Tony阿新
對阿里：儘管阿里自2014年首次公開募股以來股票幾乎增長了三倍，阿里巴巴的股票仍然被低估了！！
對香港：香港希望通過更改上市規則來吸引更多像阿里巴巴的科技公司！！
五年前，阿里巴巴集團選擇紐約取代香港，成為全球有史以來規模最大的首次公開發行（IPO），市值高達250億美元。目前阿里的股價已比2014年的IPO值增長了近三倍，但在美國上市的決定意見有點參差不齊，因為一些分析人士認為，其股價仍然被低估，並且北京和華盛頓之間的緊張關係加劇，引發了人們對中國公司是否存在將來將被限制進入美國資本市場的可能性。
“阿里巴巴集團在2014年上市時，很多人很遺憾地錯過了香港，”阿里巴巴集團執行主席張彥宏在提交上市計劃後寫給員工的信中寫道。“我們一直說，如果有機會，我們希望去香港。在過去的幾年中，香港的資本市場進行了許多令人鼓舞的改革。在這個不斷變化的時刻，我們繼續相信香港的未來依然光明。”儘管阿里已經是中國在美國上市的最有價值的中國公司了。阿里巴巴的市值明顯落後於亞馬遜（Amazon.com），後者是傑夫·貝佐斯（Jeff Bezos）運營的美國電子商務巨頭，與阿里巴巴最常被比較。截至週二收盤，亞馬遜的市值為8815億美元，而阿里巴巴的市值為4878億美元。
今年夏天，香港證交所在爭取全球籌資的年度競賽中落後於紐約證券交易所和納斯達克，但如果阿里巴巴上市，至少籌資100億美元，將推動香港證券交易所重回全球募捐的領先地位。
此次發行可能會為中國內地科技公司在香港的更多上市敞開大門，這將有助於拓展滬深港通的跨境投資渠道，讓中國內地投資者擁有更多在香港上市的股票。
這將使香港成為內地人買賣他們熟悉的中國公司股票的交易中心，發揮更大的作用。 這將有助於香港遊說北京進一步擴大滬港通計劃。
可以肯定的是，中國大陸投資者將需要等待長達六個月的時間才能獲得阿里巴巴在香港上市的股票。
田螺69
對阿里巴巴來說這是最恰當的時候的，對香港來說這是雪中送炭！
1、阿里巴巴本次在香港上市的意義
阿里巴巴這次在香港發行股份5億股，發行價格188港元/股，融資940億港元（120億美元）。如果再加上給承銷商的超額配股權（可以超額認購7500萬股），那麼融資將達到1081億港元（138億美元）。這將創造港交所融資的歷史記錄。
這是阿里巴巴融資最恰當的時候，一方面企業的融資需要在自己最好的時候，因為這個時候資本市場普遍對你看好，給你好的估值，阿里巴巴目前無疑就是歷史最好的狀態，最近四個季度的營收突破4000億人民幣，淨利潤超過1000億人民幣，就在最近的雙十一，獲得了2685億元的成交額，再次創下了歷史記錄。所以，現在阿里巴巴融資是能夠獲得資本市場的普遍認同的。
第二個方面就是阿里巴巴還需要大量的投入，比如菜鳥網絡，馬雲說未來5年菜鳥網絡將會投入1000億人民幣，將打造未來全國24小時到達，全球72小時到達的物流網絡，這是一個宏偉的目標，要實現這個目標是離不開鉅額的資金投入的，雖然阿里巴巴的現金很充沛，但是面對未來的巨大投入已經不確定性，儲備足夠多的糧草/現金是非常必要的。
第三個方面就是拼多多的挑戰，拼多多成立只有4年時間，但是對阿里巴巴的威脅可能比成立15年的京東還要大，因為拼多多和阿里巴巴競爭的是阿里巴巴的基礎——淘寶，拼多多的用戶和淘寶有天然的重合性，所以拼多多和京東並沒有太大的競爭，反而是一種互補，而拼多多的用戶去淘寶是高度重合的。淘寶是中國目前最大的移動商業平臺，如果這個大本營被動搖了，那麼對阿里巴巴來說是一個非常危險的信號！雖然目前阿里沒有更好的對策來應對此事（二選一的政策是無法阻止拼多多的），但是儲備足夠多的資金是應對萬變的基礎。
2、阿里巴巴本次在港交所上市對香港的作用
港交所能夠成為世界主要的金融中心之一，這離不開大陸的企業在香港的融資，香港到目前仍然是中國大陸最大的對外融資低窗口，每年超過60%的外資是從香港進入大陸的，這一點目前還沒有其他任何城市能夠替代。
但是最近半年以來，因為人所共知的原因，香港的經濟負增長，全球資本自然對香港的資本市場要打一個問號了，香港的資本市場是否還能如往常興盛？這是全球資本都在關注的事情，但是阿里巴巴這個全球最大的科技企業之一，在此時此刻選擇在香港上市，就吸引了全球資本的目光的聚焦，這對香港資本市場是一個巨大的支持。
中國最大的電商企業，全球最大的科技企業之一選擇在香港上市，這本身就說明香港資本市場的吸引力，也能夠很好的打破外界對香港資本市場的看衰，所以阿里巴巴此刻在香港上市是對香港資本市場的積極支持。
