本文選自興業證券研報《基本面強勢帶來鋼價恢復性反彈螺紋噸毛利恢復至年內高點》
價格：上週鋼價繼續大漲。週五螺紋鋼 HRB400 20mm 收 4140 元/噸，較 上週五上漲 4.5%，板材方面，熱軋板卷、冷軋板和中板的價格分別環比 上漲 2.2%、0.9%和 1.1%。本週原材料價格以跟漲為主，漲幅弱於成材。 本週廢鋼價格上漲 40 元/噸，進口鐵礦石價格上漲，焦炭價格穩定。
利潤：長、短流程螺紋盈利恢復至年內高點。長流程方面，本週成材價格 繼續大漲，特別是長材價格漲幅顯著高於板材，而原材料價格漲幅不及成 材，鋼材利潤繼續大增，我們測算本週行業螺紋和熱軋噸毛利環比上週分 別+219 元/噸、+97 元/噸。短流程方面，我們測算本週獨立電弧爐利潤達 到 200 元/噸以上，環比繼續大幅改善。受益於這一輪供需基本面強勢帶 來的鋼價恢復性反彈，長、短流程螺紋鋼噸毛利均已恢復至年內高點。
產量與庫存：產量小幅回升，庫存仍快速去化，螺紋社庫已創近年新低， 廠庫也已低於去年同期。
產量方面，上週五大鋼材品種產量 1025 萬噸， 環比增 11.29 萬噸，其中螺紋鋼產量 357 萬噸，環比上週增產 8.52 萬噸， 線材產量環比上週減少 6.85 萬噸，不排除有部分線材產線轉產螺紋的可 能。電爐受利潤大幅改善驅動增產明顯，根據 Mysteel 統計的全國 62 家 建築鋼材獨立電弧爐鋼廠本週螺紋鋼產量環比增加 3.71 萬噸，增幅較上 周進一步擴大。
庫存方面，上週五大鋼材品種社會總庫存環比上週下降 53.27 萬噸，鋼廠總庫存較上週下降 22.06 萬噸，庫存繼續快速去化。
短期鋼材消費仍強勢。一是短期華南、華東等鋼材高消費區域氣溫條件仍 利於施工，需求的季節性萎縮尚不明顯；二是今年過年較早，開發商近期 新開工項目一般計劃年後推盤，近期趕工現象比較明顯，因此短期下游需 求表現強勢，測算本週螺紋表觀消費量近 400 萬噸，接近旺季時期水平。
後續需關注需求的季節性回落和鋼材利潤回升帶來的短流程產量的釋放， 但需求的萎縮和產量釋放都需要一定的時間，而庫存已經降至絕對低位， 且短期去庫仍有望持續，預計鋼價短期下跌風險不大。
上週板塊的強勢反彈，主要是受成交高位、庫存快速去化且降至歷史低位 等數據背後體現出來的強勢基本面的催化，而 2018 年以來持續壓制股價 的需求趨勢下行邏輯遲遲沒有兌現，市場預期有所修復。
也驗證了我們前期觀點：大部分普鋼標的的股價和測算噸鋼毛利均已回落至 2017H1 水平， 但不論是產能利用率提升增加產量攤薄單噸成本，還是負債率下降減少財 務費用，鋼企 EPS 實質上是顯著高於 2017H1 的，同時高成本電爐抬升鋼企盈利低點，普鋼板塊估值存在改善空間，可關注估值修復機會。
維持行業“中性”評級。1）普鋼推薦估值低，下游多元，部分子領域供需 格局好：南鋼股份、華菱鋼鐵；建議關注成本低、分紅高：三鋼閩光
2） 特鋼推薦：久立特材、永興材料、中信特鋼。
寫在最後：
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