2020-01-03 11:02:07 佚名

逍遙客783

有人覺得A股即使跌很多，大多數股票的估值還是遠遠高於美股和港股，這種說法是錯誤的。國內A股目前的市盈率就是放在國際市場上也是最低的，銀行股，鋼鐵股，煤炭股的市盈率都低於十倍，這樣低的市盈率放在國際市場上，放在一級市場上都是低估的。按照國際估值A股現在也是在底部。這次股市下跌的主要原因是股指期貨，股指期貨的開放，讓機構做空也能賺錢，於是機構就與散戶對賭，利用手中的籌碼做空股指期貨獲利。

當然，另外一個因素是管理層沒有考慮市場的承受能力，運動式的查處上市公司，導致市場恐慌，這兩種因素是這次股市下跌主要因素。還有現在加快股指期貨對外開放的步伐，引發了市場的擔心和恐懼，在我國上市公司質量不高的情況下，在我國資本市場還很弱的情況下，加大對外開放股指期貨，未來的證券市場就完成可能成為國際機構的提款機，國際機構會像1997年做空東南亞，製造東南亞金融危機一樣再做空。

所以，現在不能加快開放我國的股指期貨，要把精力放在提升上市公司的質量上，要從源頭找解決問題的辦法，而不是一刀切，光靠處罰解決不了上市公司轉型升級以及盈利難的問題。有的上市公司盈利差，光靠賣囤積的房產來維持生意已經屢見不鮮，我們應該花更多的時間去研究幫助上市公司提高盈利能力，降低負債，提升整體上市公司的質量以及實現上市公司的轉型突破。

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金融學家宏皓教授

A股目前大部分個股特別是中小盤股估值仍高於港股，有其合理性，但高溢價逐步收斂。

一是香港和內地市場的交易制度不同，港股有做空機制，A股目前沒有；同時港股沒有漲跌幅，A股有漲跌停製度，這種某種程度了保護了中小投資者，延緩了股價的下行。

二是兩地的監管環境及懲罰機制不同；港股若有造假，很多個股會被交易所直接強制退市或持續停牌；否則會被做空機構大幅做空；若估值過高，很容易突然大幅下跌；讓裡面做多的人短期爆倉。若發生造假其賠償代價較大，甚至實際控制人面臨刑罰；A股過去多年相對懲罰較輕，特別是地方保殼等行為，且沒有做空機制，除非有非常大利空，短期股價很難快速下跌；下跌後背後很多相關方也會採取措施抑制股價下跌。

三是A股仍較為封閉，相對於港股投資者的多元化，比如歐美機構資金主導著市場；A股特別是中小個股普遍是內資包括遊資及小非主導著市場；加之近年來交易的便利，使得參與A股的各類投資者特別是散戶投資者較多，加之炒新炒小的傳統一直存在，而新股及次新股長期維持高估值，也拉昇了大部分中小個股的估值。

四是港股的紅利稅，A股目前情況下持有超過一年不交稅，在分紅逐漸加大的情況下吸引了部分看中紅利的投資者。此外近年來新股不敗的神話，使得持有A股的投資者特別是散戶投資者每年可獲得額外的大約5%左右的打新收益。

選擇A股及港股中規模相對較大且被投資者熟悉的兩大指數港股通指數（約480家公司）及中證800為例，兩大指數分別佔港股及A股總市值的70-80%左右，且很多AH同步上市的個股均在其中，因此更具代表性。從PB估值看，中證800及港股通的中位數分別為1.8及1.1倍；從PE估值看分別為20.3及10.6倍；因此港股的估值特別是中小個股明顯低於A股。不過從中位數估值看中證800的大部分個股也已較為合理甚至低估，特別是與美股相比，較其過去幾年的均值也明顯降低。

