本文选自兴业证券研报《基本面强势带来钢价恢复性反弹螺纹吨毛利恢复至年内高点》
价格：上周钢价继续大涨。周五螺纹钢 HRB400 20mm 收 4140 元/吨，较 上周五上涨 4.5%，板材方面，热轧板卷、冷轧板和中板的价格分别环比 上涨 2.2%、0.9%和 1.1%。本周原材料价格以跟涨为主，涨幅弱于成材。 本周废钢价格上涨 40 元/吨，进口铁矿石价格上涨，焦炭价格稳定。
利润：长、短流程螺纹盈利恢复至年内高点。长流程方面，本周成材价格 继续大涨，特别是长材价格涨幅显著高于板材，而原材料价格涨幅不及成 材，钢材利润继续大增，我们测算本周行业螺纹和热轧吨毛利环比上周分 别+219 元/吨、+97 元/吨。短流程方面，我们测算本周独立电弧炉利润达 到 200 元/吨以上，环比继续大幅改善。受益于这一轮供需基本面强势带 来的钢价恢复性反弹，长、短流程螺纹钢吨毛利均已恢复至年内高点。
产量与库存：产量小幅回升，库存仍快速去化，螺纹社库已创近年新低， 厂库也已低于去年同期。
产量方面，上周五大钢材品种产量 1025 万吨， 环比增 11.29 万吨，其中螺纹钢产量 357 万吨，环比上周增产 8.52 万吨， 线材产量环比上周减少 6.85 万吨，不排除有部分线材产线转产螺纹的可 能。电炉受利润大幅改善驱动增产明显，根据 Mysteel 统计的全国 62 家 建筑钢材独立电弧炉钢厂本周螺纹钢产量环比增加 3.71 万吨，增幅较上 周进一步扩大。
库存方面，上周五大钢材品种社会总库存环比上周下降 53.27 万吨，钢厂总库存较上周下降 22.06 万吨，库存继续快速去化。
短期钢材消费仍强势。一是短期华南、华东等钢材高消费区域气温条件仍 利于施工，需求的季节性萎缩尚不明显；二是今年过年较早，开发商近期 新开工项目一般计划年后推盘，近期赶工现象比较明显，因此短期下游需 求表现强势，测算本周螺纹表观消费量近 400 万吨，接近旺季时期水平。
后续需关注需求的季节性回落和钢材利润回升带来的短流程产量的释放， 但需求的萎缩和产量释放都需要一定的时间，而库存已经降至绝对低位， 且短期去库仍有望持续，预计钢价短期下跌风险不大。
上周板块的强势反弹，主要是受成交高位、库存快速去化且降至历史低位 等数据背后体现出来的强势基本面的催化，而 2018 年以来持续压制股价 的需求趋势下行逻辑迟迟没有兑现，市场预期有所修复。
也验证了我们前期观点：大部分普钢标的的股价和测算吨钢毛利均已回落至 2017H1 水平， 但不论是产能利用率提升增加产量摊薄单吨成本，还是负债率下降减少财 务费用，钢企 EPS 实质上是显著高于 2017H1 的，同时高成本电炉抬升钢企盈利低点，普钢板块估值存在改善空间，可关注估值修复机会。
维持行业“中性”评级。1）普钢推荐估值低，下游多元，部分子领域供需 格局好：南钢股份、华菱钢铁；建议关注成本低、分红高：三钢闽光
2） 特钢推荐：久立特材、永兴材料、中信特钢。
写在最后：
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