今日看點：
A股的黑色星期五出在了美股連跌四天之後，所以絕大多數人都把A股今天下跌的原因歸結為疫情可能要全球化，由此導致的外圍市場大跌波及到了A股。
人有把先後發生的兩件事情硬給聯繫到一起解釋的傾向性，比如說看到天狗在吃月亮就敲鑼打鼓驅趕天狗，等看到月亮又出來了，就以為是自己敲鑼打鼓嚇跑了天狗解救了月亮。
今天到底是下跌導致了恐慌還是恐慌導致了下跌，這是個非常值得思考的問題。如果是美股在帶動著A股下跌，美股從週一就開始大幅下跌了，為什麼A股前三天不跟著跌？
A股在春節後砸出黃金坑之後以連續逼空的走勢從坑裡爬了出來，深成指、創業板指、中小板指還都創出了近期新高。這種剛出ICU就去做大保健的做法，自然會有內在的調整需求，以便夯實底部。
從今天期權市場的交易情況來看，三個標的合約成交量都出現了翻倍的增長，成交量的認沽認購比都上漲了，持倉量的認沽認購比卻都下跌了，成交持倉比也都大幅度上漲，三個標的的隱含波動率指數都出現了大幅度上漲，並且都是認沽合約的隱波漲幅大於認購合約，所有這些跡象都表明市場的投機氛圍比較重，賣方在平倉避險。
情緒反應帶來的下跌，自然也會因為情緒冷靜下來而停止。美股與A股之間的關聯沒那麼強；就算韓國、伊朗、意大利都疫情爆發波及全世界了，對中國的影響有那麼大嗎？今天一天的跌幅看起來似乎挺大的，但把時間拉長之後會發現這不過是震盪築底的一部分而已。
2020年2月28日，星期五。
今天三個ETF期權標的的交易數據如下表：
今天三個標的都以不小的跌幅收盤，並且成交量都略有增加。
今天上證50ETF期權合約總成交量344.3萬張，較上一交易日增加了101.70%；權利金總成交額22.08億元，較前一交易日增加了121.91%。
今天上證50ETF期權總成交量的認沽認購比為1.14，前一交易日的認沽認購比為0.88。
今天上證50ETF期權的總持倉量為285.9萬張，比上一交易日增加了7.89%，持倉量的認沽認購比為0.70，前一交易日持倉量的認沽認購比為0.80。當月的認購合約佔比63%，當月的認沽合約佔比62%。
今天滬市300ETF期權合約總成交量351.8張，較上一交易日增加了105.73%；權利金總成交額30.20億元，較上一交易日增加了104.88%。
今天滬市300ETF期權總成交量的認沽認購比為1.26，上一交易日的認沽認購比為0.96。
今天滬市300ETF期權的總持倉量為163.8萬張，比上一交易日增加了5.34%，持倉量的認沽認購比為0.88，前一交易日持倉量的認沽認購比為1.00。當月的認購合約佔比80%，當月的認沽合約佔比78%。
今天深市300ETF期權合約總成交量66.95萬張，較上一交易日增加了138.85%；權利金總成交額6.44億元，較上一交易日增加了186.22%。
今天深市300ETF期權總成交量的認沽認購比為1.24，上一交易日的認沽認購比為0.99。
今天深市300ETF期權的總持倉量為44.56萬張，與上一交易日相比增加了6.22%，持倉量的認沽認購比為1.09，前一交易日持倉量的認沽認購比為1.19。當月的認購合約佔比81%，當月的認沽合約佔比78%。
今天50ETF期權的成交持倉比為120.43%，其中認購合約的成交持倉比為95.96%，認沽合約的成交持倉比為155.27%。滬市300ETF期權的成交持倉比為214.78%，其中認購合約的成交持倉比為178.75%，認沽合約的成交持倉比為255.59%。深市300ETF期權的成交持倉比為150.24%，其中認購合約的成交持倉比為140.21%，認沽合約的成交持倉比為159.45%。三個期權的成交持倉比與昨天都有所升高，其中滬市50ETF期權升高的幅度最大。
從持倉量變化數據來看，在當月認購合約中，三個期權標的有著比較強的共性，都有比較大數量的增倉，而在當月認沽合約中，滬市50ETF和深市300ETF基本維持不變，而滬市300ETF則有一定量的減倉；次月認購合約和認沽合約都有一定量的增倉。
今天三個標的的標準化成交均價都是認沽合約高於認購合約，這和今天三個標的不小的跌幅有關。
今天50ETF期權的標準成交均價價差為 -95.19，滬市300ETF期權的標準成交均價價差為-79.13、深市300ETF期權的標準成交均價價差為 -120.38。三個標的價差都變為了很大的負值，這一方面是因為今天三個標的都出現了不小的跌幅，另一方面是認沽合約的波動率大漲的緣故。
今天50ETF低開之後持續震盪走低，收盤時下跌2.90%，對於低波動的50ETF來說這已經可以算作是大跌了。
50ETF期權的日內隱含波動率小幅高開之後持續震盪走高，收盤上漲了約4%，是比較大的漲幅。
