大势研判：继续窄幅整理

盘中特征：

周四沪深股市先盘后涨，小幅上扬，全天波动区间狭窄，最终上证指数收盘报2909.87点，上涨4.63点，涨幅0.16%，深成指报收9746.56点，上涨58.71点，涨幅0.61%。两市共成交3880亿元，增加287亿元。从盘口看，电子元件、船舶、通讯涨幅居前，贵金属、工艺、保险跌幅居前，最终，两市个股涨跌比约为2：1，其中41只涨停，另有3只跌停。

后市研判：

根据目前行情，短线大盘仍以窄幅盘整为主，成交量制约明显。

首先，从周二到周四沪深大盘基本上以牛皮盘整为主，2900点成为多方防线。从目前看，一方面市场拒绝大幅下跌，具有自我稳定能力，但同时要放量走强，冲击3000点同样心有余而力不足。主要表现在成交量持续低迷，两市总成交不足4000亿元，其背后还是反应市场供求关系相对偏紧。例如周四浙商银行上网发行，融资金额超过100亿元，而此前上市不久的渝农商行已经处于破发状态，市场预期谨慎。根据目前市场状况，短期内要大盘持续放量走强难度较大。

其次，从盘口看，虽然两市仍有40多只个股涨停，但大多数分布离散，属于个股背后机构依靠资金实力单打独斗，其中有将近10只个股动态市盈率为负，还有8家公司市盈率在100倍到3000倍之间，两者相加接近涨停个股的一半，表明个股的上涨偏离了自身的基本面情况。对投资者而言，也不具有实际的可操作性。相对而言，贵州茅台等行业领袖继续稳步向上，绩优蓝筹仍是相对安全的避风港，但要预期他门短线“疯涨”，通过权重快速推高指数也并不现实。

市场热点：

科技股继续回暖

从涨幅榜来看：

1.半导体、消费电子板块延续昨日上涨趋势，并带动整个科技股板块表现活跃。消费电子板块中，奋达科技、力源信息、麦捷科技、乐鑫科技、环旭电子涨停；计算机板块中，易联众、诚迈科技、左江科技涨停，任子行、东华软件、雷柏科技等股涨幅居前。消费电子、半导体上涨强逻辑依旧不变，随着更多电子产品的研发和发布，市场情绪再度被带动，同时伴随5G设备的增多、以及信号覆盖区域逐渐扩大，市场将对更多5G芯片和射频模组产生更大的需求量，市场景气度也将会持续增高。因此我们认为科技板块依旧是当下投资市场的主流路线，建议投资者加强关注，并结合细分板块业绩，对优质标的进行布局。

2.水泥玻璃板块表现活跃，洛阳玻璃、金刚玻璃、祁连山、华新水泥等股涨逾3%。自步入“金九银十”的传统旺季以来，建筑材料板块中，水泥和玻璃行业量价齐升的逻辑持续演绎。水泥价格方面，据wind数据，全国高标号P.O42.5水泥均价（不含税）380.5元，本周环比上涨0.4%，此外2019年1-11月累计均价同比上涨1.8%。需求方面，11月初，国内水泥需求相对稳定，尽管西南地区个别市场价格出现回落，但在其他地区的水泥价格带动下，全国水泥均价持续攀升，预计年底盈利稳定性有望超预期。另一方面，本周国内浮法玻璃均价继续上升，其原材料成本（纯碱）、燃料成本（石油焦）均稳中有降，因此毛利提高，行业盈利能力改善，叠加标的估值较低，具有更大吸引力，行业前景或进一步提升。对此，我们认为水泥、玻璃行业量价齐升的逻辑依旧在持续进行，我们认为良好的盈利稳定性能够为未来公司业绩带来较大的成长空间，建议投资者加强关注行业龙头。

3.建筑板块走强，筑博科技、建科院早盘涨停，设计总院、中装建设、北新路桥、龙元建设等大涨超4.5%。受消息面推动，今日建筑板块强势上涨。据经济观察报报道，11月13日国常会决定降低部分基建最低资本出资比例，将港口、沿海及航运资本金比例由 25%降至 20%，对补短板的公路、铁路、城建、物流、生态环保、社会民生等基建，在回报机制明确，收益可靠风险可控前提下，资本金比例可下调不超过 5%，同时拓宽了资本金筹集的来源，明确可通过股权融资筹措资本金。如果以2018年投资额测算，并通过投资资本金出资比率下调5%来看，18年投资额可节约0.53万亿元资本金，并按照平均3倍杠杆计算，可以撬动超过1.5万亿元的基建投资。因此理论上该政策对基建投资有着积极性的推动，但具体实施力度仍需随着政策逐渐落实才能看出，建议投资者可以持续关注，但避免短期追高。

从跌幅榜来看：

1.银行板块出现小幅回落，贵阳银行、郑州银行、江苏银行、中国银行等跌幅居前。根据统计局最新公布的10月金融数据来看，整个宏观经济依然面临较大的下行压力，银行板块作为和宏观经济联动性最高的行业，短期将会受到情绪面影响，股价表现承压。但从中长期角度来看，银行板块低估值、高分红，稳定性高的的优势仍会受到市场大资金的长期青睐，建议投资者注意板块轮动的变化，逢低布局。

操作策略：

中线仍是防御性配置

1）四季度的核心策略仍是防御。从中短期角度来看，四季度明显缺乏做多预期，且经历了一季度和三季度的两波大涨行情之后，机构继续做多的意愿非常有限。而最新公布的金融数据显示经济企稳仍需等待，CPI增速高位制约了货币政策的宽松空间，我们认为指数未来仍有不小的回调压力，此外，不少缺乏基本面支撑的个股可能面临远大于指数的杀跌风险。建议投资者中线仍以谨慎防御为主。

2）中线视角：建议关注三季报超预期的科技龙头，四季度业绩有望大幅增长的猪肉和鸡肉板块，以及安全边际较高的消费蓝筹。此外，医药板块也是不错的防御性配置标的。