11日,中國央行開展1000億元逆回購操作，因當日有3800億元逆回購到期，當日淨回籠2800億元。瑞銀中國經濟學家預計本週央行還可能進行一定規模的中期借貸便利（MLF）操作，以便給2月20日的貸款市場報價利率（LPR）提供指引；預計MLF利率也會有10bp左右的下調。
春節後央行加大寬鬆力度
今年1月出現的新型冠狀病毒肺炎的疫情使得一季度的中國經濟承受較大壓力。為維護疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕和貨幣市場平穩運行，春節長假後的第一週（2月3日-7日），央行加大了貨幣政策寬鬆力度，全周通過逆回購淨投放了5200億元流動性，並下調公開市場逆回購操作利率10bp。
春節後第一個交易日債券收益率普遍大幅下降，10年期國債收益率下行17個基點至2.82%，隨後幾日繼續小幅震盪下行。瑞銀預計未來短期內，受流動性寬鬆和市場預期支撐，國債收益率還將維持在低位波動。
銀行間市場資金面在節後恢復寬鬆，DR007利率降至2.1-2.2%（在央行7天逆回購利率2.4%以下）。瑞銀投資研究部首席中國經濟學家、亞洲經濟研究主管汪濤預計在央行調節下，DR007在一季度可能保持低位運行，均值在2.4%左右。
“1月CPI同比漲5.4%，是今年最高點，2月份CPI肯定會下來，因為春節錯峰因素很明顯，下半年CPI應該平均會在2%以下。”她說。
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建議低配金融行業尤其銀行股
春節後，A股市場逐步企穩反彈。儘管整體市場可能在疫情的進展和復工的節奏等數據的影響下出現反覆，但是這並不改變瑞銀對2020全年的看法。
在瑞銀看來，央行加大貨幣政策寬鬆力度推動了對流動性敏感的中小盤個股和TMT板塊的反彈，預計流動性寬鬆預期（市場普遍預期2月底前央行可能進一步降準，瑞銀宏觀團隊預計今年還有100個基點的降準）使科技股行情有望在短期內延續。
瑞銀投資研究部中國策略主管劉鳴鏑建議投資者關注行業及子行業龍頭。“2003年，很多企業通過收購兼併渡過困難期，變成了行業領軍，今年各個子行業也面臨著機會。”她分析，2019年中國整個非金融行業對金融行業支付的利息成本是15萬億，佔我國名義GDP 99.1萬億的15%多一點。與發達國家的金融和非金融行業的利潤比，中國的金融行業利潤高，尤其相對於非金融行業的利潤突出。所以如果今後這一塊的成本可以下降，那傳統行業的企業最受益。LPR如果有50個基點下浮，企業年化的利息成本會減少1.26萬億，這個數字相當大。因為納入MSCI和滬深300指數的中國非銀上市公司的整體利潤也就1萬多億元。
由於這一次的NCP，更多的經濟和行業從線下轉到線上。瑞銀建議標配消費和週期行業，稍稍超配互聯網和技術企業，高配醫療衛生和教育板塊，低配金融類尤其是銀行股。
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