「廣發策略｜科創」“躁動”或趨穩

《年少有為—科創板2020年度策略》

報告摘要

• 第一，估值性價比弱化，“躁動”可能趨穩：①“春季躁動”增強聯動（驗證年度策略觀點）：本週科創板指漲16.05%，遠超其他大類資產收益率，“躁動”高度遠大於存量，跟蹤科創板與上證成交額相關係數r可發現，10月以來r增加至0.50；②半導體估值優勢趨於均衡（驗證年度策略觀點）：科創板半導體行業PE（TTM）已增至115X，與存量收斂趨近，估值優勢弱化。此外，本週科創板指PE（TTM）已升至70X，與創業板54X偏離度拉大，估值性價比弱化。

• 第二，下週迎來半年期減持，但衝擊預計不大：A類打新網下配售的10%設半年鎖定期，將於下週1月22日迎來首批解禁，按1月17日收盤價，解禁規模約40億元，目前科創板日成交額提升至100億以上臺階，解禁衝擊更弱。

• 第三，“兩個首家”豐富上市品種：①首家AB股企業優刻得完成發行，首發PE高達181.85倍，顯現制度優勢；但考慮到實行AB股門檻較高（100億的預計市值或50億市值&5億營業收入），未來將主要為獨角獸所用。②首家負盈利企業澤璟製藥完成發行，促進估值體系重塑（“市值/研發費用”可比估值法將替代PE法）。

• 第四，分拆案例增多，凸顯科創板融資優越性：①1月6日，上海電氣發佈公告，擬分拆所屬子公司電氣風電至科創板上市，成為分拆制度落地後第二家發佈分拆預案的A股公司；②科創板具有發行審核高效（受理到上市平均175天）、估值定價合理等融資優勢，未來將吸引更多優質分拆標的（尤其關注央企、上海地方國企分拆先試先行）。

科創板一週全景數據

一週行情總覽：①科創板指上漲16.05%至2284.06點；②本週日均成交額161.38億元，較上週上漲32.02%；本週日均換手率12.81%，較上週上漲14.28pct。

一週估值變化：①科創板指PE（TTM）至本週五70.05倍；②科創板PE（TTM）計算機最高為135倍，公用事業最低為30倍。

一週流動性結構：

發行節奏：本週5家過會，6家註冊生效，2家新股上市；目前正在發行5家，待上市5家，發行節奏恢復常態，上市已滿74家。

報告正文

前期觀點請參考以下報告

】2019，全景回朔——廣發科創板一週全景（1月第1期）2020-1-5

】十大展望精要——廣發科創板一週全景（12月第4期）2019-12-29

Word版【廣發策略】年少有為——科創板2020年度策略 2019-12-24

】併購與分拆預期——廣發科創板一週全景（12月第3期）2019-12-15

】新股首日溢價率規律——廣發科創板一週全景（12月第2期）2019-12-8

】重組機制五大要點——廣發科創板一週全景（12月第1期）2019-12-1

】打新策略“理性化”——廣發科創板一週全景（11月第4期）2019-11-24

】審核“終止”探秘——廣發科創板一週全景（11月第3期）2019-11-17

】破發“優大於憂”——廣發科創板一週全景（11月第2期）2019-11-10

】三季報業績高增長——廣發科創板一週全景（11月第1期）2019-11-3

】Q3公募持倉數據窺探——廣發科創板一週全景（10月第4期）2019-10-27

】滿三月階段性盤點——廣發科創板一週全景（10月第3期）2019-10-20

】“入摩”意味著什麼？——廣發科創板一週全景（10月第2期）2019-10-13

】Q4四點趨勢性展望——廣發科創板一週全景（10月第1期）2019-10-07

】新四家發行數據啟示——廣發科創板一週全景（9月第3期）2019-09-22

】發行節奏平穩——廣發科創板一週全景（9月第3期）2019-09-15

【廣發策略|科創】打新性價比猶存——廣發科創板一週全景（9

月第2期） 2019-09-08

】中報成績單較量——廣發科創板一週全景（9月第1期）2019-09-01

【廣發策略|科創】重組、拆分制度創新加持——廣發科創板一週全景（8月第4期） 2019-08-25

【廣發策略|科創】下一批打新的四重意義——廣發科創板一週全景（8

月第3期） 2019-08-18

【廣發策略|科創】首批降溫，二批稀缺性溢價延續——廣發科創板一週全景（8

月第2期） 2019-08-11

【廣發策略|科創】科創板“一枝獨秀”——廣發科創板一週全景（8

月第1期） 2019-08-04

【廣發策略】行穩致遠——科創板首日快評 2019-07-22

首批發行數據透視科創板——“廣•科創”系列六 2019-07-12

【廣發策略】科創板映射“苗頭”蔓延——“廣•科創”系列五 2019-07-07

【廣發策略】科創板投資與映射預熱——科創板投資策略展望 2019-07-01

科創板映射——“金融供給側慢牛”系列報告（五）2019-03-24

破繭，化蝶——“科創板”政策快評 2019-01-31

全盤闡析“科創板”——“廣•科創”系列四（科創板篇）2018-11-09

本報告信息

對外發布日期：2020年1月19日

分析師：

倪 賡：SAC 執證號：S0260519070001

戴 康：SAC 執證號：S0260517120004

SFC CE No. BOA313

感謝您的關注！

閱讀更多 戴康 的文章

關鍵字: 科創板 好物研究院 2019你為誰驕傲