摘要：人造肉公司Beyond Meat準備把業務擴展到中國，這一計劃推動該公司股價延續近日漲勢。但這家公司自上市至今“大起大落”的瘋狂走勢，已經教會投資者如何冷靜看待人造肉市場的真實前景。
美國人造肉公司Beyond Meat(BYND)準備把業務擴展到中國，這一計劃推動該公司股價延續近日漲勢。
1月14日，彭博(Bloomberg)援引新華社的報道稱，Beyond Meat董事長賽斯·戈德曼(Seth Goldman)表示，該公司希望在2020年進入中國內地市場。戈德曼稱：“我們還沒有宣佈任何相關消息，但預計今年會在這方面有所行動。”
Beyond Meat上市以來股價走勢
1月14日，Beyond Meat股價盤中一度飆升10%；當天收漲2.37%，至117.05美元。
利好消息密集
自2019年5月上市以來，該股累計上漲了91%，大幅高於標普500指數同期13%的漲幅。但在此期間，Beyond Meat股價多次劇烈波動：2019年7月，該股一度上漲超過250%，然後又在夏末和秋季期間大幅回落。
2019年10月，該公司公佈的季度財報表現強勁，同時上調了未來利潤預期。然而，股價卻出現暴跌。當時該公司面臨諸多挑戰，包括估值高企，外界高預期，以及IPO禁售期到期。但是，這些因素都不足以充分解釋股價的下跌。
1月8日，有報道稱快餐巨頭麥當勞(MCD)計劃將加拿大市場的Beyond Meat素食漢堡試點擴大至52家門店，並把售賣時間延長三個月。消息傳出後，Beyond Meat一週以來又大幅上漲了65%。
1月13日，快餐連鎖品牌Dunkin'宣佈美國說唱歌手Snoop Dogg將為該公司使用Beyond Meat香腸製作的早餐三明治做推廣代言。受此消息提振，Beyond Meat上漲了19%。
《巴倫》認為，從Beyond Meat股價的劇烈波動來看，目前還很難說投資者是不是正在展示一種新的分寸感，但至少近期股價飆升的原因是比較明顯的。
估值從瘋狂到冷靜
實際上， Beyond Meat上市後的股價表現“大起大落”。在經歷了估值暴漲的幾個月後，華爾街的冷靜情緒最終佔了上風。
據《巴倫》統計，截至1月15日，追蹤Beyond Meat股票的17位分析師中，有9位給予其“持有”評級，1位給予“增持”評級，4位給予“買入”評級。
也就是說，這隻股票的“買入”評級比例不到25%，遠低於道瓊斯工業平均指數成分股55%的平均“買入”評級比例。不僅如此，17位分析師給出的目標價的中值是103美元，大幅低於當前股價。
另一方面，儘管股價在2019年上市後的幾個月裡暴漲，但Beyond Meat一直沒能擺脫被重度做空的命運。
《巴倫》2019年9月25日的文章指出，股票分析服務公司S3 Partners當時列出了美股最可能被軋空的股票，Beyond Meat與優步以及幾家大麻股公司榜上有名。這份名單的依據是股票做空比例高企和借入股票成本的變化。Beyond Meat股票做空比例還曾在IPO後不久一度在50%以上。9月下旬，由於面臨軋空壓力，賣空比例小幅下降45%，但賣空股票的借入成本飆升。
截至到2019年11月5日，Beyond Meat股票的做空比例已大幅下降至14%。但《巴倫》在當天的文章中提醒稱，這一百分比數字變小並不意味著針對該股的看空情緒減弱。這種變化的原因是，10月29日IPO禁售期結束後，這家公司的流通股更多了。因此，當做空者需要進行空頭回補時，市場上可以買到的股票更多，遭遇軋空的壓力就更小。《巴倫》文章說，做空比例的下降意味著Beyond Meat股價的波動性有可能大大減小了。
據S3 Partners統計，Beyond Meat股價2019年7月衝高至紀錄高點，使得做空者蒙受的損失(按市值計算)高達10億美元。以11月初會落後的股價水平來看，當時做空者的損失縮小至5億美元——仍是不小的損失。
但做空者依然堅持不懈。他們認為，Beyond Meat的高估值已經充分反映了其增長前景。要知道，這隻股票的IPO定價只有25美元，上市首日開盤價46美元。臨近7月底，該股創下了239.71美元的52周高點，當時較發行價上漲接近860%。
冷靜看待人造肉市場前景
自那一高點以來，Beyond Meat已經下跌了近60%。在股價大幅回落的幾個月裡，Beyond Meat公佈的兩份季報都錄得超出預期的銷售額，並在第三季度首次實現盈利。但這並未再次引發狂熱的上漲行情——看空者的判斷似乎站住了腳。
《巴倫》2019年10月29日的文章稱，對於投資者來說，最好還是考慮一下自己是否相信人造肉將會成為一個數十億美元的全球性市場。在這一點上，華爾街的普遍預期實際上有些謹慎。他們認為，到下一個十年結束之前，人造肉市場的規模將在150億美元到400億美元之間。
儘管如此，這個市場並非是Beyond Meat獨享。激烈的競爭也是華爾街對該股熱情迅速降溫的原因之一。《巴倫》2019年10月21日的文章援引富國銀行的報告分析稱，另一家人造肉初創公司Impossible Food也在推出類似的素食漢堡。同時，一系列其他公司也都在尋求分得一杯羹，其中不乏成熟的食品業巨頭——Kellogg (K)、Conagra Brands (CAG)、泰森食品(TSN)、楓葉食品(MFI.加拿大)、雀巢(NESN.瑞士)和卡夫亨氏(KHC)都在談論或準備推出植物性肉類產品。
不僅如此，富國銀行對於人造肉市場的未來規模預期也頗為謹慎。分析師約翰·鮑姆加特納(John Baumgartner)認為，到2029年，美國人造肉商品的銷售額只會達到120至150億美元。
他的理由是，與牛奶相比，頻繁購買人造肉的消費者可能較少，因為食用人造肉的人數大約是素食者和乳糖不耐受症者數量的一半。他對投資者的建議是，在貿然買入該公司股票之前，要先觀察這一潛在市場的發展情況。
除了謹慎的長期預測，Beyond Meat管理層在股票市場上的決策也是引發股價大幅回落的催化劑。《巴倫》2019年7月31的文章指出，儘管該公司曾在兩個季度內兩次提高銷售額指引，但股價仍未能延續早先的漲勢。投資者不滿的原因是，Beyond Meat於7月29日宣佈，將由公司內部人士和初始投資者進行所謂的二次股票發售，並且很快就將實施。
投資者對這個時機感到惱火。公司當時在公佈業績時宣佈了325萬股的發售計劃，其中包括25萬股新股，以及由內部人士和初始投資者出售的300萬股股票。這些股票通常在IPO後被“鎖定”180天。
事實上，在Beyond Meat的披露文件中，管理層指出約有4800萬股於2019年10月29日解禁。因此，當時沒有人預料到二次股票發售的到來。
翻譯 | 小彩
《巴倫》(barronschina) 原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2020年1月14日報道“Beyond Meat Stock Is Surging. Thank China, Snoop Dogg, and More.”。
（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）
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