●長江商報記者 魏度
實際控制20年後，劉肇懷甩鍋了。
前晚，英飛拓（002528.SZ）發佈易主公告，因為受讓5%股權，加上實控人劉肇懷放棄部分股份表決權，深投控將成為公司控股股東，深圳國資委將為實控人。
英飛拓成立於1993年，劉肇懷於2000年開始擔任公司董事長，並實際控制至今。
劉肇懷讓出控制權留給深投控的是一個什麼樣的公司？
今年前三季度，英飛拓實現營業收入29.77億元，同比增速降至8.88%，淨利潤（歸屬於上市公司股東的淨利潤，下同）2090.48萬元，同比下降68.24%。截至三季度末，公司資產負債率為38.35%，為歷史最高點。單純從財務上看，雖然公司似乎不存在償債壓力，但賬上資金也不多，且財務費用大幅增長。劉肇懷錶示，將向英飛拓及其子公司提供1.5億元資金支持。
需要靠董事長個人提供資金支持，英飛拓究竟缺不缺錢？
長江商報記者發現，2010年上市以來，英飛拓完成了定增，加上IPO募資，合計約35億元（含部分發行股份收購資產）。截至今年9月底，公司貨幣資金4.95億元,理財產品約5億元，公司短期借款9.70億元。由此可見，這些資金基本上已經花光。
與此同時，公司頻頻投資收購進行產業擴張，形成商譽10.59億元。
上市近10年來，英飛拓盈利能力不太穩定，2016年一度鉅虧4.21億元，其累計實現的淨利潤為2.04億元。
從去年開始，通過參與定增、受讓股權，深投控深度介入英飛拓，並最終獲取控股權。超10億元商譽懸頂，深投控能推動英飛拓騰飛嗎？
深投控三步拿下控股權
持續一年多，英飛拓的易主事宜終於從猜想變成了現實。
11月18日晚，英飛拓發佈公告，稱公司控股股東JHL擬向深圳市投資控股有限公司（簡稱深投控）協議轉讓其持有的英飛拓5%股權。同時，JHL還將無條件且不可撤銷地承諾放棄行使所持有的全部12.16%英飛拓股權的表決權，也不委託任何其他方行使該等股份的表決權。
轉讓完成後，深投控將合計持有26.35%股權，雖然實控人劉肇懷及其一致行動人、公司控股股東JHL合計還持有超過30%股權，但因上述放棄12.16%股權表決權，因此，公司完成易主，深投控將代表深圳國資入主英飛拓。
長江商報記者發現，深投控拿下英飛拓控股分三步完成。
去年6月29日，英飛拓實施定增，深投控參與認購了1.53億股，認購價格為3.93元/股，合計出資約6億元。定增完成後，深投控持股12.73%，為英飛拓第三大股東。
當時，市場就在猜測深投控大面積持股英飛拓意圖，是否有接盤打算。
去年12月27日，隨著劉肇懷向深投控轉讓股權，英飛拓易主猜測似乎有了些許眉目。當時，劉肇懷及通過JHL向深投控轉讓5%股權，轉讓價格為3.50元/股，轉讓總價為3.61億元。
定增和股權轉讓價格均較市價打了九折，而本次讓出控股權的股權轉讓則有明顯溢價。本次轉讓5%股權轉讓價為5.73元/股，較18日收盤價4.95元/股溢價率為15.76%，總價款為3.43億元。
綜上所述，在一年多時間內，深投控分三步持股終於拿下英飛拓控股權，合計耗資約13.04億元。
昨日，二級市場上，受國資入主消息刺激，英飛拓一字板開盤，全天牢牢封死在漲停板。
值得一提的是，公告還稱，自本次全部股份轉讓價款支付完畢之日起，深投控有權向公司董事會合計提名過半數的董事會成員。深投控將以管資本的方式參與目標公司治理。
35億募資幾近花光
英飛拓為什麼會易主？發展遇到了瓶頸？資金不足？二者兼而有之。
英飛拓於2010年12月24日登陸A股市場，上市近10年來，盈利能力極度不穩定。
營業收入方面，總體上呈持續上升趨勢，2010年為4.84億元，次年下降至3.55億元后，持續增長，到2018年達到42.71億元，增長了7.82倍，非常不錯。
與營業收入相比，淨利潤的表現就差了很多。2010年，英飛拓實現淨利潤1.18億元，2011年、2012年分別下降63.70%、68.52%，分別為0.43億元、0.13億元。2013年至2015年，其淨利潤分別為0.62億元、0.34億元、0.68億元，2014年下降45.81%。2016年，公司鉅虧4.21億元，幾乎虧光了此前多年積累。2017年、2018年，淨利潤有所反彈，分別為1.27億元、1.39億元。
