國常會確定支持疫情防控和相關行業企業的財稅金融政策
2月5日(週三)，央行不開展逆回購操作，當日300億元逆回購到期，實現淨回籠300億元。
今日評論
資金面仍寬鬆，貨幣市場利率多數下跌。銀存間質押式回購1天期品種報1.9430%，跌28.13個基點；7天期報2.2952%，跌11.42個基點；14天期報2.3850%，跌18.18個基點；1個月期報2.4867%，跌20.17個基點。
消息面
國常會確定支持疫情防控和相關行業企業的財稅金融政策。決定自1月1日起，對防控重點物資生產企業擴大產能購置設備允許稅前一次性扣除，全額退還這期間增值稅增量留抵稅額；對運輸防控重點物資和提供公共交通、生活服務、郵政快遞收入免徵增值稅；對相關防疫藥品和醫療器械免收註冊費；免徵民航企業繳納的民航發展基金。會議確定，支持銀行向重點醫療防控物資和生活必需品生產、運輸和銷售的重點企業包括小微企業，提供優惠利率貸款，由財政再給予一半的貼息，確保企業貸款利率低於1.6%。
國常會進一步確定了對重點企業的支持政策，包括減稅降負、優惠信貸支持等。預計在定向政策支持下，疫情對經濟的不利影響將得到控制，不會改變中國經濟長期向好的趨勢。
今日評論
數據面
美國1月ADP就業人數增加29.1萬人，創2019年1月以來新高，預期增加15.6萬人，前值從增加20.2萬人修正為增加19.9萬人。
今日評論
美國1月ADP就業人數好於預期，顯示美國勞動力市場依然強勁，足以支撐美國經濟溫和增長。因此，維持2020年美國經濟增速再2.0%附近的判斷。
國債策略
新冠病毒肺炎疫情持續擴大，引發市場對經濟增長的擔憂。海內外風險資產集體下挫，黃金和利率債等避險資產上漲，市場避險和恐慌情緒上揚。預計央行將進一步加大逆週期調節力度，流動性有望延續寬鬆，國債收益率可能進一步下降。但是，取決於傳播範圍和持續時間，疫情對經濟的影響存在高度不確定性，當前很難評估疫情對經濟增長和資產價格的影響。如果疫情很快得到控制和消退，那麼疫情對中國經濟的一些不利影響只是暫時的。因此，建議投資者以迴避為主，等待更為確定的信息後行動。近期資產價格波動巨大，望投資者加強風險控制。
股指
期指關注IH合約逢低逐步回場機會
A股迎來普漲行情，上證指數收盤漲1.25%報2818.09點；深證成指漲2.14%報10305.5點；創業板指漲3.02%報1939.62點，回補週一跳空缺口。申萬一級行業除銀行外，全線上漲；醫藥生物領漲，漲幅超4%。兩市成交額超8700億元，較上日略有縮減。北向資金淨流出3億元。截至2月4日，滬深兩市融資融券餘額報10222.8億元，比前一交易日回落了近16億元。
各主力合約早盤小幅高開後震盪走升，午前開始震盪回落，但仍均收漲。IC主力合約走勢明顯強於IH和IF主力合約，IC主力合約收盤漲幅為2%。各主力合約持倉量均有所回落，成交量僅IC主力合約有小幅回升。基差方面各主力合約仍小幅貼水標的指數。
消息面：近日，許多上市公司發佈回購、增持公告，助力股市穩定運行。同時，上市公司積極響應號召，保障生產、捐款捐物，以實際行動馳援疫情防控，並千方百計把疫情對生產經營的影響降到最低。(評：在這場疫情防控戰中，上市公司扛起了作為實體經濟“基本盤”的責任擔當。)
