國盛證券 張金洋，祁瑞
疫情影響下，血製品需求旺盛，血製品企業整體抗風險能力提升。疫情發生後，雖然衛健委官方診療方案中並未對血製品的使用明確規定，但北京協和的診療建議方案中指出重症患者酌情早期使用靜丙，實際使用過程中，靜丙可增加抗感染能力（病人和醫生都可使用），白蛋白可維持膠體滲透壓，兩個產品都在實際疫情中得到大量使用。短期內血製品企業的供應大大增加。
採漿影響有限。疫情發生後，血製品企業的採漿處於停滯狀態，具體復工時間將根據疫情發展情況而定，加上檢疫期的影響，整體預計20年採漿端受到較大影響。根據各個血製品企業的情況以及報送中檢院批簽發的產品，我們預計各企業的庫存基本都在3個月以上，短期內影響有限，我們認為隨著疫情的緩解或者結束，採漿端也將逐步恢復。從中長期判斷，作為臨床相對剛需的治療產品，僅白蛋白能夠進口，其他都需自供，若到達行業系統性斷貨警戒線，估計整體採漿會有警戒措施，勿需擔心採漿的較大影響。
中長期看，供需關係將發生變化，血製品企業盈利能力有望持續。由於短期供應大幅增加以及採漿延緩的雙重影響，血製品產品尤其是靜丙和白蛋白被大量消耗，渠道和庫存進一步減少，同時由於疫情中的醫生廣泛使用，更為靜丙的學術推廣進一步打下基礎。未來疫情過後，我們認為血製品供需變化將發生很大改變，血製品一定程度上的短缺將催生價格的上漲，另外由於學術推廣的基礎，費用端進一步降低，將催生血製品企業盈利能力持續改善。
投資建議。博雅生物、華蘭生物、雙林生物、天壇生物、衛光生物以及上海萊士。
風險提示：醫保控費政策超預期；疫情持續時間超預期。
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