最近中字頭的公司股票不斷新低，大家的討論也不斷熱鬧起來。其中中國建築從市盈率市淨率來看無疑是最低估的那一個。因此也忍不住多看了一下年報、財務指標。
中國建築主要開展業務是房建、基建，房地產及設計。2014年都已很低估，記得有一段只有兩三塊錢，這幾年來被炒過幾輪，如今跌到五塊以下，估值和當時相差無幾了。這樣來看，買入這種極度低估的，也能掙點錢。中國建築當前市盈率5.4，市淨率0.85，貌似又到很便宜的價格了。
中國建築的靜態低估是真的便宜嗎？
先看下中國建築，營業收入、淨利潤：
最近五年中國建築不管營業收入，還是淨利潤都保持百分之十幾的增速穩定增長。如此穩定的業績下，股價還如此低迷，問題在哪裡？
可能是利潤含金量的問題。都說買股票就是買公司，買公司就是買公司未來的自由現金流，接著看看公司的經營現金流：
經營現金流五年來平均為307億元，但是很不穩定，近兩年還有惡化趨勢。再看現金流自由嗎？近五年固定資產投入分別為，132億、135億、131億、174億、186億。掙到的現金相當一部分都需要再投入。
不僅現金流有缺陷，負債率高也是公司的一大弊端，看負債率：
公司負債率高達75%以上，高負債可能是這個行業的通病，那就看看有息負債。2018年公司長期借款2627億元，應付債券1074億元，2018年財務費用104億元，相對於淨利潤，不可謂不多。另外近三年，資產減值損失為53億、70億元、104億元。要知道公司淨利潤才300多億。不到3%的淨利潤率。
可能看了毛利率才更能看到生意的苦逼。公司近五年公司的毛利率指標：
通過這幾年的財務指標，可以大概判斷公司行業模式苦逼，競爭激烈，現金流差，槓桿高。
有個大致判斷後，接著看公司的利潤主要來自哪些業務，公司四大業務收入比重如下圖：
但是各版塊毛利比重，及各業務板塊毛利率如下：
可以發現，主要業務基建房建毛利率很低。佔收入15%的房地產板塊卻貢獻了47%的毛利。如果把房地產收入去除，公司利潤馬上降低50%。主業建築確實大而不強呀。中國建築的未來和房地產息息相關呀。
其實也不難理解，建築行業，國資企業不在少數，都是建築施工，沒有差異性，誰的價格低誰就中標，而且公司機構龐雜，也吞噬了不少的利潤。作為施工單位，應收賬款票據是常有的事，墊資施工也是經常的。同時作為央企，又承擔了很多社會責任。不得不承認，中國這些年的飛速發展，很多得益於快速的基礎設施建設和房地產建設。
中國建築就這麼個現狀，低估有低估的道理，至於是菸蒂還是菸屁股，仁者見仁，我沒有能力判斷。
不過又說回來，既然中國建築主業這麼苦逼，最掙錢的是業務是房地產，業績又與房地產的未來息息相關。那為什麼不買萬科、保利這些呢？看看萬科的有息負債率？
聲明：本人不瞭解中國建築業務。以上純屬個人淺薄的看法，不喜勿噴，(*^▽^*)
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