国盛证券 张金洋，祁瑞
疫情影响下，血制品需求旺盛，血制品企业整体抗风险能力提升。疫情发生后，虽然卫健委官方诊疗方案中并未对血制品的使用明确规定，但北京协和的诊疗建议方案中指出重症患者酌情早期使用静丙，实际使用过程中，静丙可增加抗感染能力（病人和医生都可使用），白蛋白可维持胶体渗透压，两个产品都在实际疫情中得到大量使用。短期内血制品企业的供应大大增加。
采浆影响有限。疫情发生后，血制品企业的采浆处于停滞状态，具体复工时间将根据疫情发展情况而定，加上检疫期的影响，整体预计20年采浆端受到较大影响。根据各个血制品企业的情况以及报送中检院批签发的产品，我们预计各企业的库存基本都在3个月以上，短期内影响有限，我们认为随着疫情的缓解或者结束，采浆端也将逐步恢复。从中长期判断，作为临床相对刚需的治疗产品，仅白蛋白能够进口，其他都需自供，若到达行业系统性断货警戒线，估计整体采浆会有警戒措施，勿需担心采浆的较大影响。
中长期看，供需关系将发生变化，血制品企业盈利能力有望持续。由于短期供应大幅增加以及采浆延缓的双重影响，血制品产品尤其是静丙和白蛋白被大量消耗，渠道和库存进一步减少，同时由于疫情中的医生广泛使用，更为静丙的学术推广进一步打下基础。未来疫情过后，我们认为血制品供需变化将发生很大改变，血制品一定程度上的短缺将催生价格的上涨，另外由于学术推广的基础，费用端进一步降低，将催生血制品企业盈利能力持续改善。
投资建议。博雅生物、华兰生物、双林生物、天坛生物、卫光生物以及上海莱士。
风险提示：医保控费政策超预期；疫情持续时间超预期。
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