隨著A股上市公司的增加，監管層近年的懲罰越發嚴格；以及市場向優質個股的投資集中，使得高估值的中小盤個股普遍表現不佳；隨著白馬龍頭及低估值藍籌近幾年股價的持續上漲，大部分高估值中小盤個股股價的持續下行，兩者的估值價差在逐漸縮小，因此A股整體包括部分中小個股的估值吸引力也獲得了較大提升。

k線背後的博弈

真希望股民們有機會把美國上市公司和國內上市公司做個對比，去一家好公司工作一週，你就清楚為什麼美國股市能牛10年而我們的上市公司很多一文不值，絕對不是誇張。市值44億，商譽損失76億，這哪是上市公司，就是團伙詐騙，質押76%，套現基本賣光了，公司還在股市融資，誰給的權力？賬面8元的上市公司？要飯的都可以上市了。我這幾天沒事看了看美國綜藝節目“boss臥底，”很感人，也從側面瞭解了一些美國公司文化和價值觀，很有啟發，聯繫到我們的股市，發現核心差距是企業價值觀和文化。每一個工人的工作態度，這些綜合才是上市公司的市場價值，我相信，當你看到現在的阿里巴巴如果股價只有5元，你會毫不猶豫的滿倉買進，為什麼？企業綜合價值，遠遠高於股價，別說二級市場，阿里巴巴員工都會搶購增持，我沒去過阿里公司，但我能感受到，阿里公司井井有條，效率。員工和中高層領導和諧努力。很為友善。好了，3600只股票總有好的，祝大家2019幸運。

腳踏雲層

滬市主板的平均市盈率為13.26倍，深市主板的平均市盈率為15.27倍，中小板的平均市盈率為24.73倍，創業板的平均市盈率為34.88倍。而美股道瓊斯工業平均指數的市盈率是28倍，標普500指數的平均市盈率是21.65倍，納斯達克指數的平均市盈率是31倍，港股恆生指數的平均市盈率是11倍。

看待我國A股市場的綜合估值是否高於美股、港股估值水平，還需要看待各個指數之間的編算方式。我國股票市場上證指數也就是滬市主板指數，深證成指也就是深市主板指數，中小板指數、創業板指數均是以綜合所有板塊內的上市公司進行樣本編算。

而道瓊斯工業平均指數、恆生指數、標普500指數不同，則是成分股作為樣本編算的指數，具有一定的代表意義，但並不是包括市場所有的上市公司。納斯達克指數還是以上市公司所有的數量為準。

因為市場中，盈利的大頭，主要是四大銀行和金融，週期性的藍籌公司，他們的估值往往和國際水平比較接近甚至低於國際水平很多，比如鋼鐵公司，美國可以達到平均20倍左右，而我國則在5-7倍水平，其中，既有我國經濟週期性比較突出的原因，也有國企身份導致估值被管理效益打折，當然還是資本市場定價權缺失的有原因。所以，因為主要藍籌公司，前50大市值公司約佔兩市市值的30-40%就導致了因為權重的因素，拉低了估值的平均水平，真正剔除這些權重和藍籌，我國多數公司的估值水平並不低。

不客氣的說，資本市場的問題大家都非常清楚，但是，缺乏強有力的人，來系統地規劃和完善，相反則高速矇眼狂奔，問題視而不見，越是長期累積越是問題惡性循環，是有很多根源和本質上的問題的。

筆者03年入市，至今已有十多年了。通過十多年的股市闖蕩，練就了高超的看盤功夫，穩健的實戰技能，乾淨利落的操盤手法，特此建立了一個微信公眾平臺：（墨龍點股），每天講解選牛股思路，在每天早上都會有很多粉絲朋友感謝本人分享的選股法，看懂後選出不少牛股，也是抓住了不菲的收益。

筆者每天堅持講解，繼續講解來反饋粉絲朋友對我的支持，目前已經有很多粉絲都已經學會，近期都抓住了不少短線牛股。如果你也是操作短線的新股民，希望你發3分鐘看完，之前選的牛股很多，就比如：

摩恩電氣002451是在股價回踩的時候選出，當時股價跌底部出現反轉十字星，主力進場，是絕佳的佈局機會，果斷選出越講解，果然之後股價連續上漲，截止目前股價大漲61個點漲幅，很多看了筆者直播講解的粉絲朋友都是抓到這波收益，這也是長期看筆者直播的粉絲朋友所能把握的利潤！

