

一、在全球20个最大的经济体中，超过一半今年的预算将比六个月前更宽松，会出现赤字增加或盈余减少，由于病毒威胁全球经济，预计欧美央行将回归宽松的货币政策，美联储将可能在下半年降息两次，欧洲央行也面临越来越大的降息压力。

二、在疫情导致股市下挫之际，投资者为了避险转向买入债券，近日包括美债在内的各国债券价格上涨，收益率则不断走低。截至2月28日午后，美国十年期国债收益率历史上首次跌破1.2%，五年期美国国债收益率跌至1%，两年期美债收益率跌破1%，均为2016年来首次；美银美林数据指出，有129亿美元资金流入债券基金，为9周来最高水平。日本十年期国债收益率跌至-0.15%，为去年11月以来新低；德国十年期国债收益率跌至-0.60%下方，为去年10月初以来首次；全球负收益债券规模在周四跃升了近3万亿美元，达到14.2万亿美元。

三、2月份美国的商业活动出现2013年以来的第一次萎缩，美国公布的2月份制造业采购经理人指数（PMI）显示该数据较1月份的51.9下降至2月份的50.8，已连续4个月下降。这说明，2019年下半年以来，美国制造业的景气度趋弱，美股遭抛售之际，投资者越来越担心肺炎疫情将拖累全球经济增长，于是疯狂涌入黄金市场寻求避险，这将带动黄金价格在短期内进一步走高。

四、当前，全球央行正将采取适当的量化宽松货币政策帮助支撑市场，这将为国际金价的上涨提供支撑。从中长期看，在量化宽松政策（QE政策）的影响下，美国实际利率依然存在下行的可能性，而最终将影响美国国债的收益率。近期数据显示，10年期美国国债收益率连续3个月下行，由去年11月份的1.77%下降至2月28日的1.2%，在当前债券利率不断下降，负利率债券规模不断扩大的情况下，黄金作为非生息资产的投资价值将进一步凸显。

五、美联储的货币政策：美联储去年10月份的政策会议纪要显示，在三次降息后，当前利率政策将维持到2020年年中。而2020年又是美国大选年，从目前情况来看，特朗普连任的可能性较大，那么世界局势仍会保持现在的状况，世界经贸问题也将继续存在，特朗普预计会对美联储施加压力，这也使得2020年美联储继续降息的概率增加。

六、在全球经济增长放缓的背景下，在疫情已在全球范围蔓延的情况下，全球将有更多避险资金进入黄金市场，从而对国际金价产生更为持久的积极影响。同时，还有大量资金持续流入黄金ETF，至2月26日，ETF黄金净持仓量为940.09吨，当日增量为6.15吨。黄金市场交易量的增加，体现出国际投资者的避险情绪也在上升。

七、中东问题也将推动黄金成为避险资产的优先选择。

1、日前土耳其至少33名士兵27日在叙利亚政府军对伊德利卜地区的空袭中丧生。

2、日前以色列出动武装直升机对叙西南部库奈特拉市发起了导弹袭击，至少有3名叙利亚士兵被炸伤。

3、近日美方已经恢复了在沙特阿拉伯首都利雅得附近一处基地的军事部署，如今正是美国和伊朗激烈对峙的敏感时刻，美方突然大规模在沙特基地进行军事部署，此举释放出了极其危险的信号。

八、高盛预计即使冠状病毒在第一季度就受到遏制，美债的低收益率和疲软的股市仍可能将金价进一步推向每盎司1750美元。

红牛财经一号

答：笔者预计国际金价短期顶部确立，将迎来一段时间调整行情。

本周国际金价周一出现大幅跳空高走行情，最高触及1689美元一线，创下7年以来新高。随后国际金价迎来了回撤修正行情，并一度维持在1620-1660美元内震荡休整。周五国际金价在纽约盘时段出现破位大跌行情，至日内高点回落近87美元之多。这一波金价断崖式下错引发了大量猜测，全球股市遭遇重挫，市场风险情绪极高，为何避险资产的黄金不涨反而遭遇暴跌行情。要搞清楚这个问题，我们需要对金价上涨的情况加以分析。