壹號股權
11月13日，阿里巴巴向港交所提交上市申請，預計發行5億股，股份代號為9988，發行價格不高於每股188.00港元。
不知道各位小夥伴看到這個消息作何感想，初善君相對比較吃驚，為什麼阿里巴巴要在這個時點選擇港股上市？
1、十二年的糾纏
十二年前的2007年11月6日，阿里巴巴在香港主板成功上市，發行價格13.5港元，此後一路向東北，股價漲到了41.8港元/股，較發行價漲了近300%，市值也一度高達1996億港元。
然而不到一年，風雲突變，全球金融危機全面來襲，阿里巴巴股價也未能倖免，一度跌至3.46港元/股，最終在2012年6月20日，阿里以與發行價相同的13.5港元/股進行了退市。初善君猶記得當時市場上對阿里巴巴和馬雲的討伐聲：白嫖了港股股東五年。
資本才是王道，僅僅兩年多以後的2014年9月19日，阿里巴巴集團赴美上市，融資218億美元，IPO當天市值高達2314億美元，一舉超過Facebook和Amazon，成為僅次於Google的全球第二大互聯網公司。
轉眼五年過去了，除了騰訊和阿里巴巴，當年的互聯網格局早已大變。阿里巴巴股價較發行價大幅上漲，截止目前，股價183美元，市值4773億美元，為中國市值最高的公司。A股市值最高的工商銀行也只有2萬億人民幣，離阿里巴巴距差4個格力電器、13個蘇寧易購、100個三聚環保。
2014年，阿里巴巴上市的首選地還是香港，但是當年的香港容得下書桌，卻容不下同股不同權的合夥人制度，港交所還表示“作出最適合香港、最有利於香港的決定”，直到2017年，這個準則才修改。
於是阿里巴巴就來了？
2、印鈔機阿里巴巴
我們都知道，IPO的目的一般都是募集資金，募集資金是因為缺錢，那麼我們必須關注的是阿里巴巴缺錢嗎？阿里巴巴是否缺錢我不知道，但是阿里巴巴讓我們很缺錢。
阿里巴巴其實不缺錢，2014年上市後，手上的現金就沒有少於1000億，對的，你並沒有看錯單位，是一千個小目標。
截止2019年9月30日，阿里巴巴在手現金高達2342億元，創了歷史新高。但是從貨幣資金佔總資產的比例來看，基本上是歷史最低，只有20%，上市前的2013年，這個比例高達47.6%，換句話說，上市前的阿里巴巴，窮的就只剩下錢了，何況上市後。
阿里巴巴賬面現金新高，但是佔總資產的比基本是新低。說不差錢沒問題，說跟以前相比，需要增加現金儲備也沒問題。
再看資產負債率和有息負債率，基本都是新低。截止2019年9月30日，資產負債率只有37%，有息負債率則只有13%。這裡的有息負債我不僅計算了長短期借款，還計算了810億的無抵押優先票據。
靜態看，阿里巴巴並不缺錢，現金儲備還是非常高的。
那麼動態看呢，阿里巴巴有創造現金流的能力嗎？不僅有，還很強。2017年、2018年和2019年半年報，經營活動產生的現金流量分別為1252億元、1510億元和819億元，妥妥的印鈔機。
再看收入利潤，2019年半年報（4月1日至9月30日）顯示，實現營業收入2339.1億元，同比增長41%，實現扣非歸母淨利潤946億元，同比增長228%，漲幅感人。
綜上不管是靜態的看，還是動態的看，不差錢是阿里巴巴的標籤。
3、為什麼上市？
那麼阿里巴巴為什麼上市呢？
我們可以通過阿里巴巴募集資金的用途來分析。根據阿里巴巴的招數說明書，錢主要用來驅動用戶增長及提升參與度、助力數字化轉型和提升運營效率、持續創新，很籠統，基本等於沒說。
根據阿里赴港IPO全球投資者會議上的內容，阿里方面表示：
//目前資金充足，戰略目標還是非常高遠的，所以後面有很多地方會去進行投入。對於O2O，會持續去投，同時把握投入效率，所以募集資金前倒也沒有1對1的專款專用，就是說這也是投資的一部分。//
有投資者問：本次融資是否預示著集團未來會提高支出投資的力度？
阿里表示：//不是，本次香港上市和全球發售不會使我們改變自己的投資計劃。本次募資所得將為我們提供更多的儲備，同時提高我們的靈活性。//
有投資者問：阿里本次募集到的資金在文娛方向上的投資會有多少？尤其在優酷方面的戰略規劃是什麼？比如投資體量、投資方向、投資焦點
阿里表示：//賬上有 2000 億現金，新募集的現金不會對以前的投資方向有什麼改變。文娛這一塊，公司在幾年前收購了優酷，包括還有一系列的文娛資產，目前是這樣，就是說當我們看整個近期的年度消費者用戶在淘寶、天貓這樣的中國零售消費平臺上，他跟文娛之間的就是橫裂度還是非常低的，但重合度也是百分之十幾。
