本週產區進入開榨小高峰，新糖開始陸續報價廣西集團報價5900元/噸—5970元/噸，報價下調20-30元/噸，新老糖價差基本在80-100元/噸左右連接。新糖上市初期供應增量緩慢，部分集團可以直接提貨新糖供應穩定，成交上千噸。南華集團產能最大的糖廠東門南華今日（20日）正式開榨，新糖估計要2-3天左右能產出，意味著本週開始新糖報價陸續會有參照風向標的。從南華報價觀察，首次報價5920-5940元/噸，第二次報價下調20元/噸，現貨價格上有鬆動的趨勢。
路邊社消息，南華集團也有部分預售糖，但開榨當日盤面上漲，新糖報價並沒有和盤面配合挺價意願底氣不足。連續虧損兩個榨季，開榨初期糖廠資金問題仍然是影響現貨價格的關鍵。最新現貨對應SR2001基差在269左右，基差相對高位。持倉觀察資金開始移倉SR2005合約，隨著資金陸續移倉和現貨上市，預計SR2001對應的基差會傾向於通過現貨價格的主動下跌進行基差的修復。畢竟SR2001處於倉單壓力相對低的時間點和季節採購期，唯一的利空在於拋儲的不確定。儲備出庫炒作多時，盤面相對給出了部分價格反應，後期一旦落地利空效應會降低對SR2001衝擊減弱，急跌後預計會迅速拉昇。
表一：產區集團新糖報價
表二：鄭州交割庫升貼水
2019年11月30日前不接受2019/20榨季的白糖倉單註冊，12月之後才可以陸續註冊並開始實行新的升貼水。對比調整前後的升貼水，除了指定的廠倉交割庫升貼水基本不變，其餘交割庫升貼水不同程度下調。按照，新的升貼水標準不管是甜菜還是廣西新糖報價看對應SR2001目前5650左右報價加上倉庫升水以及扣除相關注冊倉單費用，目前註冊倉單完全沒有利潤。時間上看，12月份才允許註冊倉單，通常倉單生成從預報到質檢至少是需要兩週左右，如果出現倉庫入庫和發運時間耽誤註冊時間還會延長。從時間和盤面對應價格SR2001合約對於空頭而言都是天然的“優勢”，本週盤面拉昇也並無緣由。
SR2001合約能否出現市場炒作的軟逼倉行為？多頭隊伍分析基本是券商和投機係為主，傾向做投機。倉單的交易邏輯市場多空均有準備預計未必成功，隨著移倉開始SR2005又會成為爭議的合約，降稅的預期進口成本降低近千元，今日SR2005收盤5548，合約估值有所偏離等待市場後期對價格的糾錯過程。
SR2001上攻5700未果午盤迴落，下個交易日考驗5600支撐，一旦下破會繼續維持區間震盪走勢，單邊上漲難以延續，SR2005合約關注5550—5600壓力位。
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