佐力藥業300181前期該股籌碼震盪吸籌，9號股價回踩支撐線，資金大幅流入，買點出現，根據我所講選股法，及時選出講解，輕鬆收穫55%以上的漲幅，恭喜當時看到筆者選股思路文章的股友及時把握住了該股這波行情。

本人一直在講思路，講技巧，就是為了提高朋友們的選股和操作能力，更好的適應股市！像摩恩電氣、佐力藥業這樣的短期爆發牛股，本人在選股文章會持續講解，又到了每日競猜時刻，看下面今天選出這隻股能不能如上面一樣走出短線行情：

該股走勢非常明顯，上升回檔形態，本週經過連續陰跌回調，主力洗盤徹底，吸籌完畢，回調結束轉強，量價齊升，該股後期走勢和買賣時機將另行發佈，想抓機會的股友留意。【墨龍微信公眾號：墨龍點股】

思路很多，牛股更多，墨龍希望下一個學會此種思路抓住牛股的，就是正在閱讀本文的你！當然，如果大家手中持有股票已經被套，不懂解套，不懂走勢，不懂操作，都可以一同探討，墨龍看到定當鼎力相助，為大家答疑解惑。

說說財經

a股即使跌很多，很久，估值還是高，有幾個原因:

第一，發行體制和新股首發上市定價機制導致的。

新股發行基本上行政化定價為23倍市盈率發行，如果上市首日按照44%的漲幅限制，則首日市盈率達到33倍，次日漲停達到36倍，第三日漲停為39倍，以此類推。按照平均在5個一字板，達到47-50倍，至於世道好不好，後市是否被炒新炒上姑且不論。

在渡過新股大換手階段之後，基本上在解禁和估值迴歸中迴歸基本面或者行業估值平均水平，超過行業估值平均水平的，不是基本面特別突出，就是流通籌碼股本小，導致一定的炒作成分。

這樣不斷上市的新股群體，在去年有470家，平均之下，估值能不高嗎？

第二，個股缺乏做空機制。

不論港股還是美股，因為存在廣泛的做空機制，且不存在所謂的投資者保護為藉口的差別化和限制，導致了個股炒作的風險非常大，也就導致了個股估值沒可能出現異常高於行業水平，且找不到合理的邏輯的高出。

且不論垃圾股，就是一些知名公司，也會因為信息披露和財報瑕疵，被專業機構做空和發佈做空報告，香港市場因為被做空，市值一天跌去50-70%很多，因為你有病，所以，蒼蠅不叮無縫蛋，必然要回歸真實合理的估值水平。

第三，國內資本市場的定價權缺失。

國內資本市場定價權缺失，由來已久，最早在建行等一批國有銀行上市，因為瀕臨技術性破產，導致資本金達不到國際公認的基本水平，在上市前，由美國提供財務策劃，將不良資產劃轉到四大資產管理公司，由此得以上市，而美國人則因財務顧問的身份，獲取了以一元多的發行定價和股份，最終在資本市場上獲得了千億級別的價格差的利潤。

這個案例是資本定價能力的典型。其他比如亞馬遜，虧損十幾年可以獲得幾千億的估值水平，且獲得多數投資者的認同，而我國很多創新型企業如果虧損，則剔除炒作因素，肯定被機構投資人打入地獄。

再就是，比如，今天海外投行發佈對中國股市下調投資評級，直接引發港資在港股通裡大幅拋售。也屬於定價權缺失的表現。

再則，西方發達經濟體的公司，盈利增速往往在個位數，而我國處在相對的高速增長階段，良性的企業行業業績利潤增速往往在兩位數以上水平，甚至長期高速增長，但是，估值水平卻被強行和西方的平均水平進行對比，這也是定價權缺失的表現。

