股價還剩0.8美元！美國乳業巨頭陷入生死劫，但中國同行過得很滋潤

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11月13日，中美兩國的牛奶行業都傳出大消息。

一邊是美國乳製品巨頭迪恩食品申請破產保護；一邊是我國農業農村部致力於抓好奶源基地建設，推進奶業振興。

民生證券認為，在我國，伴隨著人均收入水平的提高，人們對消費品的需求將更看重品質，乳製品更符合食品健康大趨勢。

美國乳業巨頭申請破產保護

美東時間11月12日，美國最大的乳製品企業之一的迪恩食品（DF.US）取消了原定的三季報電話會議，其官網顯示，公司已經根據美國破產法申請破產保護。為維持業務運營，目前正在尋求出售公司，同時解決債務問題。

迪恩食品公司還宣佈，其正在與美國奶農公司（Dairy Farmers of America）就出售該公司幾乎所有資產進行“深入討論”。如果雙方最終就出售條款達成協議，這筆交易可能會使公司在破產保護進程中得到更高的報價。

截至目前，迪恩食品已經獲得了總計8.5億美元的債務人融資承諾。值得一提的是，該筆融資由荷蘭合作銀行牽頭，在法院批准後，公司預計將使用這筆融資和經營活動產生的現金流，用於支付員工工資和福利、供應廠商的費用，以繼續維持企業的運營。

迪恩食品的總裁Eric Beringause表示：“牛奶消費量持續下降，使得行業經營環境充滿挑戰。”

此外，鑑於申請破產的情況，迪恩食品已取消了原定於美東時間11月12日上午9點舉行的三季度電話會議。

經營不善連續四個季度虧損

事實上，迪恩食品已多年經營不善，特別是在2015年後呈現明顯的衰退跡象。公司的業績下降也直接引爆了股價的連連下挫。

6月25日，公司股票收盤價跌破1美元，創上市20多年以來新低。公司市值從2007年高峰時的62億美元跌至9000萬美元左右，市值相比高點已縮水98%以上。

財報顯示，迪恩食品二季度虧損從2018年同期的4010萬美元擴大至6450萬美元，為連續第四個季度出現虧損；營業收入同比下降至18.4億美元。

公開資料顯示，迪恩食品是美國最大乳製品生產和分銷商之一，巔峰時期在美國35個州建有100家工廠，在英國、法國，比利時有五家工廠，旗下擁有50多個地方性和區域性乳品品牌以及DairyPure和TruMoo等自有品牌，業務範圍包括液態奶、冰淇淋、果汁、茶、瓶裝水、新鮮有機產品等。

目前，無論產業背景還是零售競爭環境，公司都面臨客戶的流失及銷售的壓力。2015年，迪恩食品公司宣佈取消區域品牌牛奶，轉而採用單一品牌Dairy Pure。2016年-2018年，迪恩食品先後收購主營冰淇淋業務的Friendly's Holdings公司、主營有機果汁的Uncle Matt’s公司、主營亞麻籽植物代乳產品的Good Karma公司，但都難見起色。

雪上加霜的是，伴隨美國零售環境快速發展，沃爾瑪（WMT）和Kroger（KR）等開始出售自有品牌乳製品，亞馬遜（AMZN）甚至開始以Happy Belly品牌在線銷售牛奶。在業務規模收縮後，迪恩食品目前僅在29個州擁有58個生產基地。

與此同時，美國農業部數據顯示，1975年，美國人均年消費牛奶約250磅（約合113公斤），2017年降至149磅（約合67.5公斤），40年間下降約40%。2017年全美奶牛場有40199個，2018年下降到37468個，一年之間減少2731個，較上年下降6.8%。

終端產品市場行情也不容樂觀。芝加哥市場研究公司Mintel數據顯示，2014年-2018年，美國乳製品零售額下降18.8%，跌至156億美元，預計到2023年將降至137億美元。

民生證券表示，目前美國整個乳製品行業處境都很艱難，由於消費量下降和生產能力擴張，牛奶零售價格在過去五年持續下跌。在零售商自有品牌的激烈競爭中，2014年起迪恩淨利率下滑明顯，而在2016年公司核心客戶沃爾瑪宣佈建立自己的乳品加工廠後，公司情況進一步惡化。