天風證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
卓勝微(300782)
事件：公司發佈2019年度業績預告，公司2019全年歸母淨利潤4.76-5.08億元，同比去年同期的1.62億元增長193.22%-212.94%。
點評：我們堅定看好公司在5G時代到來以及國產替代邏輯推動下的成長動能。公司2019全年歸母淨利潤同比增長中位數為203.08%，繼續超Q3150.99%的增速，增長的主要原因為公司持續加強研發創新推出新產品，同時進一步深入對下游客戶的滲透，受益於新舊終端客戶需求增長的影響。
2019業績預計同比超Q3單季度增速，毛利率有望保持平穩。2019年公司歸母淨利潤4.76-5.08億元，同比去年同期的1.62億元增長193.22%-212.94%，其中位值203.08%繼續超Q3150.99%的增速。
成功進入新客戶AVL，進一步提高成長動能。公司在19H1成功進入華為等大客戶的AVL（合格供應商名單），公司存貨相比期初增長32.05%，應收賬款相比期初增長179.21%，我們認為這是因為公司導入新客戶後訂單大幅增長，公司積極備貨滿足客戶需求，新客戶對公司業績驅動效果顯著，我們堅定看好公司在國產替代邏輯下的成長動能。
研發投入再創新高，提前卡位5G射頻前端優質賽道。公司2019H1研發投入5080.51萬元，yoy+83.28%，公司在上半年新申請發明專利2項，取得發明專利3項。在高研發的驅動下，公司成功推出滿足客戶需求的多款新型產品，尤其是適用於5G通信標準中sub-6GHz頻段的產品；同時公司成功完成基於新一代半導體材料的鍺硅高性能LNA產品的技術開發，並推出多款基於鍺硅工藝的高性能低功耗LNA產品。公司積極佈局射頻前端，在已有射頻開關和LNA基礎上，佈局SAW和PA，完善產品線佈局。根據我們測算，預計2020年射頻前端市場將達到242.6億美元，CAGR達18.79%，顯著高於半導體行業增速，賽道優質。我們持續看好公司在5G時代持續搶佔射頻前端市場，在高研發投入的驅動下支撐公司業績持續放量。
盈利預測與投資建議：基於業績預告，我們略上修2019年EPS從4.6到4.85，維持2020-2021年EPS為7.04、10.58元/股，維持“買入”評級。
風險提示：貿易戰不確定性；5G商用進度不及預期；新產品研發進度不及預期；客戶拓展不及預期
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