第四，我國上市公司總體市值和多數公司市值規模太小，導致了流通市值容易被操縱，從而導致估值水平高。

第五，因為資本市場長期畸形發展，導致劣幣驅逐良幣現象，即講故事靠兼併重組的公司受追捧，而穩健的藍籌受冷落的現象長期存在。相反，如果在美國，一個非互聯網的企業說要收購互聯網公司，立刻就會被拋棄，人家直接去買相應的互聯網公司了，誰會願意面對你一個落後的佈局者和重組收購的不確定性？這就是差別了！！！

又因為我國資本市場缺乏長期穩定的盈利表現，常常漲半年，幾天就跌完全部漲幅，也導致了大家缺乏長線投資思維。

所以，類似的垃圾公司和重組公司，在美股和港股，通常都是仙股，市值幾百萬，每日沒有交投，但是在我國，市值在幾十億的比比皆是，估值按照合理的水平應該是對應行業龍頭公司的幾折，相反，卻往往比行業最優秀的公司估值高出幾倍甚至幾十幾百倍。

第六，估值被平均，沒有反應多數高估的公司存在。

屠龍刀fei0598

新股一般按23倍市盈率發行，上市後再暴漲2、3倍，那麼市盈率就是6、70倍。

這幾年新股那麼瘋狂了，但是上市後一般也能漲50%到一倍。

以上是主板，科創板沒有發行市盈率限制，甚至虧損股都能上，上市再漲個2、3倍，市盈率過百。

所以即使在熊市，A股也在不斷地製造辣雞🐔！

紅藍白鬱金香

我來回答這個問題。首先中國股市1989年開始作為試點,1990年12月1日,深圳證券交易所試營業。1990年12月19日,上海證券交易所成立，才走過了30年的歷史與存在了200多年的美國股票市場來對比，我們確實有很大差距。比如現在的股票市場沒有散戶的做空機制導制了散戶長期被動的套牢，還有中國股票市場主要是二級市場融資發行大量的股票為主的方式，也使得一些股票上市之後就翻了幾翻，這在成熟的市場是很少有的，所以現在給你的感覺就是A股即使在跌很多估值也大於美股和港股的觀點。但又從長遠來看，中國是發展中國家又是全世界人口第二的國家其經濟增加潛力是巨大的，如果用200年的歷史來看中國現在最優質的股票還是不高的，比如現在在的食品，電子消費，醫院等優質的公司真的不算高，一個市場裡肯定會出現高估值的股票，但對於發展中的中國來說放在長時期裡去看，中國的股票估值不高。希望得到給你解答。

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蝸牛交易觀

確實如此，我一直覺得A股最大的風險就是泡沫，估值太高，2007年的牛市把藍籌股的泡沫拉起來了，像中國平安這樣的績優股也是用了10年的時間才用業績填平了當初80倍市盈率的估值。

而2015年中小創150的市盈率高處不勝寒，至今將近4時間了，市盈率降到了50倍，雖然估值下降了70%，而且四年時間公司的盈利總體還是往上走的，但是估值依然是偏高的。