投資肯定是會繼續的，而且對模式的摸索上，我覺得今天這個時間點誰也不會把自己的所有策略公開，但是我覺得我們還是有比較多的機會，因為這個是跟商業相關的資產比較多。你最後要滿足廣大人民群眾各類需求，我覺得現在還是非常初級。//
這段話的意思就是我們就是募集點資金玩玩，沒有什麼專款專用，想投什麼投什麼。或者說他們有很多投資計劃，但是不想跟大家分享或者覺得沒必要分享。總之一句話，是為了解決我們現階段的根本矛盾：人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發展之間的矛盾。
所以從募資用途上，也並不能完全找到阿里巴巴港股上市的原因，只能說增加現金儲備，以備不時之需。
4、阿里巴巴的戰略
阿里巴巴在美股上市前，權益性投資並不多，上市後，投資明顯增加。2014年至2019年，投資支出的現金流量淨額為流出4852億元，換句話說，六年半的時間投資了4852億元，包括資本性支出和收購。
有收購就有商譽，阿里巴巴商譽餘額不斷增加，尤其是2014年至2019年，截止2019年9月30日，商譽餘額高達2766億元。商譽餘額佔總資產的比例則維持在25%附近，隨著商譽的增加，規模也在膨脹。
在招股說明書中，阿里巴巴重點描述了螞蟻金服33%的股權，以及一些重要的並表投資：2019年3月並表阿里影業、2018年5月並表餓了麼、2018年7月並表土耳其線上零售商Trendyol、2018年4月並表開元商業、2017年10月並表菜鳥網絡、2017年私有化並表銀泰、2016年4月並表優酷、2016年4月並表東南亞電商平臺Lazada。
為什麼會有並表類的投資？因為並表本身就能帶來收入利潤的增長，換句話說，投資者很難判斷最原始的阿里巴巴業務的增長能力究竟如何。
同時，阿里巴巴還有很多非並表的股權投資，截止2019年9月底，證券投資和股權投資餘額分別高達1677億元和1633億元。
其中招股書就披露了16筆投資，金額高達1217億元，而且很多公司A股、港股小夥伴都很熟悉：千方科技、紅星美凱龍、申通快遞、分眾傳媒、華泰證券、中通快遞、萬達電影、居然之家、高鑫零售、中國聯通、蘇寧、美年健康等等。
所以阿里巴巴的戰略是什麼？不排除買買買，把收入增長率和利潤增長率做的好看一些，獲取更高的估值。
那麼我們梳理後得出結論：以線上零售為基本盤，以募集資金及經營現金流為投資資金來源，2014年美股上市後，線上零售高速增長，同時輔以收購併表，維持增速，此外，合縱連橫，各種收購，協作也好、聯合也罷，資產逐漸變重。
在投資、收購的道路上，錢是永遠都不夠的，所以募集資金很重要。不可否認阿里巴巴是國內最成功、最優秀的企業之一，在這個時間點港股IPO，儲備糧食也好，穩定軍心也好，很難排除募集資金保持收購維持高增速，從而維持高估值的嫌疑。
當然，從打新的角度，阿里巴巴值得參與。
青島土著臧臧
2007年阿里的B2B業務在港交所上市，2012年私有化；2014年因為同股不同權的架構不符合港交所規定，阿里巴巴赴美上市。
李小加敦促港交所改革，要不然港交所將錯過更多優質標的上市公司。2018年港交所發佈IPO新規，允許同股不同權的公司港交所上市，為阿里巴巴恢復港交所上市掃除了障礙。
也就是說，本來阿里巴巴最先上市的交易所就是港交所，而不是納斯達克，由於私有化後想再度恢復港交所上市遭到了規則上的問題，如今恢復上市，算是阿里巴巴被很多媒體解讀“回家”的原因。
對於很多朋友來說，認為上市就是一定很光鮮的事情，其實上市可以看得更為中性一些，對於上市公司而言，上市就是意味著再次融資成功而已。
按照招股說明書顯示，公司擬募集金額為935.42億港元，資金用途為：驅動用戶增長及提升參與度；助力企業實現數字化轉型，提升效率；持續創新等。
這也是前幾天馬雲在非洲一次談話中提到，每天有一千多萬人去逛淘寶和天貓，並且一點東西也不買，或許這也是阿里的一個未來努力方向，增加用戶體驗，好比實體商店一樣，每天有相當多的顧客過去逛逛。
對於阿里巴巴和港交所的有什麼意義，這就很直觀了。
對於阿里集團來說，他們又融到資金了，對於企業未來發展，又有了堅強的保障，尤其是在面臨全球經濟不景氣的背景下，而阿里港交所這一恢復上市，可以說未雨綢繆，戰略眼光不容小覷。
而對於港交所來說，他們不斷完善了IPO新規，種好梧桐樹，迎來金鳳凰，全球各大具有影響力的企業港交所上市，就是樹立起全球證券交易所的位置，倘若好的企業都不去上市，何來金融中心地位呢？
金融中心的鞏固，就是要有優質企業捧場。
