我在上一篇文章提到了对全球和美国天然气市场的5点预判。其中2、3、4点如下。
2、美国天然气（页岩气）时代的黄金时代已经结束，直接进入到“破铜烂铁”时代。
3、美国上游企业会大洗牌，第二梯队和第三梯队会被第一梯队吃掉。可能会在一两年内发生，快的话一年内。
4、美国气价会在上游洗牌结束后有一定幅度的反弹，价格波动会更加有“束缚”。
本文在这里增加一些论据，来看看RRC。
1、为什么看RRC？
因为RRC主要在东北部地区作业，我们可以通过看RRC来看一下美国东北部的情况。
根据公开信息，RRC介绍如下：
Range Resources Corporation是一家独立的天然气、液化天然气（NGL）和石油公司。该公司通过美国天然气、NGL及石油勘探和生产部门进行运营。该公司主要在美国阿巴拉契亚山脉地区从事勘探、开发及收购天然气及石油业务。该公司的天然气和石油资源集中在美国的阿巴拉契亚山脉地区，尤其是在宾夕法尼亚州的马塞勒斯页岩地带。该公司也在Utica、Point Pleasant、Medina和Upper Devonian地区拥有矿藏资源。在这些地区，该公司主要在3500英尺到11500英尺深的地带进行作业。该公司还在德州大草原区、俄克拉荷马州西部的阿纳达科盆地、北俄克拉荷马州和堪萨斯州的Nemaha Uplift，以及西得克萨斯州和密西西比州的二叠纪盆地进行钻探、生产和现场作业。
可以看出RRC虽然也有南部资产，但主要在东北部，东北部主要是干气，不是伴生气。
2、RRC股价怎么样？
当前RRC的股价被多家机构调低目标值。Cfra的分析师在2月5日的报告中将其目标价从5美元调至3美元，不过仍维持“持有”判断。其他机构的分析有减仓、负面、中性等评价，不再一一列举。
3、RRC有什么新情况？
RRC最近借了一笔2026年到期的5.5亿美元的债务，用于偿还2021-2022年到期的已有债务。
2021-2022年到期的债务的利率为5.750%至5.875%之间，而最新的债务的利率高达9.25%。
也就是说，新债还旧债，而且新债利息还贵。WTF！
这肯定不可持续。
4、整个行业、其他企业怎么样？
先来看几个行业指数，再看一下巨头埃克森美孚的股价。
道琼斯油气指数（DJUSEN）：
道琼斯油气生产商指数（DJUSOG）：
道琼斯勘探开发指数（DJUSOS）：
以上三个行业指数基本大同小异，基本可以分为两个大的阶段，2014年以前的上升期，2014年油价跌下来以后的第二个时期——下跌和低位振荡期。
埃克森美孚这个巨无霸公司的股价也是如此，大势之下，没有人能够幸免，即使所谓大到不能倒的公司也顶不住。
但对比一下RRC，像埃克森美孚这样大公司的股票还是更加抗跌的。所以上游洗牌肯定是第二梯队、第三梯队的公司被吃掉。
5、上游企业的破产潮已经在发生
（1）2015年以来累积的破产债务总额
（2）2015年以来分地区的破产申请数量
得克萨斯州破产申请数量最多应该同油价暴跌有关。
所以如果油价不保持在低位，上游很难马上洗牌，换句话说，油价偏低有利于上游洗牌的更快到来。这也是我说的油价偏低对气来说不一定是坏事（即这一阶段可能会偏向于一点负相关）。至少在洗牌期是这样，洗牌期结束后，不排除油气整体上走向正相关。
总结一下，这个洗牌期已经开始到来，但还没有进入高潮期，the worst is yet to come，最坏的还在后头。高潮何时到来比较难以精确判断，但一两年内是有戏的，如果再拖，从2014年开始以10年算一个大周期的话，那就是从现在开始5年内。
关于短期走势，目前从基本面、技术面来看，还没有特别好的拐点信号。（1）产量有稳住、下降的苗头，但是整体依然维持在高位（干气产量在94 Bcf 以上，EIA的周数据显示上周和上上周相同），这种基本面会造成即使出现短时的利好天气，也没有人愿意拉；
（2）2月份的天气预计依然偏暖。也就是说12月、1月、2月连续三个月偏暖。这个暖冬真是坐实了。之前对于这个冬季偏暖的时间跨度和偏暖程度有所低估。而且这个冬季的天气模型对未来的预测变动过于频繁，天气模型变脸的情况过多，ECMWF也好GFS也好。
（3）本周公布的库存变动预计将低于5年均值，偏利空。冬季结束时的库存预计为1900至2000 Bcf（比我上次的预测下调一些，上次预测为2000至2100 Bcf），这个数值虽然比2016年（接近2500 Bcf）要好，依然属于一个偏利空的数值。
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