假设①：我们把国际金价1046美元当着底部，那么这轮上涨行情的起点就应该把1046美元当起点。按照艾略特波浪理论分析，第一浪金价从1046美元上涨至1375美元一线，随后金价跌至1122美元一线，此后金价维持区间震荡。于2018年8月见底企稳再次开启上涨模式。我们把1375美元跌至1122以及后面震荡区域当着调整浪第二浪。起涨点1160就是第三浪启动。而按照第三浪运行至少在1.617倍，那么初步目标应该在1692美元附近。而此轮上涨高点至1689美元，基本上达到目标价位区域。

假设②：我们把2018年8月1160美元当着起涨点，第一浪就应该是1160-1346元，而1346-1266美元第二浪调整，1266则是第三浪起点，目标是（1160-1346）的1.618倍，目标应该看1566美元附近，实际上金价在2019年9月触及1557美元开始调整，基本上也算达到了三浪目标。而后1557-1445美元一线为第四浪调整。1445为第五浪起点，目标应该指向1690美元一线。因为第五浪基本上是第一浪至第三浪（1160-1557）的0.618倍，及1690美元附近，这基本上已经完全达到目标。

因此，我们看到国际金价于24日（周一）在触及1690美元出现了快速回撤行情。这是比较典型的获利回吐所致。所以此轮金价下跌第一个原因就是短期获利盘的集中获利导致价格出现回吐。而另一方面，我们看到本周以来国际资本市场出现地震，全球股市出现暴跌行情， 本周全球股市市值蒸发6万亿美元之多。一时间股市的暴跌导致资金的蒸发，而黄金获利进一步加速套取资金进行周转。至于是不是调整资金去别的市场追加保证金还是什么就没必要进一步深究。

单纯从目前金价运行技术走势来看，那么基本上国际金价将面临继续调整行情，下周金价反弹或也难以再次发起强势上攻行情。过去几年的时间周期来看，基本上金价年前开启上涨模式，3月份后金价开启调整模式。

卢君

【隔夜黄金暴跌，避险资产为何不避险？】

欧美主要股市周五继续下跌，然避险作用的黄金也大幅度下挫，纽约黄金下挫55元，跌幅3.36%。

海外分析师认为黄金下跌的原因有如下几点：

1、前期投资人获利回吐。

2、预期美联储3月降息，而黄金期货为杠杆交易，切是一种无利率收益的资产，所以投资人持有黄金机会成本增加。因为降息后利率更低。同时，美国国债，同样因为降息预期，现在的利率比未来高，吸引了更多的避险需求。

3、由于美股下跌过快，部分基金经理将黄金套现，补充保证金防止爆仓。黄金是很多基金经理的流动性管理工具。

历史上，黄金并不是和美股完全负相关。黄金负相关的是美元。一般来说先是股票下跌，美元上涨，如果美股即使宽松还没有止住下跌，则由于过度宽松，美元也下跌，黄金上涨。所以黄金价格最高并不是2008次贷危机，而是次贷危机后全球宽松的2011年，纽约黄金到了1960的高位。

晓杨理财课

2020年上半年1690美元我预判就是国际金价的高点了，有比较充分的理由来佐证。如以下几点:

首先从技术面来看，己连续六周MACD的顶背离，价格大幅下跌4%，创下近七年来最大单日跌幅，白银跌幅更大，已连续破位，故此黄金应该进入周线级别的调整期了，所以上半年很难创新高了。

二是，欧美股市录得2008年以来最差单周表现，投资者弃守风险资产，因担忧疫情会演变成全球大流行病，并导致全球经济陷入衰退，使得资产缩水而对各大商品的价格重估，致使各大商品大幅下跌，高企的黄金价格使投资者获利了结也跟随大幅下跌，进入调整。

三是，疫情虽在中国得到控制，取得了较好的效果，但美国、伊朗、日本、韩国、意大利等国却在大暴发，这将对疫情会在几个月内结束且经济回归正轨的希望破灭，造成对全球经济的较大冲击，这将拖累金价下跌。