將50ETF期權的認沽合約和認購合約的隱含波動率拆分成兩個指數後，我們會發現，今天50ETF期權認沽合約的隱含波動率平開之後震盪走高，下午基本維持寬幅震盪，收盤時上漲了大約4%；認購合約的隱含波動率小幅高開之後維持小幅震盪，到尾盤時快速衝高，收盤時上漲了大約4%。
今天滬深300指數低開之後持續震盪走低，到收盤時下跌了3.55%。
滬市300ETF期權的波動率平開，深市300ETF期權的波動率低開，之後兩者都持續整蕩走高，收盤時上漲3%多，是比較大的漲幅。
將滬市300ETF的認沽合約和認購合約的隱含波動率拆分成兩個指數後，我們會發現，今天滬市300ETF期權認購合約小幅高開之後維持小幅震盪，收盤時上漲了不到2%；認沽合約的隱含波動率小幅低開之後全天震盪走高，收盤時隱含波動率上漲約6%。
將深市300ETF的認沽合約和認購合約的隱含波動率拆分成兩個指數後，我們會發現，今天深市300ETF期權認沽合約小幅高開之後持續震盪走高，收盤時上漲6%左右；而認購合約的隱含波動率是高開之後維持小幅震盪，收盤時上漲大約2%。
看50ETF期權的日間波動率變化，今天的波動率指數相比較於前一交易日上漲4.22%，又重新回到高於60日曆史波動率的位置。
看50ETF期權3月份合約的認購、認沽波動率差，會發現3月份合約的波動率差減小了0.59%，並且仍為負值。
看兩個300ETF期權的日間波動率變化，滬市300ETF的波動率指數相比較於前一交易日上漲了3.89%，深市300ETF的波動率指數相比較於前一交易日上漲了3.87%，兩個隱含波動率指數都高於60日曆史波動率。
滬市300ETF期權和深市300ETF期權的波動差都有所增大，並且都為負值。
看50ETF期權的波動率微笑曲線，認沽合約和認購合約的隱含波動率都整體上漲。
看滬市300ETF期權的波動率微笑曲線，認沽合約和大部分的認沽合約的隱含波動率上漲。
與滬市300ETF期權相類似，深市300ETF期權波動率微笑，認沽合約的隱含波動率整體上漲，而平值和虛值的認購合約的隱含波動率上漲，深度實值的認購合約的隱含波動率下降。
50ETF期權3月份合約的時間價值分佈情況為認購合約的時間價值大於認沽合約時間價值的狀態。最接近於平值的2800合約的時間價值差是22元。
滬市300ETF期權3月份合約的時間價值分佈情況為認沽合約的時間價值高於認購合約的時間價值，並且價差相比較於上一交易日有所擴大，平值合約時間價值差為-124元。
深市300ETF期權3月份合約也是認購合約的時間價值高於認沽合約的時間價值，平值合約時間價值差為6元，相比較於上一交易日有所減小。
期權日報還在持續改版中。有什麼意見或者建議，歡迎給我留言，我會盡量讓每個交易日一份的期權日報成為大家做期權交易的好幫手。
策略跟蹤
這部分內容並非向各位朋友推薦這些交易策略，而是被動跟蹤備兌開倉、牛市價差、賣出寬跨式這三種常見策略的運行情況，並呈現出來，以便讀者能對這些策略的運用情況有更直觀的印象。
策略一：備兌開倉
今天標的價格出現了比較大的跌幅，按照規則要將原本賣出的4100合約移倉到4000合約上。因為今天出現了個特殊的變化，3月份的4000沽合約要比4000購合約高出來比較多，所以我們平掉18組備兌賣出的認購和現貨，改成賣出18張4000沽合約。按照平價公式可以推出備兌策略等價於賣出相同行權價和存續期的認沽合約，這種操作可以理解為做了一次反向套利操作。
今天標的價格下跌對備兌開倉策略有負面影響；隱含波動率出現比較大的漲幅對備兌開倉也很不利。今天策略淨值下跌了0.0238，策略持倉及淨值情況如下表：
策略二：牛市價差
今天標的價格下跌對於牛市價差策略有比較大的負面影響；隱含波動率大漲對於牛市價差策略會有正面影響，但影響遠不及標的價格下跌。今天策略淨值下跌了0.0250。策略持倉及策略淨值情況如下表：
策略三：賣出寬跨式
今天標的價格下跌了很多，平值合約從4100合約變為3900合約，我們把原本賣出4200購和4000沽移倉到賣出4000購和3800沽。
今天標的價格大跌對賣出寬跨式非常不利；隱含波動率大幅上漲也對賣出寬跨式非常不利。今天賣出寬跨式策略的淨值下跌了0.0487，是比較大的跌幅，策略持倉及策略淨值情況如下表：
*在風險值的計算中，已經按照一般券商的慣例將保證金在交易所保證金的基礎上上浮了20%。
**三個策略的開倉和移倉規則，晚些時候我會專門寫一篇說明。內容較長，我就不在日報中做詳細說明了。
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