一、公司介紹：打造新能源汽車行業綠色循環產業鏈
格林美在國內率先提出“資源有限、循環無限”的產業理念，積極倡導開採“城市礦山”，從攻克廢舊電池回收技術開始，到攻克電子廢棄物綠色處理世界難題、到攻克報廢汽車整體資源化回收技術難題、到攻關動力電池材料的三元“核”技術，突破性解決了中國在廢舊電池、電子廢棄物與報廢汽車等典型廢棄資源綠色處理與循環利用的關鍵技術，成為世界技術領先的廢物循環企業。
公司依託 16 大循環產業園，循環再造鈷、鎳、銅、鎢、金、銀、鈀、銠、鍺、稀土等稀缺資源以及超細粉末、新能源汽車用動力電池原料和材料、塑木型材等多種高技術產品，形成了完整的稀有金屬資源化循環產業鏈。2018 年，公司處理各類廢棄資源共計 400 餘萬噸，回收 37 種資源，再造58 種產品。公司在行業中已經取得了重要地位，目前擁有CATL、ATL、三星SDI、優美科、ECOPRO、山特維克、美國肯納金屬、寧波容百、廈門鎢業、中國五礦等全球知名客戶群體和戰略新興產業優勢客戶。
大家可能對格林美的業務沒什麼感覺，認為就是個收破爛的麼，扯什麼循環經濟。我們不妨看一看格林美從破爛裡面都回收了什麼。公司每年回收的廢舊電池、電子廢棄物站全國報廢總量的10%以上，其中報廢線路板更是超過20%。更為可貴的是，公司從破爛中回收得到的鈷，超過了全國原鈷的開採量！回收得到的鍺佔全球生產量6%，回收得到的鎳、鎢分別中國開採量8%、5%，硬是把破爛做成了礦山。不僅如此，公司鈷粉業務、四氧化三鈷、三元前驅體全球市佔率超過20%，是當之無愧的龍頭。
二、產能持續擴張，未來產能翻3倍，長期訂單協議需求穩定
公司近十年的業績增速非常快，營業收入從 2009 年的3.68 億元快速增長到 2018 年的 138.78 億元，複合增速約為 50%；公司歸母淨利潤規模從 2009 年的 0.57 億元增長到 2018 年的 7.3 億元，年複合增速約為 33%。自 2012 年收購凱力克佈局電池材料後，公司持續加大對電池材料業務的投資，電池材料板塊收入、毛利佔比快速提升。2017-2018 年，公司電池材料營收佔比高達 53.86%、57.39%，新能源電池材料的利潤佔比分別為 63.84%和 65.95%，新能源電池材料業務逐漸成為主要盈利來源。
新能源電池材料已經成為公司業績主要驅動力，而且公司在三元材料方面的市佔率居全國第一。據鑫欏資訊對國內 16 家三元前驅體企業產量的統計情況來看，2018 年三元前驅體產量為 21.8 萬噸，同比 2017年增長 68%。公司近三年三元前驅體出貨量分別為 1、2、4 萬噸，出貨量連續兩年翻倍增長，2018年市佔率接近20%。未來公司的業績主要看三元材料的產能，按照計劃公司未來三元前驅體和三元正極的產能都將翻3倍以上，這些產能將在未來幾年陸續釋放。
公司產能擴張的背後不是為了擴張而擴張，實際上公司與大客戶簽訂專線供貨，很多需求都已經被長期鎖定。2019-2021年供應量分別為 5.53、6.6 和 8.2 萬噸，我們預計佔公司當年三元前驅體出貨量的70%左右，供貨穩定性較強。
三、定增募投項目，利潤翻倍
公司近日發佈公告，擬募集資金30億，增加新能源電池材料的產能。其中，動力電池包項目投入募集資金4.34億，建設週期為3年，項目內部收益率為27.36%，淨利潤2.21億；三元動力電池產業鏈項目中，3萬噸前驅體項目使用募集資金7.51億，建設週期為3年，內部收益率為18.31%，投產後淨利潤1.94億元；三元正極材料項目使用募集資金9.73億，建設週期為3年，內部收益率22.44，投產後淨利潤2.85億。以上項目投產後預計能為公司總計新增淨利潤9.39億，比公司2018年淨利潤7.79億還要多20%，相當於利潤翻倍還不止。
閱讀更多 大師兄Charlie 的文章
