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社保基金持仓11年，超11倍收益
社保基金无疑是稳健投资、价值投资、长期投资的典范，其长线持有的重仓股一直引人关注。
据数据宝统计显示，截至2019年3季度，社保基金连续持仓期限超长的个股有：华东医药44个季度，同仁堂39个季度、华侨城A34个季度、中南传媒31个季度。
持仓期限最长的个股是华东医药，自2008年4季度以来，已累计11年整，全国社保基金一零六组合，位列华东医药第四大流通股东，持有2334.15万股，占流通股比例为1.33%。
经后复权，2008年4季度，华东医药均价在22元左右；区间最高价为475元，最大涨幅为23倍多。截至2019年4季度，该股均价在270元左右，社保基金持有该公司11年，累计涨幅超过11倍，收益颇丰。
经营情况分析
华东医药主营业务主要包括两大板块，一是医药工业板块，生产销售百令胶囊、阿卡波糖、泮托拉唑、卡博平、吲哚布芬、吡格列酮二甲双胍等产品；二是医药商业批发和医疗美容板块。
该公司2019年三季报显示，1-3季度实现收入276.28亿；同比增长19.06%；归母净利润22.13亿，同比增长22.33%；扣非归母净利润20.80亿，同比增长16.59%，每股收益1.26元，业绩保持较好的增长势头，符合预期。
其中，三季报单季实现营业收入93.79亿元，同比上升19.03%，实现归属净利润6.17亿元，同比增长19.61%；实现扣非归属净利润6.06亿元，同比增长17.65%。
该公司经营整体稳健，持续加大新药研发投入。前3季度累计研发投入7.12亿元，同比增长52.8，预计全年绝对值超10亿元。
医药工业板块增长强劲，其中子公司中美华东业绩表现依旧亮眼，营收同比增长29.88%，净利润同比增长26.99%。
商业批发板块大幅回暖，医药商业受益于区域龙头集中度提升，收入增长加速至16%，全年利润增速有望保持20%。
医美业务板块，2020年将是转折年，有望成为公司重要增长驱动力。
估值水平分析
截至2019年12月6日，华东医药市净率(PB)为3.48倍，市盈率为13.76倍，均处于历史低位，与2008年1664点历史大底时的估值水平相当。所以，从PB、PE角度分析，无论是A股市场整体估值提升，或是该个股的估值提升，股价均有一定上涨空间。
该公司连续6年净资产收益率(ROE)保持在22%以上，预计2019年ROE为23.64%，毛利率保持在35%左右，具有较强的持续盈利能力。持续保持高ROE,意味着该公司拥有一定宽度的护城河，在竞争中有一定优势。
公式：股票投资收益＝企业价值成长＋估值变化＋分红再投资
假设一，估值不变。即A股整体估值长期处于低位，该个股估值也长期处于历史低位，10年后估值水平与现在持平。
假设二，该公司近几年不分红。则持有该个股的收益，等于企业价值成长。而企业的价值成长速度，在不分红的情况下，约等于净资产收益率(ROE)。
如果该公司的净资产收益率(ROE)能继续保持在22%以上，即使降为20%左右，十年后，该公司的内在价值将增长6倍以上。
也就是说，在估值不提升、不分红的情况下，10年后，该公司股价大概率是现在的6倍。
技术走势分析
远弱于大盘。近3个月来，该公司股价持续走低，落后于深成指20%左右。从公开信息分析，公司基本面并没有恶化，经营业绩符合预期，持续的下跌将是机会。
趋势向空。股价持续收在20日均线和60日均线下方，且两条重要均线向下倾斜，呈空头排列，说明短期和长期趋势均向空。
底部结构。该股120分钟周期已形成底部结构，60分钟周期、日线周期均没有底部结构，说明各周期协调性不好。虽然120分钟周期已形成底部结构，但趋势向空，即使打算抄底，也不可重仓，且一定要设置好止损位，防继续探底风险。
后期展望及风险
新药有望明年上市。华东医药在全景网投资者关系互动平台上透露，在研新药利拉鲁肽注射剂已进入三期临床，预计明年申报生产。明年有望申报上市的信新药主要包括：迈华替尼、来曲唑、阿那曲唑、注射用醋酸卡泊芬净、奥美拉唑碳酸氢钠胶囊等。
子公司有望分拆上市。华东医药董事长吕梁在"浙江辖区上市公司2019年投资者集体接待日"活动上表示，根据子公司的发展状况和战略规划，不排除今后有子公司登陆科创板或分拆上市。
药品降价风险。国家大力推行的仿制药一致性评价，以及在此基础上试行的"4+7"试点政府带量采购，使成熟产品(专利过期的原研药和仿制药)的竞争快速达到临界点。今后仿制药价格合理回归，以降价换取市场将成为常态模式。药品降价，特别是核心产品降价，将对公司主营收入和盈利能力造成不利影响。
新药研发失败或进度不达预期的风险。整个医药制作行业，新药研发的成功率并不高。该公司持续加大新药研发投入，既有研发成本高企的压力，也有研发失败的风险。
股东人数持续增加。2019年三季报显示显示，该公司股东人数(户)为10.16万户，较上个报告期增加20.58%。股票价格通常与股东人数成反比，股东人数越少代表筹码越集中，股价越有可能上涨。反之，股东人数越多代表筹码越分散，股价越有可能下跌。
综上所述，该公司是医药行业的白马股，也是过去10年的大牛股。考虑到其估值水平处于历史低位，归属净利润持续增长，ROE有望保持在23.64%左右，建议加入自选股票池，待大盘趋势明朗，该股趋势修复后，再进行投资。
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