數據統計顯示，2月3日至4日，A股ETF獲得約155億元資金淨流入。2月4日，市場上A股ETF共212只，當日份額淨增加46億份，以當日淨值估算，A股ETF獲得約70億元資金淨流入。其中，500ETF申購超20億元，證券ETF、5GETF、半導體50ETF等基金淨申購超10億元。而在2月3日，A股ETF獲得約85億元資金淨流入。以此計算，2月3日至4日，A股ETF合計獲得約155億元資金淨流入。其中，500ETF合計流入資金約35億元，300ETF合計流入資金約28億元。(評：儘管節後市場經歷大跌大漲，波動劇烈，但大量增量資金一直在通過ETF入場。)
策略方面：建議投資者重點關注期指合約多單逢低逐步回場機會，尤其推薦關注IH合約。
螺卷礦
弱勢震盪
上一交易日，螺紋鋼、熱卷、鐵礦石期貨主力合約弱勢震盪。現貨價格方面，上海三級螺現貨價格在3550-3580元/噸，上海熱卷報價3590-3600元/噸，PB粉港口現貨報價在636-651元/噸。新型冠狀病毒疫情的發展對春節後的鋼材市場有不可忽視的影響，我們評估後認為 疫情對鋼材需求的影響大於對供應的影響，預計鋼材庫存會進一步積累。上海鋼聯的數據顯示，春節期間螺紋鋼庫存環比上升40.13%，這對螺紋鋼期貨價格構成利空。但我們不建議在低位追入空單，一是疫情影響屬於短期因素，二是疫情一旦得到控制，市場交易邏輯可 能切換為旺季需求和趕工因素。故而，我們建議投資者關注高爐成本支撐，等待市場止跌信號明確後考慮做多。鐵礦石方面，當前市場做空的主要邏輯是鐵礦供應端在外受本次疫情影響較小且高爐後期可能減產，但由於氣候因素一季度鐵礦石供應端常會出現擾動因素，故一旦高爐減產沒有出現，鐵礦石向上的彈性將大於成材。
策略方面：市場仍處於弱勢之中，但不建議在低點追入空單。
焦煤、焦炭
前低買進
5日，焦煤現貨平穩運行，工人返程受限，機構調研洗煤廠開工率40.37%，環比減19.98%；日均產量33.78萬噸減16.81萬噸。山西呂梁主焦煤940-960元/噸；進口澳洲焦煤一類煤報價164美金，二類煤成交價格在155美元/噸。焦炭方面，山西及徐州部分焦企焦炭提漲100元/噸，但鋼廠暫時觀望中，港口貿易商採購意願增加，邯鄲唐山兩地啟動重汙染天氣應急響應，唐山二級到廠1890-1900元/噸，準一級到廠1920-1970元/噸。
策略方面，過度悲觀情緒下期貨市場帶來快速修復行情，盤面仍會後反覆，J2005合約前低附近偏多交易。
原 油
偏多操作
上一個交易日因媒體報道正在研發新型冠狀病毒的疫苗，原油大幅上漲。消息和數據上值得注意的是：1. 美國能源信息署(EIA)週三公佈的數據顯示，截至1月24日當週，美國原油庫存增加354.8萬桶，而分析師此前預估的增加48.2萬桶。2. 據外電1月31日消息，美國商品期貨交易委員會(CFTC)週五公佈的數據顯示，截至1月28日當週，對沖基金和其他基金經理減持美國原油期貨期權淨多倉56317手，至218030手，因供應過剩及需求憂慮拖累油價下跌。3. 美國能源服務公司貝克休斯週五發佈報告，截至1月31日當週，美國活躍鑽機數減少1座至675座，去年同期，美國活躍鑽機數量為847座。
行情研判：OPEC+或許會進一步減少產量50萬桶/日以阻止油價下滑，對原油有一定支撐作用，OPEC+與中國聯繫，以確認中國需求情況，將促使油價反彈。中長期來看，原油走勢仍繫於中國疫情的發展情況。
策略方面，建議原油SC2004合約偏多操作。(止損以收盤價為準)
化工--燃料油
偏多操作
