11月3日，飛鶴成功赴港上市，成為國產奶粉發展過程中的一大標誌性事件。隨著飛鶴加入上市企業的一員，很多從業者也更傾向把飛鶴與先後在港股上市的澳優、健合集團相互比較。那麼，我們一起來看下當下三家企業的核心業務、戰略部署與市值等多維度有何相同與不同。
截止發稿，飛鶴(06186.HK)的總市值已經超過662.9億，交易總金額超12億。與此同時，澳優（01717.HK）市值為164.1億，健合集團（01112.HK）市值為203.9億。從市值上來看，飛鶴的確遠超於澳優與健合。那麼這400多億的市值差距究竟來自哪裡？以下我們具體來分析以下三家的業務佈局與發展現狀。
飛鶴
首先來看飛鶴。10月30日，飛鶴乳業開始在港交所招股，11月13日正式掛牌交易。六年前，飛鶴乳業從紐交所私有化退市後，再踏資本之途。從2017年的58.87億元到2018年的103.92億元，再到2019年150億元的目標，飛鶴堪稱奶粉行業近兩年來的最大黑馬。其IPO文件也讓大家更為清晰的看到了飛鶴的業務部署、業績發展與規劃。當前飛鶴的收入由三部分構成：嬰幼兒配方奶粉、其它乳製品和營養補充劑。按照2018年的財務數據，88.5%的收入全部來自嬰幼兒配方奶粉，嬰幼兒配方奶粉則被分為高端和普通兩個細分，2018年高端系列佔到整體收入的64.1%，其中，定位超高端的星飛帆貢獻了49.2%的收入。
上市之後，飛鶴的重點戰略將集中兩大塊：第一，繼續保持原有優勢產品，同時拓展牛羊奶粉品類，其招股書中也提到，10%的資金用於加拿大金斯頓工廠的運營，據悉金斯頓工廠是牛奶及羊奶嬰幼兒配方奶粉生產工廠。第二，品牌多元化、國際化發展，包括拓展海外嬰幼兒奶粉配方以及營養補充品 ，如2018年初飛鶴收購VitaminWorld的零售保健業務，該業務也為飛鶴貢獻了2018年全年6.423億元的收入。冷友斌自己也提到，加拿大建廠、在美國收購保健品品牌都是為了國際化品牌的打造而做準備。
澳優
再來看澳優。上個月中旬澳優舉辦上市10週年慶典，2009年10月，伴隨著香港聯交所內的一聲囉響，澳優乳業股份有限公司（01717.HK）成為中國首家在港上市的嬰幼兒配方乳粉企業。在資本的助力下，澳優從“引進來”到“走出去”，實現了全球化的跨越式發展。截至目前，澳優已在荷蘭、澳大利亞、新西蘭等全球“黃金奶源地”完成研發及供應鏈佈局，形成嬰幼兒配方奶粉、兒童奶粉、成人奶粉、營養品的生命全階段營養呵護體系，其銷售覆蓋至全球60餘個國家和地區。2018年澳優銷售額約人民幣53.90億元，同比增長約37.3%，毛利約人民幣26.61億元。
2019年最新財報數據顯示，澳優前三季度實現銷售額約人民幣46.54億元至人民幣47.10億元，較2018年首三季度增加23.0%至24.5%。從2019年最新財報中營業可以看出，目前澳優旗下羊奶粉、牛奶粉業務都呈現快速發展勢頭，旗下能力多、荷致、悠藍、淳璀和佳貝艾特等實現“全面開花”，但營養品的發展比預期慢，澳優已開始發力益生菌，進一步擴充營養品業務。
健合集團
成立於1999年的合生元以本土單品-合生元益生菌起家，已經發展成百億的全球性綜合性營養消費品公司——H&H（健合）集團。從2006年合生元的益生菌銷售破億開始，健合集團就一直搶先洞悉行業趨勢，推出超高端奶粉、收購Swisse、美國有機食品品牌HealthyTimes、法國高端嬰幼兒護理用品品牌Dodie、法國有機嬰幼兒食品品牌Good Goût……從單一品類向多品類、多品牌方向發展。從業務線來看，健合將旗下品牌分劃為兩大核心業務：嬰幼兒營養及護理用品業務（BNC）和成人營養及護理用品業務板塊（ANC），並且健合旗下各項業務發展均衡。從2018年健合首次突破百億的成績單來看，嬰幼兒業務板塊和成人板塊分別貢獻收入約為58.9億和42.4億元，同比增幅各在25.8%和24.3%左右。
2019年最新財報數據顯示，健合前三季度業績持續增長，截至2019年9月30日止前9個月，集團未經審核綜合收益達人民幣75.65億，較去年同期人民幣73.27億上升了3.2%。飛速發展的健合也始終把多元化、全球化作為企業的目標。在今年CBME上，健合集團BNC中國區執行總裁朱定平就提到，“我們做益生菌、成人健康營養品、有機奶粉、紙尿褲、到現在延伸到有機兒童零食、成人護理用品，未來還有更多的品類，我們看到消費者有多樣化的需求，我們也在全力滿足消費者的需求。”
乳業巨頭，誰與爭鋒？
從三家當前的重點業務佈局來看：飛鶴奶粉無論是在銷售體量還是品牌影響力上，依舊是獨佔鰲頭。澳優則是“牛羊”並舉，如佳貝艾特當之無愧是第一羊奶粉品牌，據悉今年將達30億銷售規模，有機奶粉品牌悠藍、淳璀也在快速成長。健合集團則是嬰幼兒與成人營養護理業務雙線併發，尤其是在營養品板塊更是行業標杆。
通過三家企業的發展路徑來看，雖然澳優、健合、飛鶴在運營模式上大相徑庭，但也有著相同的戰略部署重點：1、堅持奶粉品牌高端化發展；2、全力多元化發展，不斷緊盯併發力趨勢品類，如有機奶粉、羊奶粉、輔食、母嬰營養品；3、企業國際化發展，一方面收購全球優質品牌，同時在全球設立、研發、生產、運輸等機構，全面打造全球運營體系。
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