郵儲銀行A股申購廣受追捧，認購規模超萬億

11月29日，中國郵政儲蓄銀行（下稱“郵儲銀行”）在上海證券交易所發佈《網上發行申購情況及中籤率公告》顯示，投資者參與郵儲銀行A股IPO認購踴躍，網上有效申購戶數888.2萬戶，整體認購規模約1.3萬億元，體現了投資者對於郵儲銀行投資價值的堅定信心。

認購規模超萬億機構投資者佔比高

可以看出，本次發行認購呈現三大特點：

一是認購踴躍，認購金額超萬億。本次A股上市的網上網下申購獲得圓滿成功。投資者參與郵儲銀行A股IPO認購十分踴躍，網上有效申購戶數888.2萬戶，整體認購規模約1.3萬億元，體現了投資者對於郵儲銀行投資價值的堅定信心。

二是機構投資者佔比為近年來最高，新股申購更趨理性，A股發行進入新階段。從公告中可以看出，本次發行中網下投資者積極活躍，機構投資者認購郵儲銀行的積極性高，戰略配售及網下機構投資者合計獲配量高達發行總規模的56.5%，創近年來最高，體現了專業投資者對於郵儲銀行投資價值的堅定看好。

郵儲銀行經營基本面紮實，成長性良好，網點數量行業首位，資產規模行業第五，不良率僅為0.82%，撥備覆蓋率接近400%，財務基礎雄厚，淨利潤增速領先同業，年均複合增長率達到14.64%，預計2019年全年增速為16%-18%，分紅比例達30%。

資本市場開始出現投資者機構化趨勢，符合市場化改革方向，新股申購更趨理性化，A股發行進入新階段。高比例的機構投資者構成，將減輕後市股價波動性，為後市表現提供保障。

三是融資規模年內最大，中籤率符合預期。郵儲銀行本次A股IPO綠鞋前規模達284.5億元，綠鞋後規模預計達327.1億元，為2010年以來規模最大的A股IPO發行，郵儲銀行網上申購倍數為120倍，回撥後網上投資者中籤率約為1.26%，符合市場預期。如不考慮綠鞋，郵儲銀行網上初始申購倍數為220倍。根據歷史案例，網上中籤率水平和整體的發行規模高度相關。根據Wind數據，2016年以來發行規模在50億及以上的股票平均中籤率為0.34%，是50億以下規模發行的8倍，今年以來超過百億規模的A股IPO項目平均中籤率則超過了0.64%。

在近期市場波動、新股上市後表現不佳等複雜多變的外部環境下，郵儲銀行依然憑藉自身過硬的實力和潛力，得到網上、網下投資者的充分信任和認可。郵儲銀行在A股銀行股中具有較強的稀缺性，將為A股投資者、尤其是中小投資者提供優質標的增量股份供給，滿足A股投資者對優質A股標的的配置需求。

以上結果體現郵儲銀行的投資價值獲得機構投資者的專業認可。總體來看，這一方面體現A股新股發行進一步理性化市場化，資本市場價值發現能力逐漸增強，另一方面也是資本市場充分發揮調節機制的積極結果，是我國資本市場的長期健康發展的一種有益探索和嘗試。

引入“綠鞋”等四大舉措後市穩定有保障

值得注意的是，郵儲銀行在此次A股發行方案中，通過引入“綠鞋”機制、安排戰略配售機制、設置不同鎖定期、做出穩定股價承諾四大措施為後市價格穩定提供有效支撐手段。

對於郵儲銀行此次A股IPO設置的“綠鞋”機制，國泰君安稱，該機制的保障意味在於，新股發行後30天之內，如果股價低於發行價，則主承銷商需要以發行價購買約定超額髮行的股份，產生股價託底效果。

據瞭解，這也是A股近十年首單、歷史上第四次引入“綠鞋”機制的IPO發行。中泰證券表示，郵儲銀行引入“綠鞋”機制，新股發行後30天之內，如果股價出現低於發行價的情況，將有43億的“綠鞋”資金入場。A股歷史上僅有3單IPO設置了“綠鞋”：工商銀行（2006年）、農業銀行（2010年）和光大銀行（2010年），均在上市30天內全額執行，在“綠鞋”行使期內股價均表現良好，平均股價漲幅超過10%。

在戰略配售方面，郵儲銀行此次A股發行，戰略配售數量約佔發行總量的40%，且戰略投資者皆為有意願長期持股的、資金雄厚的投資者，有助保持長期股價穩定。中泰證券分析稱，郵儲銀行戰略投資者將對股價支撐起到壓艙石作用。

同時，郵儲銀行此次戰略配售獲配股票鎖定期不低於12個月。網下發行也安排了鎖定期，70%的網下配售股份的鎖定期為6個月。從鎖定期安排來看，郵儲銀行“綠鞋”行使後，此次發行規模近45%有鎖定要求，可減小流通盤帶來的拋壓。

此外，郵儲銀行還作出了穩定股價承諾。發行文件披露，在上市後三年內，若郵儲銀行A股收盤價格連續20個交易日低於最近一期財報每股淨資產，則觸發控股股東增持計劃。郵儲銀行股價穩定承諾，可以為機構投資者、中小投資者提供充足的安全墊。

零售特色鮮明的國有大行

近年來，大力發展零售業務逐漸成為銀行業的轉型方向之一。郵儲銀行具有天然的零售稟賦，在成立之初就定位於服務“三農”、城鄉居民和中小企業，零售特色鮮明。

據瞭解，依託“自營+代理”的獨特經營模式，郵儲銀行擁有中國商業銀行中網點數量最多、覆蓋面最廣的分銷網絡。截至2019年6月末，該行共有近4萬個營業網點，覆蓋中國99%的縣(市)，個人客戶數量近6億戶，覆蓋超過中國人口總量的40%。

得益於網點深度下沉、覆蓋範圍廣、佈局均衡，郵儲銀行擁有龐大的客戶群體以及廣闊的金融需求場景，形成了獨特的優勢。數據顯示，截至2019年6月末，該行個人客戶數量近6億戶，覆蓋超過中國人口總量的40%；擁有近4萬個營業網點，覆蓋中國99%的縣（市）；個人銀行業務收入佔營業收入比例高達61%，個人存款佔存款總額比例高達87%，個人貸款佔貸款總額比例高達54%。特別是，郵儲銀行具有雄厚的個人存款基礎，在利率市場化和互聯網金融快速發展的背景下，始終保持個人存款穩步增長，2016年至2018年年均複合增長率達9.66%。

隨著城鎮化推進、居民收入增長，各類金融服務需求將進一步激發。同時，居民資產配置意識增強，對銀行提供專業化資產配置服務的需求也持續增長。

郵儲銀行零售銀行戰略定位與國家戰略，尤其是與鄉村振興戰略和新型城鎮化戰略高度契合。在11月27日舉行的首次公開發行A股網上投資交流會上，該行表示將進一步擴大在零售業務方面的優勢，具體來說：積極構建財富管理體系，助力客戶與銀行價值雙提升；積極推進網點系統化轉型，持續提升網點價值；積極推進科技賦能，助推零售客戶富礦挖掘。