新加坡2月4日消息，亞洲硫含量0.5%超低硫燃料油和380cst高硫燃料油價差跌至四個多月低點，延續1月初以來的穩步下跌勢頭。數據顯示，3月超低硫燃料油和高硫燃料油價差降至每噸189美元，為9月30日以來的最低水平，上日為每噸210.50美元。此外，新加坡企業發展局(ESG)公佈的數據顯示，截至1月29日當週，新加坡包括燃料油及低硫含蠟殘油在內的殘渣燃料油(瀝青除外)庫存增加73.7萬桶至七個月高位2355.5萬桶；輕質餾分油庫存增加8.4萬桶至1305.6萬桶；中質餾分油庫存增加38.9萬桶至1121.2萬桶。
行情研判，原油大跌之後存反彈需求，但仍需關注疫情發展。
策略方面，建議Fu2005偏多操作。(止損以收盤價為準)
化工--PTA
偏空操作
上一個交易日PTA2005震盪上行，收於4398元/噸。上游PX市場任意3月船貨遞盤731美元/噸CFR中國，報盤736美元/噸CFR中國；任意4月船貨遞盤733美元/噸CFR中國，報盤733美元/噸CFR中國；PTA華東內貿PTA現貨市場交投清淡，報盤參考2005貼水100-110自提，遞盤參考2005貼水120，現貨商談4290-4320自提；下游滌綸長絲市場交投仍處於停滯局面，主流企業報價仍持穩為主，實際詢盤可加大優惠力度。目前半光POY150D/48F市場報價維持節前水平在7000-7400。
行情研判，節後PTA供應端存在裝置重啟與檢修並存，逸盛大化225萬噸裝置暫定於春節期間重啟，華彬石化計劃節後檢修。佳龍石化60萬噸，揚子石化35萬噸、四川能投100萬噸均處於停車階段，重啟時間待定。預計節後PTA開工區間將提升至92%-95%。預計市場波動較大，請投資者輕倉操作。
策略方面，建議TA2005合約偏空操作。(止損以收盤價為準)
化工--塑料
偏多操作
上一個交易日L2005震盪上行，收於6830元/噸。國內PE市場價格部分漲跌，華北部分線性跌50-100元/噸，部分高壓跌50-200元/噸；華東部分線性漲跌不一，幅度在50-100元/噸，部分高壓跌50-100元/噸；華南部分線性跌50元/噸，部分高壓50-100元/噸。節後多數業者尚未復工，市場交投延續疲軟，部分商家讓利報盤。終端接貨一般，成交欠佳。國內LLDPE主流價格在6800-7250元/噸。
行情研判，供應方面，節後歸來，上游合成樹脂庫存或將大幅增加。進口方面，本週整體進口量處於中等偏低水平。港口庫存方面，主流港口庫存數量加速累庫。下週檢修損失量在0.15萬噸，環比減少0.22萬噸，其中低壓損失0.15萬噸。需求方面，除少量企業放假較少外，其餘廠家多進入春節假期。總的來看，節後歸來，市場供應壓力陡增，預計市場或將弱勢整理。疫情所引發的恐慌情緒，近兩日有所消退，塑料表現得相對強勁，上方仍有反彈空間。
策略方面，建議L2005合約偏多操作。(止損以收盤價為準)
有色--銅
建議做空
現貨方面, 上一交易日上海電解銅現貨對當月合約報貼水20~升水30，市場詢價氛圍進一步回暖，有意願逢低買貨的企業逐步提高。市場需求短期難以恢復，交易也難全面展開。宏觀上近期中性偏空，疫情偏空影響繼續，中美 貿易談判對市場提振有限，國際地緣政治影響短期給銅價走勢帶來不確定性。央行連續向市場釋放流動性，加之疫情有望得以控制，市場情緒稍有轉暖。美元指數震盪偏弱，對銅價提振有限。銅市基本面近期中性偏空，疫情影響節後開工復產進度推遲，下游需求復甦難言樂觀，料消費淡季延續至疫情結束後，綜合來看銅市去庫存難言利好。庫存方面，2月5日上期所銅增加3994噸至86904噸。銅市中期維持偏空預期，短期可做空。
策略方面：滬銅2004合約建議做空。
有色--鋁
建議短空
