今天開始我們學習《股市真規則》的<strong>第十八章中保險業的內容。保險業主要分為兩類，分別是人壽保險業、財產和災害保險業。
一、 人壽保險業
人壽保險公司能夠幫助很多人保護自己和家人免受意外災難的影響，或者為人們退休後的生活提供更好的資金保障，但是，一般來說很少有能引起我們注意的好投資機會，除非是很好的人壽保險公司，為什麼這麼說呢？來看一下統計數據，從過去到2003年的十年間，美國標準普爾500指數年收益率為10.1%，而人壽保險業的年收益率只有3.6%，其收益能力可見一斑。
人壽保險公司的發展受制於複雜的產品和長期財務報表的限制。這是因為，對一張保單，保險公司很難確切計算出未來需要支付多少費用，因此它對保單的定價很難準確，也很難確保一定能夠盈利，因為許多年以後的風險和變化很難準確計算。
人壽保險公司的收入來源有兩個：一是再次保險和費用，二是其他投資收益；它的支出也包括兩項，一是支付給保單持有人的收益和紅利，二是攤銷延遲獲得費用。
- 1、 人壽保險公司的競爭優勢是什麼
人壽保險公司是成熟的、慢速增長的生意，它提供的產品很容易被取代，因而會面臨比較殘酷的價格競爭，但與其他行業相比人壽保險公司有一個特殊情況，就是這個行業一旦進入就很難退出，因為它要向已經購買了本公司保險的客戶支付收益，而且根據客戶的壽命要持續很多年。就如同前段時間的安邦保險，為了保護投保人的利益，最後又不得不組成了大家保險。
這個行業的發展非常穩定，平均復歸值對這個行業尤其重要，即使短期內發生一個特殊事件，也會隨著時間的持續而逐漸被平均值抹平，因此，在這個行業，除非進行併購，否則不可能實現高於平均值的增長。
在這個低增長的行業裡，表現最好的公司長期淨資產收益率也只有15%，其餘的公司一般在12%左右，這對我們投資決策是一個重要的參考值；另外一個可以用來進行投資估值的指標是有形賬面價值，用這個指標估值是最安全也是最實際的。
- 2、 好的人壽保險公司到底長得什麼樣
- 謹慎的保費增長率。
一般來講，即使是優秀的人壽保險公司，它的保費增長率也不會明顯高於同行業的平均水平，按照美國1991年至2001年的統計，這個平均值是6.2%，在此我們要注意，如果一個保險公司是靠降低保單單價來增加收入，將會是一個危險的信號。
- 淨資產收益率持續高於融資成本。
- 很多保險公司都是高槓杆的，但要保證淨資產收益率要高於融資成本，否則將陷入虧損。
- 信用等級高。
- 大多數好的保險公司信用等級一般為AA級，我們在選擇投資標的時要注意。
- 多樣化的產品和經歷過考驗的風險管理能力。
- 絕大多數保險公司會將資產投資在固定收益證券，好公司與壞公司的差別是，好公司在投資等級高的債券上的投資佔比更高。
二、 財產和災害保險業
財產和災害保險公司通過轉移財務風險給經濟帶來了巨大的利益，但可惜的是，它們帶給投資者的回報並不能和前面的貢獻相提並論，相反，它們的回報非常糟糕，平均淨資產收益率低於9%，也就是甚至低於人壽保險公司，只有標準普爾500指數的一半。
- 1、 財產和災害保險公司怎麼賺錢
當保險公司銷售保單的時候，顧客交了保費，公司也接受了風險，保險公司通過把多個單個風險轉移到一個公共的風險池，建立多樣化的風險組合，因為絕大多數風險都不會真的發生，依靠這個概率，保險公司能賺到很低的利潤。
但是，到底能賺多少錢要取決於市場情況、公司的資產配置能力、公司在陪付前能使用這些資金多長時間這三個因素。
對保險公司來說，理想的情況是能夠在一個足夠大的客戶基礎上持續不斷地收取保費，保險公司可以用其他人交的保費進行投資來賺錢，而且可以無限期的保留儲備金，但是這種情況很難遇到。
- 2、財產和災害保險公司的競爭優勢關鍵靠什麼
這類公司的困難是因為競爭門檻低，再加上保險產品雷同，很難有差異，導致公司沒有定價能力，因此利潤非常低。
- 不可預見費用的控制。
理賠費用包括司法裁定、醫療費用、修理備件費等，通常能消耗到保費收入的70%以上，這些都是保險公司無法預見也無法控制的。此外，保險公司還有面臨通貨膨脹、司法審判趨向於保護消費者等因素的影響，以及由於惡性競爭導致的保費降價。
- 保險業務的週期性。
保險公司在收益率比較高的時候，由於面臨的經營壓力小，保費會適當降低，但是持續一段時間的不斷降價後，收益率降到一定的程度，一旦遇到重大事件，導致保費不足以彌補支出時，保險公司只能通過提高保費費率的形式漲價，當然，在在盈利能夠得到保證後，有實力的保險公司又會開始以低價來爭搶客戶和擠壓競爭對手。
- 規章。
保險公司還面臨許多規章制度的約束，很多情況下，保險公司會被要求給無利可圖的客戶保險，並且不能提價，此外，在美國很多州，保險公司還被要求資助那些要破產的競爭對手。在我國，在面臨巨大自然災害和重大事件時，保險公司也會出於這樣那樣的原因提高賠付力度。
- 3、 好的財產和災害保險公司到底長得什麼樣呢
在這個行業，有競爭優勢的公司很少見，但優秀的公司還是可以憑藉明智的策略和良好的管理形成一定的競爭優勢，從而獲得正常的收益，當然，超高收益就別指望了。我們在優選這類公司是要注意以下5點：
- 成本低。
在這個低價競爭的行業裡，低成本是獲得收益的關鍵，那些能夠壓低成本，並且果斷拒絕無利可圖的保險的公司值得我們注意。
- 實現戰略收購。
收購一般是不被提倡的，原因我們在之前的學習中都學過，但是在這個行業，在行業低迷時進行戰略收購是實現收益高於行業平均水平的不錯的選擇，這一點我們要注意。
- 術業有專攻。
專門針對有利可圖的細分市場，在這個小市場中佔據主導地位，是公司實現良好收益的好思路。
- 資產雄厚並經歷過歷史考驗。
能夠經歷9.11那樣的災難仍能倖存，並有理賠能力的輝煌歷史，是值得我們優選的，在美國，伯克希爾-哈撒韋公司之所以能贏得越來越多的大災再保險，就是因為公司既有資產雄厚的聲譽，又有能夠賠付諸如佛羅里達颶風或者加利福尼亞地震等特大損失。
- 擁有有理性的、並且個人投資佔相當比例的管理團隊。
靠低價競爭無法實現長遠發展，選擇那些有理性、並且管理層個人投資佔有相當比例的保險公司，更能讓我們投資者心安，不是嗎？
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