ROE確實是判斷一家公司是否好壞最關鍵的指標，往往一些大牛股都具備高ROE的特徵。那麼我們在選股時僅僅靠ROE是否可以呢？也就是是否只能僅靠ROE來判斷公司經營的好壞。
答案是否定的。
下面我分別從ROE公式和杜邦公式做一個簡單的描述。
1、 ROE公式：
ROE（淨資產收益率）=淨利潤/淨資產
1、採用權責發生制的核算制度，在合理的範圍內改變費用成本的計算，直接影響淨利潤
從上面的公式，我們可以看出，決定ROE高低的有兩個因素，一是淨利潤，二是淨資產。
現行會計採用權責發生制，在計算淨利潤的時候，會將一些沒有發生實際支出的費用和沒有收到實際款項的項目分別計入成本費用和營業收入，直接影響到淨利潤的計算。比如，固定資產折舊。在會計上完全是可以通過合理的折舊方法來改變利潤，根據不同的需要來隱藏或者是虛構成本費用直接影響淨利潤的計算，這樣導致ROE的計算結果是失真的。所以，在選股時判斷企業經營的好壞，僅僅只看ROE水平肯定不靠譜的。
2、 採用大比例分紅形式減少分母項即淨資產保持ROE水平是一個投資陷阱
有的企業為了保持連續高ROE水平，在淨利潤沒有增長的時候，採用大比例減少淨資產的方法保持ROE水平，通常採用的是大比例分紅。分紅後留存企業的未分配利潤減少，用來擴大經營的資本減少，影響到後期的淨利潤，雖然從短期來看，仍然可以保持高的ROE水平，但從長期來看，會影響到企業的正常經營水平，導致在未來的年份，企業很難保持連續的ROE水平，所以，在判斷企業經營好壞時，還要看企業是否有適當比例的分紅，大比例分紅，看上去是給予股東回報，實際上是一種短視行為。所以，僅僅靠ROE的高低來判斷企業經營的還壞是不夠的。
2、 杜邦公式：
杜邦核心公式
淨資產收益率(ROE)=資產淨利潤率×權益乘數
資產淨利潤率=銷售淨利潤率×資產週轉率
淨資產收益率（ROE） =銷售淨利率(盈利能力)×資產週轉率(營運能力)×權益乘數(財務槓桿）
如下圖所示：
從上圖可以看出，要提高ROE有三種途徑
1、 提高銷售淨利率
2、 提高總資產週轉率
3、 提高權益乘數
提高銷售淨利率的關鍵因素是淨利潤的增長，淨利潤增長率直接決定了銷售淨利率的高低，也就決定了ROE水平，這種靠淨利潤的提升來提高ROE水平的，叫內生性增長，也是我們在選擇高ROE水平的公司時，直接依靠的根據。屬於高毛利低週轉的企業，很多大牛股就是出於此。
提高總資產週轉率也能提高ROE水平，這個是典型的高週轉低毛利，是靠加快資金的流轉提升ROE水平，在市場上的競爭與靠提升淨利潤水平比較，不具備優勢。
第三種提升ROE水平的途徑是靠提高財務槓桿作用，也就是加大負債融資。負債經營是企業潛在的風險，如果經營良好，可以起到財務槓桿的作用，提升企業盈利水平，如果企業經營上遇到困難，企業負擔的債務無疑會雪上加霜。提升權益乘數，是三種提升ROE水平途徑中風險最大的一種。
通過比較三種提升ROE水平的途徑來看，第一種靠內生性增長風險最小，而且在市場上的競爭優勢很明顯，也是我們在考察ROE水平時必須要考慮的因素。即淨利潤增長率。
由此得出結論：在判斷企業經營好壞時，僅僅靠ROE單個指標是不足以說明好壞，必須從ROE的組成結構中去尋找內在的邏輯。
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