現貨方面，上一交易日上海電解鋁現貨維持在貼水140-貼100元噸之間，市場交投依舊清淡，中間商傾向於接貨，但持貨商出貨不多，實際成交有限。少量備貨不明顯。午後期鋁維持區間波動，市場清淡幾無成交。滬鋁基本面短期整體中性偏空，因疫情影響國內鋁加工普遍推遲開工一週左右，社會鋁錠庫存累庫超出預期，電解鋁企業和社會庫存料將雙增。庫存方面，2月5日上期所鋁增加5066噸至87354噸。操作上建議關注13700點支撐力度。
策略方面：滬鋁2004合約建議短空。
農產品--粕類
豆粕5月暫時觀望
美豆週三小幅收高，連續第三個交易日走高，交易商表示，因全球股市和豆油期貨上漲的溢出效應抵消了對美國大豆出口需求的擔憂。國內方面，中國新型冠狀病毒疫情蔓延，市場擔憂國內豆粕銷售可能放慢，因為春節期間中國豬肉消費減少。此外，1月份開始新疆、湖南等地相繼出現高致病性禽流感疫情，也將影響豆粕需求。節前油廠開機率小幅回落仍處於同期中高水平。節前油廠大豆及豆粕庫存均回落，大豆及豆粕庫存分別處於近8年同期中間和最低水平，庫存面中性略偏多，但需關注春節假期過後是否季節性累庫。下游養殖盈利連續回升仍處於歷史高位水平。2019年4季度末全國生豬存欄31041萬頭，環比增長1.2%，生豬雖然展開補欄但速度仍舊較慢。節前山東地區大型飼企豆粕庫存處於中等水平。現貨方面，張家港豆粕2720，持穩，東莞富之源2650，漲10。
策略方面，建議豆粕2005合約等待下跌後的買入機會。
農產品--油脂
棕櫚油5月空單減倉持有
美豆油繼續收高。馬棕週三自上週大幅下滑之後反彈，跳漲5.1%，受1月產量大幅下滑的預期以及豆油走強提振。加菜籽週三連續第三個交易日上漲，受近期拋售後的逢低買盤提振，且農戶銷售有限。國內方面，春節期間，新型冠狀病毒感染肺炎疫情向全國蔓延，為避免人口大規模流動和聚集，採取了居家隔離、延長春節假期等防控措施。餐飲也受到較大影響，相對於外出就餐，居家消費的植物油消費下滑較多，且節後返程及學校開學延期預計也對短期油脂需求利空。節前油廠豆油庫存繼續回落處於同期次低水平，偏多。菜油節後庫存小幅回升仍處於同期中高水平，中性。棕櫚油庫存節前持續回升處於同期較高水平，偏空。現貨方面，張家港1級豆油折盤面6470，漲90；廣東棕櫚油6070，漲120。
策略方面，棕櫚油5月空單考慮減倉持有。
農產品--棉花
觀望
5日，外盤ICE棉花衝高回落，受股市飆升以及媒體報導稱科學家正在研發針對新型冠狀病毒的疫苗這一利好帶動。昨日鄭盤低開高走，恐慌情緒後迴歸基本面。從基本面看，短期全國疫情對需求形成一定的影響，可能導致春節後的小旺季推遲，需求下滑。
邏輯：目前鄭棉供需雙弱的局面，預計期貨弱勢運行。但目前大幅下跌之後追空意義不大，建議觀望。
策略方面，建議觀望。
農產品--白糖 多單持有
5日，外盤ICE原糖上漲0.75%，供需缺口支撐市場。基本面上看，市場不斷調高本年度的供需缺口，市場預期本年產需缺口到底800萬噸左右，主要是印度和泰國產量大幅低於預期，截至2020年1月15日，印度糖廠的糖產量為1090萬噸，較去年同期減少26%，因受旱情影響的馬哈拉施特拉邦的產量下滑。截止12月31日，泰國同期產糖228.17萬噸，同比減少18.64%。昨日鄭盤小幅回落，基本面缺乏新的消息。前期在情緒盤的帶動下跌，我們建議做多，若建立倉位，則持有。目前廣西集團現貨報價5800元/噸左右。
邏輯：基於遠期供需缺口和估值，建議逢低做多。
策略方面：多單持有。
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