作者 | 戴鄂
來源 | 首席科創官
背靠著大楊集團、海瀾之家、九牧王、夢百合等數十家知名客戶，毛利率高出行業平均水平約10個百分點的瑞晟智能，實力究竟如何？
近日，浙江瑞晟智能科技股份有限公司（簡稱：瑞晟智能）遞交了科創板IPO申請。
公司成立於2009年12月，屬工業物聯繫統制造商，曾於2015年7月30日至2019年8月12日掛牌新三板，代碼832884。
瑞晟智能致力於運用RFID（射頻識別）等物聯網技術，構建軟硬件體系進行工業數據採集和分析，為服裝、家紡等縫製企業的生產、倉儲及物料輸送提供管理服務。
目前已開發出數字化生產管理系統、智能吊掛系統和智能倉儲分揀系統三大系列產品，形成了一套針對縫製企業智能管理整體解決方案。公司產品也應用於汽車零部件、商業企業等行業。
大牌客戶雲集
據瑞晟智能招股書介紹，公司目前是阿迪達斯、耐克、HM、迪卡儂、優衣庫、大楊創世、海瀾之家、安踏、如意、九牧王、以純、喬治白、羅萊家紡、富安娜家紡、夢潔家紡、江蘇陽光、迪尚集團、夢百合家居等國內外知名服裝、家紡品牌商自身工廠或者其代工廠的智能化建設實施單位。
另外，公司還在汽車配飾行業發展了延鋒集團、在零售業發展了美團等知名客戶。
招股書顯示，瑞晟智能2019年第一大客戶為大楊集團，佔營收比重達到20.3%。大楊集團有成員企業24家，年服裝綜合生產加工能力1100萬件/套，年西服出口量600萬件/套，全國排名第一。其中，西裝單裁定製生產能力達100萬套。
瑞晟智能前五大客戶裡還包括自稱“男人的衣櫃”的海瀾之家（600398.SH）、南安市南益電腦針織有限公司、SNP CO.,LTD.、以及香港上市主營內衣製造的維珍妮（2199.HK）。
2016-2018年度以及2019年前三季度，公司營業收入分別為6321.3萬元、9798.19萬元、16680.68萬元、17623.74萬元，對應各期研發費用分別為673.53萬元、1205.69萬元、1830.75萬元、1431.41萬元，佔比例分別為10.65%、12.31%、10.98%、8.12%。
公司年均研發費用率超過10%，根據招股書數據，同期行業平均數據不足5%；公司主營業務毛利率保持在40%上下，可比公司平均毛利率不足30%。
瑞晟智能有一支5人核心技術團隊，參與過“計算機控制服裝生產吊掛輸送系統”及“計算機控制服裝生產吊掛輸送系統吊架”行業標準的編制。截至2019年9月底，公司作為專利權人擁有179項專利，其中發明專利6項。
IPO前夕人事劇變
瑞晟智能控股股東及實際控制人是袁峰，直接持有以及通過瑞澤高科控制了瑞晟智能75.84%的股份。
公司最近一年新增股東為：瑞澤高科、賴利鳴、馬立雄、莊嘉琪、袁作琳。
其中，瑞澤高科為員工持股平臺，袁作琳是袁峰的女兒。
在向女兒轉讓股份時，交易總對價僅為1元錢，由此也在當時引起了不小的關注。
2019年11月8日，袁峰與女兒袁作琳簽訂了《股份轉讓協議》，袁峰將其直接持有瑞晟智能的1334203股的股份以人民幣1元的價格轉讓給袁作琳。同日，雙方簽署了《股份交割確認書》，確認股份交割完畢。
低價轉讓股權所帶來的爭議，主要集中在避稅層面。當然，根據《股權轉讓所得個人所得稅管理辦法（試行）》父女間的如此交易，應該屬於具備正當理由的無償讓渡，本質應該是家族內部股權結構的調整，也無可厚非。投資者更應該關注的，是晉升第三大股東後，袁作琳未來是否會在公司扮演更重要的角色，會對公司經營發展產生何種影響。
除了股東變動之外，2019年下半年，瑞晟智能還發生了大量重要人事變動。
去年8月13日，公司董事會任命劉九生、餘雲林為公司副總經理；緊接著，8月28日，瑞晟智能臨時股東大會又決議：原董事陳波、錢葉輝不再擔任公司董事，選舉陳志義為公司新任董事，選舉聞力生、胡振超、夏雲青為公司獨立董事；原監事胡威不再擔任公司監事，選舉錢葉輝為公司監事。
據公司披露，陳波曾擔任銷售總監，胡威曾擔任公司區域銷售總監，胡威作為實際控制人的奉化市菲萊特製衣廠曾是瑞晟智能的關聯方。
這兩人都有豐富的銷售從業經驗，且職業履歷主要集中在瑞晟智能下游的紡織服裝企業。公司營收增長會否因為銷售人員變動而產生風險呢？
另外，錢葉輝曾經為公司4名核心技術人員之一，從技術人員轉變為監事，是否會影響公司的研發實力呢？
到了2019年12月，人事變動再來一波，胡振超不再擔任公司獨立董事，饒豔超頂上；在招股書涉及的22家瑞晟智能的關聯方中，有10家與胡振超有關。
就人事變動及其對公司銷售能力與研發實力的影響、關聯董事非關聯化等問題，首席科創官向瑞晟智能公司證券部打了電話併發了郵件，截至發稿，公司仍無回覆。
子公司存在技術糾紛
瑞晟智能值得注意的另一個點，是控股子公司聖瑞思自動化目前面臨的技術訴訟。
2018年9月，伊頓系統有限公司對聖瑞思自動化提起訴訟，認為聖瑞思自動化的S100型智能懸掛生產系統侵犯了原告的專利權。要求聖瑞思自動化停止製造、銷售、許諾銷售被訴侵權產品的行為，銷燬全部被訴侵權產品、半成品及生產被訴侵權產品的設備和相關模具，並且賠償原告60萬元及承擔本案的全部訴訟費用。
2018年10月，上海知識產權法院受理案件，目前尚未作出本案裁決，若公司敗訴則需面臨對原告進行賠償等法律風險。
首席科創官注意到，瑞典伊頓系統有限公司成立於1967年，前身是瑞典伊頓時裝公司（Eton Fashion），為瑞晟智能所在行業的世界霸主。目前全球範圍內，在服裝、家紡、傢俱和汽車工業等領域，已經應用了4000多個伊頓系統，遍及60多個國家。
瑞晟智能則在招股書表示，該訴訟不涉及核心技術，無論勝敗對公司都無明顯影響。
此次，瑞晟智能計劃募集資金近4億元，用於研發及總部中心建設、工業智能物流系統生產基地建設、補充流動資金。
你對於這家擁有諸多知名客戶，財務數據亮眼，但正陷技術糾紛的公司有何看法，對於瑞晟智能IPO之時大規模的人事變動又有何判斷？歡迎在評論區留言。
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