大勢研判：繼續窄幅整理

盤中特徵：

週四滬深股市先盤後漲，小幅上揚，全天波動區間狹窄，最終上證指數收盤報2909.87點，上漲4.63點，漲幅0.16%，深成指報收9746.56點，上漲58.71點，漲幅0.61%。兩市共成交3880億元，增加287億元。從盤口看，電子元件、船舶、通訊漲幅居前，貴金屬、工藝、保險跌幅居前，最終，兩市個股漲跌比約為2：1，其中41只漲停，另有3只跌停。

後市研判：

根據目前行情，短線大盤仍以窄幅盤整為主，成交量制約明顯。

首先，從週二到週四滬深大盤基本上以牛皮盤整為主，2900點成為多方防線。從目前看，一方面市場拒絕大幅下跌，具有自我穩定能力，但同時要放量走強，衝擊3000點同樣心有餘而力不足。主要表現在成交量持續低迷，兩市總成交不足4000億元，其背後還是反應市場供求關係相對偏緊。例如週四浙商銀行上網發行，融資金額超過100億元，而此前上市不久的渝農商行已經處於破發狀態，市場預期謹慎。根據目前市場狀況，短期內要大盤持續放量走強難度較大。

其次，從盤口看，雖然兩市仍有40多隻個股漲停，但大多數分佈離散，屬於個股背後機構依靠資金實力單打獨鬥，其中有將近10只個股動態市盈率為負，還有8家公司市盈率在100倍到3000倍之間，兩者相加接近漲停個股的一半，表明個股的上漲偏離了自身的基本面情況。對投資者而言，也不具有實際的可操作性。相對而言，貴州茅臺等行業領袖繼續穩步向上，績優藍籌仍是相對安全的避風港，但要預期他門短線“瘋漲”，通過權重快速推高指數也並不現實。

市場熱點：

科技股繼續回暖

從漲幅榜來看：

1.半導體、消費電子板塊延續昨日上漲趨勢，並帶動整個科技股板塊表現活躍。消費電子板塊中，奮達科技、力源信息、麥捷科技、樂鑫科技、環旭電子漲停；計算機板塊中，易聯眾、誠邁科技、左江科技漲停，任子行、東華軟件、雷柏科技等股漲幅居前。消費電子、半導體上漲強邏輯依舊不變，隨著更多電子產品的研發和發佈，市場情緒再度被帶動，同時伴隨5G設備的增多、以及信號覆蓋區域逐漸擴大，市場將對更多5G芯片和射頻模組產生更大的需求量，市場景氣度也將會持續增高。因此我們認為科技板塊依舊是當下投資市場的主流路線，建議投資者加強關注，並結合細分板塊業績，對優質標的進行佈局。

2.水泥玻璃板塊表現活躍，洛陽玻璃、金剛玻璃、祁連山、華新水泥等股漲逾3%。自步入“金九銀十”的傳統旺季以來，建築材料板塊中，水泥和玻璃行業量價齊升的邏輯持續演繹。水泥價格方面，據wind數據，全國高標號P.O42.5水泥均價（不含稅）380.5元，本週環比上漲0.4%，此外2019年1-11月累計均價同比上漲1.8%。需求方面，11月初，國內水泥需求相對穩定，儘管西南地區個別市場價格出現回落，但在其他地區的水泥價格帶動下，全國水泥均價持續攀升，預計年底盈利穩定性有望超預期。另一方面，本週國內浮法玻璃均價繼續上升，其原材料成本（純鹼）、燃料成本（石油焦）均穩中有降，因此毛利提高，行業盈利能力改善，疊加標的估值較低，具有更大吸引力，行業前景或進一步提升。對此，我們認為水泥、玻璃行業量價齊升的邏輯依舊在持續進行，我們認為良好的盈利穩定性能夠為未來公司業績帶來較大的成長空間，建議投資者加強關注行業龍頭。

3.建築板塊走強，築博科技、建科院早盤漲停，設計總院、中裝建設、北新路橋、龍元建設等大漲超4.5%。受消息面推動，今日建築板塊強勢上漲。據經濟觀察報報道，11月13日國常會決定降低部分基建最低資本出資比例，將港口、沿海及航運資本金比例由 25%降至 20%，對補短板的公路、鐵路、城建、物流、生態環保、社會民生等基建，在回報機制明確，收益可靠風險可控前提下，資本金比例可下調不超過 5%，同時拓寬了資本金籌集的來源，明確可通過股權融資籌措資本金。如果以2018年投資額測算，並通過投資資本金出資比率下調5%來看，18年投資額可節約0.53萬億元資本金，並按照平均3倍槓桿計算，可以撬動超過1.5萬億元的基建投資。因此理論上該政策對基建投資有著積極性的推動，但具體實施力度仍需隨著政策逐漸落實才能看出，建議投資者可以持續關注，但避免短期追高。

從跌幅榜來看：

1.銀行板塊出現小幅回落，貴陽銀行、鄭州銀行、江蘇銀行、中國銀行等跌幅居前。根據統計局最新公佈的10月金融數據來看，整個宏觀經濟依然面臨較大的下行壓力，銀行板塊作為和宏觀經濟聯動性最高的行業，短期將會受到情緒面影響，股價表現承壓。但從中長期角度來看，銀行板塊低估值、高分紅，穩定性高的的優勢仍會受到市場大資金的長期青睞，建議投資者注意板塊輪動的變化，逢低佈局。

操作策略：

中線仍是防禦性配置

1）四季度的核心策略仍是防禦。從中短期角度來看，四季度明顯缺乏做多預期，且經歷了一季度和三季度的兩波大漲行情之後，機構繼續做多的意願非常有限。而最新公佈的金融數據顯示經濟企穩仍需等待，CPI增速高位制約了貨幣政策的寬鬆空間，我們認為指數未來仍有不小的回調壓力，此外，不少缺乏基本面支撐的個股可能面臨遠大於指數的殺跌風險。建議投資者中線仍以謹慎防禦為主。

2）中線視角：建議關注三季報超預期的科技龍頭，四季度業績有望大幅增長的豬肉和雞肉板塊，以及安全邊際較高的消費藍籌。此外，醫藥板塊也是不錯的防禦性配置標的。