总之，因疫情造成全球经济放缓，影响了供求关系，石油、有色金属等大幅度下跌，黄金也不可能独善其身，理应跟随下跌，所以前高1690美元的黄金也应该是今年上半年的高点了。

大盘预判

一般情况下，美股指数和黄金价格走势呈现负相关关系

美股连涨十年，本身有很大的调整需要，加上新冠疫情影响，指数断崖式下跌；

黄金多年在1300-1400美元徘徊，今年以来突破了1650美元，呈现出一个强势上涨态势，黄金一旦出现周期性上涨，一般会持续数年乃至十数年。国际金价最近几个交易日的下跌可以看成是周期性上涨过程中的一个小幅回调。

美股大跌和黄金价格下跌恰好遇到了一起

峰哥全市场指南

观点：由于短期利空因素影响，黄金本周处于冲高回落的状态，但在目前黄金价格回落调整之后，黄金将面临较多利好因素将继续上行，2020年上半年，国际金价有望突破每盎司1700美元。

在股票等风险资产遭抛售之际，黄金似乎并没有跟上避险情绪，虽然周一刷新新高，但之后却不断下跌。金价本周四一度涨上1660美元关口，此前，金价周一曾一度逼近1690美元关口，周五，黄金开盘价1632.30美元，开市后一度跌破1620美元，较日高回落约30美元，较周内高点则跌了70美元。

一、此次黄金没能在避险情绪中上涨的原因主要如下：

1，金价从1600美元上涨到1690美元上方只用了三个交易日，这个涨势可能来得太大且来得太快，因此，突破后需要回调。

2、黄金目前的位置相对来说处于高位，多头在收获了一波突发的拉涨后，多头们更愿意选择获利了结，使得目前市场对黄金做多热情不足。

3、股市连连暴跌之际，很多基金和大型机构需要转移资金来满足股市追加保证金的要求，因此投资者抛售了黄金来弥补股市暴跌中的追加保证金。

4、2月27日美国十年期国债收益率日内转涨超3%，美国进行瑞德西韦全球临床试验，令避险降温，加上美国1月季调后新屋销售数据大幅好于预期，使得国际黄金价格走势再次遇阻，市场存在抛盘。

5、市场恐慌：新冠肺炎疫情的蔓延引发恐慌，使整个实物商品市场处于抛售状态。

6、通缩恐慌：投资者担忧全球陷入通货紧缩的状态。

二、但在目前黄金价格回落调整之后，黄金将面临较多利好因素继续上行。

1、支撑金价的短期因素将是宽松的货币政策。预期今年美联储可能进行两到三次降息，同时还可能回归量化宽松。当前，全球央行正将采取适当的量化宽松货币政策帮助支撑市场，这将为今年上半年国际金价的上涨提供支撑。

2、全球黄金产量年复一年的稳步下降，预计这将是推动金价上涨的一个关键因素。全球黄金产量将从明年开始逐渐减少，到2030年，黄金产量应该会降至多年来的低点。在未来开采黄金，将需要人类挖得更深、更远，同时耗费更高的成本，未来黄金的价格将持续上涨，这就是稀缺性的力量。

3、欧元区货币市场现在充分消化欧洲央行在6月会议降息10个基点的预期。市场对于美联储在3月降息25个基点的概率达72.7%，降息50个基点的概率为27.3%，即3月降息的概率为100%。

4、美国国债收益率普遍下跌，截至2月28日午后，美国十年期国债收益率历史上首次跌破1.259%，五年期美国国债收益率跌至1%，两年期美债收益率跌破1%，均为2016年来首次。这可能迫使美联储出手，这意味着美联储或将在4月和6月两次降息，降息幅度达50个基点或更高。

5、中东局势：美国依然认为，伊朗是中东地区最大的麻烦存在。伊朗核问题也将在2020年持续影响，美国对伊朗的制裁以及伊朗的强硬态度，还有叙利亚问题等，在短期内都很难达成共识。

6、2020年上半年，国际金价有望突破每盎司1700美元，在全球经济增长放缓的背景下，且现在疫情在全球范围蔓延，将进一步增加投资者对全球经济不确定性的担忧，全球将有更多避险资金进入黄金市场，从而对国际金价产生更为持久的积极影响。

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