從指數來看，目前是熊市，但是從估值來看，這真的不像是熊市，這麼多中概股私有化，迴歸A股，不是因為A股的投資者更加懂他們的商業模式，而是A股的投資者給的估值更高。

截止到目前，從滾動市盈率來看，A股的滾動市盈率是33倍，美股的滾動市盈率是18倍，港股的市盈率是11倍。

這就是一個很有意思的指標了，A股處於熊市，但是估值卻遠比處於牛市的美股要高。

我們再分版塊來看，上證指數的滾動市盈率力的中位數是27倍，深證指數的滾動市盈率的中位數是35倍，而創業板的滾動市盈率中位數是42倍。

這個還是A股持續了四年的熊市的結果，持續了4年的熊市和持續了10年的牛市的美股相比，市盈率還是比對方要高得多。

A股的高估值泡沫是橫檔在通往牛市的絆腳石。

從動態市盈率來比較

上面從滾動市盈率的中位數做了比較，現在從A股和美股的動態市盈率做比較，道瓊斯指數市盈率是19倍，標準500指數市盈率是21倍，納斯達克市盈率是30倍。

反觀A股的估值，上證指數市盈率12倍，深證指數市盈率27倍，創業板指數市盈率52倍。

也只有上證指數市盈率低於美股，但這也是受金融股低市盈率的影響。

從行業來看

A股估值低於美股的只有5個行業，金融、房地產、公用事業、醫療保健、工業。

比如A股金融行業估值不足9倍，而美股超過12倍。房地產行業在A股估值不足11倍，在美股接近25倍。

A股的高估值泡沫是橫檔在通往牛市的絆腳石。估值不降，牛市不至。

壹號股權

美股是10年牛市後的估值沒有比較的理由，不過真要比較現在的A股估值還是比美股便宜的。A股港股是同股同權的還有很多公司既有A股又有H股的，不過估值吧H股平均比A股便宜很多，大部分公司H股股價只要A股的一半左右。

不過A股的高估值是歷史遺留問題，新股高價發行然後連續漲停炒作，估值炒的很高了大小非紛紛出逃所以造成了長期熊市。

長遠來看公司價值才是決定股票的價格走勢，如今的A股越來越開放，像以前封閉起來嚴重高估的股價製造題材反覆炒作自娛自樂已不行了。

大趨勢的話A股會完全國際化，股市制度會完善與成熟，當然估值也會接軌成熟市場，中國已有成熟市場就是港股，所以A股估值接軌港股是必然的。不過A股也不是完全沒有價值，有很多偉大的企業A股上市了H股沒有上市的，估值也還合理，不過比例很少。

個人覺得A股如果不考慮政策因素的話上證指數1600點估值是合理的也接軌港股的估值，不過現實中是不可能下跌到這個點位的。A股流動性好民間資金多老百姓的投資渠道不多，所以應該給予一定的估值溢價至少指數2000點也可以說相對合理吧。作為投資者規避風險很重要，清空A股投資港股也是規避風險哦，我自己現階段只投資港股，除非A股大幅度下跌，估值能吸引我才會回來A股。

開店理論炒股

這個說法是正確的！主要從這三個方面來解讀：

首先，中國股市是一個年輕的市場，從一開始推出就承擔著國企改革的重要使命。大家都知道，90年的時候，經濟改革還沒有進入深水區！所以上市公司基本都是各個地方的國企，最早的上海老八股，深發展，四川長虹，幾乎都是國企的天下。所以A股市場的股票在發行上、定價上就呈現了特殊性，根源上就區別於美股港股的市場化企業屬性。雖然在後來朱鎔基總理的大力改革中，國有企業大面積改制，很多個股從國企變成了私企，但很多企業還是有著國有資本參股控股的混合股權制度，市場化力度不夠徹底，大家要首先看到這個社會主義資本市場的特色，你就能深刻理解中國和美國香港估值體系不同的基礎。

其次，基於中國特色社會主義的特殊性，如何把資本市場和中國國情有機結合起來，這就給市場監管、發行、運作制度設計上採取了摸著石頭過河的謹慎操作。隨著經濟的高速發展，有些制度明顯落後了，比如財務造假的懲罰力度明顯較輕，發行制度的審查制導致上市資源稀缺，從而借殼重組空手套白狼之類的資本遊戲成為市場主流，業績好的企業反而股價表現不好，所以A股市場平均起來估值低，大多數股票估值高的問題確實存在，這就要求A股市場各項制度改革勢在必行。

再次，中國目前沒有做空機制，即使發現上市公司有問題，但不能通過做空公司獲利，所以資金一般不會主動對上市公司進行有目的的打擊。這就為莊家出沒操縱市場留足了空間。如果有做空機制存在的話，一旦主力進入垃圾股做莊，就很容易遭遇到對手盤，一不小心自己成為了被圍獵的對象。從目前情況看，在股指期貨還沒有完全被接受的今天，要推出個股做空機制尚有時日。但這個制度遲早要出臺的，讓真正的市場發現功能運作起來，這樣就會把垃圾股的估值直接拉下來。