□本報記者 牛仲逸
近期A股盤面漸起新變化，市值越大漲得越好。13日，在滬指站上2700點、日線五連陽背景下，該趨勢得到進一步深化，這在一定程度上反映出場內資金結構發生變化。
“北上資金持續流入、遊資頻頻大手筆、機構資金入場、兩融餘額回升等等，多路資金交匯，大市值品種自然受到青睞。”一市場人士向中國證券報記者表示，從中也能看出不同資金對當下行情持續性、高度的一致認可。
資金加快入場
13日，上證指數成交金額達到2071億元，深證成指為2670億元，近幾日兩市量能逐級放大，背後凸顯出各路資金開始踴躍入場。
從龍虎榜數據看，不僅遊資加大買入金額，機構資金也趨於活躍。以京東方A為例，該股連續兩個交易日漲停，12日龍虎榜數據顯示，買一席位的國元證券股份有限公司上海中山北路證券營業部，買入金額達到12942.04萬元，買二為機構席位，買入金額為10563.30萬元，買三至買五席位買入金額均在6000萬元以上。13日龍虎榜數據顯示，買一席位的中國銀河證券股份有限公司紹興證券營業部，買入金額為16738.68萬元，買二、買三席位分別買入12448.36萬元、9931.35萬元，機構席位則買入8169.79萬元。
“交易型資金和中長線配置型資金同時參與的反彈可能不只是春季躁動。”新時代證券策略分析師樊繼拓表示，如果只是單純的躁動，一般是隻有交易型資金參與，板塊表現更多是主題性、政策性的熱點活躍。
北上資金2019年以來持續買入，也是藍籌行情背後的主要推手。Wind數據顯示，2019年以來北上資金淨流入A股847.31億元，而本週三個交易日流入力度逐級遞增，11日-13日淨流入金額依次為45.69億元、53.26億元、86.01億元。
對此，國盛證券策略分析師張啟堯表示，這是由多種原因導致。首先，季節性因素。外資也有“開門紅”效應。在滬深港通開通後，每年1月份，外資有明顯的集中入場效應。
其次，海外風險偏好回暖驅動。歷史經驗看，海外尤其美股表現較好時，風險偏好會向新興市場溢出，資金加速流入新興市場。因此，本輪海外反彈也是外資流入的重要推動力。
最後，主動型資金提前入場。MSCI跟蹤指數中，絕大部分是參考跟蹤型（benchmark），只有少部分掛鉤跟蹤型（link），前者可以自發選擇入場時間。按去年6月納入的經驗，很多資金將提前入場。
此外，兩融餘額也開始逐步回升。
孕育趨勢性行情
13日，中國聯通、中興通訊等權重藍籌股集體爆發。有市場觀點認為，短期下的春季行情，市場上漲和資金流入已形成正反饋，所謂的趨勢行情正在到來。
但也有機構指出，雖然支撐春季行情的主邏輯並未遭到破壞，但是最佳收益風險比的階段已經過去。
那麼該如何認識當下行情呢？“當前市場的主要矛盾並非漲與不漲，而是漲什麼的問題。”招商證券策略研究指出，政策轉暖、流動性回暖，市場迎來反彈沒有太大的爭議，但是在方向上，市場在1月份出現了明顯的轉移。
該機構進一步表示，1月社融數據出來之前，經濟預期悲觀，主打流動性改善和政策轉暖邏輯，中證1000指數漲幅最大，軍工、電氣設備、通信、計算機漲幅居前。而1月社融和經濟數據出爐後，市場對經濟企穩預期回升，疊加陸股通大幅流入。家電、食品飲料、非銀金融等藍籌開始領漲。
“機構投資者對市場的信心正逐步恢復，越來越多投資者認為這是一輪可參與的行情，但分歧依然存在，部分投資者認為經濟和企業的盈利趨勢將制約行情高度。”安信證券首席策略分析師陳果表示，不過春季行情並未結束，一方面，歷史經驗表明春節前後都具有比較明顯的賺錢效應，另一方面，銀行永續債CBS創設很大程度增強了市場對社會融資的預期，科創板的加速推進將助推經濟高質量發展。
不過，東北證券策略分析師許俊表示，“市場正在脫離‘舒適區’。”13日兩市成交額較前一交易日大幅增加約1100億元，已經步入前期估算的高風險階段，市場繼續上行對於增量資金和後續增量利好的要求增大。節後兩融和北上資金的大額流入，一定程度上緩解了資金面的壓力，但暫時還看不到市場從存量市場轉向增量市場的信號，市場反彈將逐漸脫離最佳性價比的舒適區。
關注結構性機會
如果當前市場的主要矛盾並非漲與不漲，而是漲什麼的問題，那麼經歷了近幾日的連續普漲後，在接下來的分化行情中，有哪些板塊值得關注？中長期看，市場又有哪些機會？
國信證券策略分析師燕翔表示，結構上看，建議重點關注三個方向：一是以5G和人工智能為代表的科技前沿板塊；二是ROE持續保持較高水平的龍頭企業；三是對公服務2B端的優勢企業。
招商證券策略研究指出，進入2月，建議投資者配置方向為券商、TMT軍工、績優次新；細分主題領域關注半導體、人工智能、5G、軍民融合等。
TMT軍工的配置理由有：流動性改善對TMT軍工板塊等提升估值較為有利；科創板聚焦硬科技，間接提振市場對科技類板塊信心，半導體、人工智能、5G、軍民融合等領域有望最受益；移動基站數量大幅攀升，5G週期來臨，技術進步將會對提升估值產生正面影響；業績落地，2-3月份進入業績真空期，2-3月份解禁壓力較小。
券商板塊的配置理由有：2019年為五年一遇的資本市場政策支持週期，資本市場政策持續推出；券商2018年業績落地，2019年自營、股權質押等壓力明顯減小，投行迎來新的業務增長點；券商板塊亦屬於提估值的彈性板塊。
方正證券表示，整體而言，在經歷了2018年估值大幅度下行之後，目前全部A股的估值水平已處於歷史底部，但業績端仍面臨一定的下行壓力，做多機會基本來自於風險偏好的改善，觸發估值的提升，因此，2019年大概率是震盪市。後續做多的機會可能來源於經濟的階段性觸底、業績的改善，大概率出現在今年四季度。
廣發證券策略分析師戴康表示，行業配置關注國內寬信用的供需兩端：金融以及（新）基建——5G、特高壓、核電、鋼鐵。首先，全球流動性收緊的節奏進一步緩和；其次，實體經濟能夠產生“信用”需求的四個部門中，（新）基建是政策阻力最小的方向、將是“逆週期”政策的發力點；最後，從偏股型公募基金披露的2018年四季報的重倉持股數據來看：（新）基建產業鏈上的週期行業大多處於“低配”狀態。
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