這兩年受集中採購影響，仿製藥上市公司股價大幅下挫，導致業績、估值雙下降的戴維斯雙殺，但仿製藥的處境真那麼差嗎？！我覺得也未必。
我最近觀察幾個仿製藥的公司，真的沒那麼差，甚至之前還挺好，所以我想這裡有沒有錯殺呢？！
另外，最近受到武漢肺炎影響，醫藥股有望獲得資金的青睞，估值得到修復。
今天給大家介紹一家業績不錯的仿製藥——科倫藥業。
1996 年，科倫藥業前身四川科倫大姚成註冊成立，主營兒童輸液產品；2010 年，公司於深交所上市；2018 年，川寧項目滿產為公司貢獻穩定現金流。
至今，公司已形成大輸液、抗生素全產業鏈以及專科製劑研發創新三輪驅動的戰略佈局，從事大容量注射劑、小容量注射劑、注射用無菌粉針、片劑等產品的研發、生產和銷售。
主要產品涵蓋麻醉鎮痛、中樞神經、抗感染、腸外營養等領域。
業績穩步增長，業績出現明顯拐點。
收入端穩步增長：公司自上市以來，收入穩步增長，2018 年營業收入163.5 億元，CAGR41%。2016年以來，增長速度迅速加快，預計主要源於兩票制"低開轉高開"影響。
利潤端：而由於大量研發投入，大輸液行業競爭加劇以及川寧項目生產不達預期等因素，公司扣非歸母淨利潤自 2013 年以來逐年下滑，但2018 年由於公司作為大輸液行業龍頭充分享受行業集中度提升帶來的價格修復，以及川寧環保驗收通過並且滿產，公司扣非歸母淨利潤同比2017 年增加699%，業績出現明顯拐點。
公司淨利潤在 2018 年出現大幅增加，逆轉自 2013 年以來的逐漸下降趨勢。收益率各項指標均在 2015 年觸底反彈，近年來不斷提高。
銷售毛利率自 2016 年以來持續增長趨勢，主要受益於大輸液行業和抗生素產業鏈競爭格局改善，行業集中度提高，公司獲得產品價格修復能力，市場議價能力提高。
資產週轉率自 2015 年起逐年增長，主要受益於川寧項目逐步滿產，資產週轉速度加快。
2019年受川寧影響，業績下降。
2019年前三季度實現營業收入 129.58 億元，同比增長5.94%；歸母淨利潤 9.14億元，同比下滑10.66%；歸母扣非淨利潤8.10億元，同比下滑14.67%；EPS 0.64 元。
公司利潤受到川寧抗生素中間體價格下降影響，出現下滑。硫紅價格從年初 460 元/kg降到當前 380 元/kg，6-APA 價格從年初 190 元/kg 降到當前140 元/kg，7-ACA 價格從年初 440 元/kg 降到當前 400 元/kg。因而導致Q3 川寧盈利大大下降。
2019為川寧業績低點，2020年年有望恢復到 6億。由於抗生素價格的影響2019年前三季度川寧淨利潤不到3億，預計川寧全年接近4億，為業績低點。按照目前的價格，一季度川寧經營有望逐步反轉，預計明年川寧有望恢復到 6億。
除去川寧的影響外，公司其他業務板塊增長較好。公司前三季度總利潤 9.14 億，加研發費用 7.82 億後整體利潤約 17 億，除去川寧 2.5-3 億以外，其他業務盈利14.0-14.5 億，去年同期總利潤 10.23 億，加研發費用 6.21 億後整體利潤16.4 億，除去川寧的 5.0-5.3 億，其他業務盈利 11.1-11.4 億。今年大輸液、新藥等利潤相較去年增長 24-26%。
公司研發投入持續加大，近年獲批新藥貢獻超10億收入。
2019年前三季度公司研發費7.82 億（去年同期 6.21 億）。報告期內公司創新藥物 KL060332 膠囊獲批臨床、ADC 藥物注射用 SKB264 FDA 獲批臨床、創新腫瘤免疫藥物 KL-A293 注射液獲批臨床。近年來獲批新藥前三季度收入約 11.5-12.5 億（中報 7.44 億），預計全年會超過年初 15 億的目標。
伊犁川寧引入投資者及進行股份制改造，加速實現"三發驅動"戰略
公司 10 月22 日公告伊犁川寧擬實施員工持股計劃及引入外部優質投資者，並擬在上述工作完成後進行股份制改造。具體方案待定，但是已經有意向戰略投資者。公司未來依然會保持對川寧的絕對控股。引入戰略投資者的估值預計至少不會低於川寧淨資產（40億）。未來公司將擇機推動伊犁川寧走向資本市場，擴大其市場影響力，加速實現科倫藥業"三發驅動"戰略。
川寧公司是抗生素中間體龍頭企業，滿足分拆上市標準：8月23 日，證監會發布《上市公司分拆所屬子公司境內上市試點若干規定》並向社會公開徵求意見，提出子公司分拆上市的 7 項條件，川寧公司均滿足。川寧是抗生素中間體頭部企業，其硫紅、7-ACA、6-APA、青黴素工業鹽的產能位於行業 TOP5 內。
2018年實現收入32.86 億元，淨利潤 6.09 億元。如能分拆上市，川寧公司將獲得資本市場單獨的有效定價，融資渠道得以拓寬，信息披露更加完善，再加上員工持股的利益綁定，有望提高公司經營效率。
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