今年前三季度，英飛拓實現營業收入29.77億元，同比增長8.88%，淨利潤為0.21億元，同比下降68.24%。當然，虧損主要發生在今年二季度，三季度營業收入下降8.18%淨利潤反而增長29.57%，為0.25億元。只是，淨利潤能否持續增長，尚是一個未知數。
盈利能力如此不穩定，英飛拓上市以來主要做了些什麼？
長江商報記者發現，近10年來，英飛拓頻頻投資擴張。
2011年，英飛拓出資3666.19萬元收購圓新紡織100%股權，2014年，耗資5.35億元收購Swann97.5%股權。2015年2月，公司採用發行股份及支付現金方式作價2.10億元收購藏愚科技100%股權。
迄今為止最大的一筆投資，是支付6.40億元現金收購普菲特100%股權。去年，公司又收購了仁用電子100%股權，耗資0.56億元。
此外，英飛拓還相繼投資進行平安城市全球產業化項目、智能家居全球產業化項目、互聯網+社會視頻安防運營服務平臺項目、全球信息化平臺建設項目、智慧城市信息化建設項目等多個項目建設。
為了上市產業佈局，英飛拓曾大舉募資。IPO時，公司原本計劃募資5.9億元，實際募資高達19.90億元。2015年、2016年、2018年，公司又三次定增，分別募資1.22億元（發行股份購買藏愚科技100%股權）、7.52億元、6億元，合計為14.74億元。
上述三次定增加上首發募資合計為34.64億元，如今還剩多少呢？
截至今年9月底，公司貨幣資金4.95億元，加上理財產品約5億元，合計不到10億元。同期，公司短期借款9.70億元。由此可見，所募資金基本上已被花光。
11月13日，英飛拓公告稱，劉肇懷向公司及子公司提供1.5億元資金支持。
劉肇懷已套現逾12億
盈利能力不佳、資金不足，而實控人劉肇懷已經套現了12.35億元。
對於去年引進深投控，英飛拓曾表示，不是“救市”行為，因為公司和控股股東都沒有資金鍊問題，完全是雙贏合作，一方面深投控是深圳市下屬、實力雄厚的投資平臺，希望通過投資培育一家總部位於深圳的智慧城市行業龍頭企業（英飛拓），另一方面希望通過積極參與粵港澳大灣區的建設，快速做大國內業務。
顯然，並不是英飛拓不缺錢，而是控股股東及劉肇懷不缺錢，因為，劉肇懷已經通過減持實施了大規模減持套現。
2016年、2017年，英飛拓先後實施兩次員工持股計劃，其股份來源，並非公司通過二級市場購買，而是實控人劉肇懷及其控制的公司控股股東JHL減持。
根據公司披露，2016年，劉肇懷及JHL減持4471.31萬股股份，佔公司總股本的4.28%，合計套現約3.32億元。2017年3月，劉肇懷又通過同樣方式完成了1.99億元套現。
此外，去年底及前日，深投控兩次受讓劉肇懷及JHL合計轉讓10%股權，劉肇懷因此套現7.04億元。
綜上所述，通過員工持股計劃在二級市場上實施大宗交易減持及協議轉讓方式，劉肇懷實際已經套現12.35億元。
劉肇懷大肆套現後讓出英飛拓控股權，留給深投控的是一個什麼樣的公司呢？
長江商報記者發現，上市以來，英飛拓頻頻溢價併購，截至今年9月底，形成商譽10.59億元。
英飛拓業績不穩定也與收購標的未達預期有關。
2016年公司收購的藏愚科技，當年完成率僅9.56%，5.35億元收購的海外公司Swann，2016年商譽計提減值準備達3.52億元，直接導致英飛拓當年鉅虧。
單筆規模最大的收購標的普菲特，去年實現淨利潤7896.27萬元，完成率為93.45%。今年上半年，其僅實現淨利潤1366.17萬元，僅為去年全年的17.30%。而Swann上半年虧損1797.33萬元。
深投控接盤的英飛拓如此經營狀況，劉肇懷究竟是套現甩鍋還是為了尋求雙贏合作？
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