全聚德上市12年，如今利潤回原點。25日，知名餐飲企業全聚德發佈了2019年業績快報，上市來首現年度營收、利潤等關鍵業績指標全面兩位數下滑，更關鍵的是2019年無論營業利潤、淨利潤還是歸母淨利潤，均低於2007年上市首年，彷彿12年“黃粱一夢”。背後是全聚德多年來門店擴張下單店平均顧客滑坡、費用還在上升。嗅覺靈敏的“聰明錢”QFII已在撤退。
2019年利潤低於上市首年
實現營業總收入15.66億元，同比減少11.87%;實現營業利潤6901.74萬元，同比減少41.76%;實現利潤總額7039.45萬元，同比減少41.37%;歸屬於上市公司股東的淨利潤4718.697萬元，同比減少35.40%。這就是全聚德25日交出的2019年業績快報。
這意味著，2018年利潤指標為兩位數下滑、但營收只是同比下降4.48%的全聚德，業績滑坡再加劇，營收、利潤等關鍵指標全部兩位數下滑，是上市12年來最難看的一年。其中營收、營業利潤、利潤總額這三大直接反映主業情況的下滑幅度，為上市來年度最大。
更值得注意的是，大眾證券報記者查閱全聚德2007年上市來財報發現，全聚德12年來年度營業利潤、利潤總額和歸母淨利潤最少的年份是2007年上市當年，但公司2019年業績快報顯示營收15.66億元局面下的歸母淨利潤僅4718.70萬元，遠遜於2007年的6432萬元，而2007年營收為9.17億元。2019年的營業利潤、利潤總額同樣不如2007年。
也就是說，上市12年的全聚德，如今營收、利潤全面出現兩位數的大幅下滑後，無論營業利潤、利潤總額還是歸母淨利潤的金額都回到了原點。
單店顧客滑坡、費用還在上升
記者梳理發現，全聚德的單店平均接待賓客人次變化，可能折射出全聚德利潤何以上市12年後回到原點。全聚德上市來門店數量整體呈現增長，例如2007年全聚德等各類直營店11家、加盟店62家，合計73家；2012年時，直營店28家、加盟店66家，合計94家；2015年直營店31家、加盟店76家，合計107家；2018年直營店46家、加盟店75家，合計121家。
而全聚德同期全年接待賓客數量上，2007年為386萬人次、2012年為756.54萬人次、2015年為726.82萬人次、2018年為770.47萬人次，2012年後出現起伏和增加不多，但單店平均接待人次上，2012年後卻呈現較明顯的下降趨勢——2007年單店平均接待人次為5.29萬，2012年為8.05萬人次，2015年降至6.79萬人次，2018年進一步減少為6.37萬人次。
與之對應的是全聚德上市後的利潤變化：2007年後一路增長，到2012年達到頂峰，接著出現滑坡和恢復，但到2018年迎來斷崖式下跌。2017年公司營業利潤、利潤總額、歸母利潤分別為2.01億元、2.05億元、1.36億元，2018年全部幾乎腰斬，陡降後分別為1.19億元、1.20億元、7304.22萬元。
此外，全聚德2007年上市後毛利率穩中還有一定提升，淨利率卻整體呈現下滑態勢，與之對應的銷售期間費用率上升較為明顯，意味著費用吞噬了不少利潤。例如2018年公司業績大幅下滑，毛利率仍有60.03%，只較2017年減少不到1.9個百分點，與2017年基本相當，而2015年之前則在54%-58%左右。而全聚德上市後的銷售期間費用率上升較明顯，從2007年的40%出頭增長至2018年的53.41%，去年三季報時為54.54%。
作為傳統餐飲老店的全聚德，多年來單店平均接待人次不斷下滑，意味著門店擴張下對顧客吸引力、黏性卻可能在下降，老字號含金量有下降跡象，同時費用卻不斷增長吞噬大量淨利潤，這對實體店為主的全聚德並不是好兆頭。雪上加霜的是，主業本已不濟的全聚德當前還面臨疫情衝擊。
敏感的“聰明錢”在撤退
“聰明錢”QFII可能已經敏銳地嗅到全聚德不妙處境，2018年二季度以來，全聚德前十大流通股股東中的兩家QFII先後在撤退。
2019年三季報顯示，截至期末，全聚德遭第三大流通股股東IDG三季度減持了308.46萬股，尚持有925.40萬股。而2019年中報顯示，IDG二季度已經減持過287.30萬股。實際上，自2018年二季度起，IDG便開始對全聚德開始賣賣賣，逐季減持。截至去年三季度末，IDG從2018年一季度末的持有全聚德1810.28萬股，已經降為925.40萬股，持股幾乎減半。
除了IDG，另一家QFII機構更是已經退出前十大流通股股東。財報顯示，領航新興市場基金在2016年三季度新進95.28萬股後，位列全聚德前十大流通股股東並一直持股未動。但去年三季報時，領航新興市場基金從前十大流通股股東中消失。
公開資料顯示，領航集團的新興市場基金為全球最大的新興市場基金之一，與追蹤MSCI指數的最大規模之一新興市場基金：貝萊德旗下的安碩新興市場基金，合稱外資佈局A股的“先遣隊”和“風向標”。
記者 陳剛
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