伍戈：复工还是防疫？

近日，IMI特约研究员、长江证券首席经济学家伍戈

1 引言

疫情肆虐，复工在即。面对节后的人员流动和压实属地责任的压力，地方政府联防联控措施不断升级，各个微观主体也在防疫与复工之间艰难纠结。未来疫情如何演绎？企业能否及时复产？如何协调疫情防控与经济发展“两手抓”？这些都已成为影响当前我国宏观经济运行的主要矛盾。

2 疫情拐点何时出现？

疫情的不确定性直接关乎经济的不确定性。新冠肺炎致死率虽低，但其潜伏期长、传染性强，影响已超非典时期。非典期间确诊人数为5千余人，而新冠疫情至今已逾4.4万；非典国内死亡3百多人，但新冠疫情至今死亡已过千人。尽管当前疫情依然严峻，但高频数据显示全国新增确诊人数已稳中趋缓，似有高峰将过的迹象。

随着返工人员不断增加，未来不排除疫情二次反复的可能。但综合医学专家的推测，多数观点认为二月中下旬或有望迎来疫情拐点。如此来看，疫情对经济的影响可能是短期冲击，而非持续性损失。

3 企业何时完全复工？

当前复工节奏无疑是影响未来经济判断的重要因素。由于不同地区和行业受疫情影响的程度有所差异，其对复工时点大都有所要求。房地产、基建等行业的充分复工几乎要待到2月下旬，而多数服务业的复工时间可能要推迟到3月份。

交通停运也对复工形成重要影响。1月下旬以来，绝大部分省份暂停省际道路客运业务，至今仅有安徽、四川等少数省份重新启动。铁路部门也采取了停运、控制流量等措施，2月下旬有望逐步恢复。目前公路、铁路、航空和水路综合客运量仅为去年春运同期15%左右。此外，部分地区还要求外地回来人员居家隔离、对企业设定复工条件等。总体来看，全国的复工进程将呈现缓慢推进的特点。

4 疫情冲击下经济如何？

展望未来，疫情冲击及复工进程将使得一季度经济明显走弱。在疫情拐点及返工潮之后，二季度投资有望逐步回升，但服务性消费将受到滞后影响。疫情期间贸易商谈预计显著降低，势必滞后影响到订单及进出口贸易。此外，服务业相对工业受到的冲击更为持久。值得一提的是，与非典时期相比，由于受到更多结构性减速因素掣肘，预计本轮疫情结束后经济修复的幅度更为缓和。

5 基本结论

一是疫情的不确定性直接关乎经济的不确定性。新冠肺炎致死率虽低，但其潜伏期长、传染性强，影响已远超非典。随着返工人员增加，不排除疫情二次反复的可能。但综合诸多医学专家的推测，二月中下旬或有望迎来疫情拐点。如此来看，疫情对经济的影响是短期冲击，而非持续性损失。

二是在此背景下，全国各地和各行业对复工时点大都有所要求。

三是展望未来，疫情冲击及复工进程将使得一季度经济明显走弱。不过，在疫情拐点及返工潮后，二季度投资有望逐步回升，但消费、外贸的修复将有所滞后。服务业相对工业受到的冲击更为持久。与非典时期相比，由于受到更多结构性减速掣肘，本轮疫情结束后经济修复的幅度将更为缓和。

监制 朱霜霜

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