据富途资讯消息，阿里巴巴近日将寻求港交所聆讯，募资100亿-150亿美元。预计阿里巴巴将于本周五启动招股。中金及瑞信担任上市保荐人，花旗、摩根大通和摩根士丹利将担任此次发行的承销商。

2019年是阿里巴巴成立20周年的日子，马云选择在今年9月10日正式退休，终于做回了“马老师”的本职工作。

回想20年前，马云和他的北漂兄弟们黯然从北京回到杭州，十八罗汉凑了50万人民币，创立了阿里巴巴。

阿里二十年，到底经历了什么？

如果把阿里的发展分为前后两个十年，前一个十年，阿里从最早的B2B业务进入到“大淘宝”时代。

后一个十年，张勇帮助阿里打造了天猫品牌、双11，带领阿里完成移动端转型，完成“大中台、小前台”的组织改造，为集团建立从“新零售”到“五新”战略，重拳打造“阿里商业操作系统”，最终成为马云接班人。

未来，张勇将在马老师的道路上继续前行——完善阿里的商业操作系统，但他的处境也不容乐观，面对线上拼多多，线下美团的挑战，张勇将如何作为，拭目以待。

不过在此之前，对张勇来说，如何确保阿里顺利赴港二次IPO，将是眼下最重要的考验。

阿里与香港市场的缘分

说起阿里与香港市场的交集，其实可以分为以下四个阶段：

1、阿里07年曾在港交所上市，12年私有化退市

2007年11月，阿里巴巴（1688.HK）头顶B2B概念登录港交所，融资17亿美元，超募265倍，挂牌后其股价一度飙涨至41.8元，为IPO价（13.5元）的三倍，赢得「香港新股王」的称号，但是紧接而来的是金融危机的一路下跌，2012年2月21日，宣布每股13.5元私有化。

阿里巴巴港股上市期间股价走势，来源：彭博

2、2014年6月阿里双雄赴港上市

2014年，阿里巴巴旗下健康业务板块借壳中信21世纪（阿里健康，241.HK）布局大健康业务，文化业务板块文化中国传播集团有限公司（阿里影业，1060.HK）布局文化产业，成为当年的明星股，在阿里系光环下，涨幅惊人。

3、2014年9月赴美上市

2013年，阿里巴巴集团执行副主席蔡崇信发文称：“我们没有期望香港监管机构为了阿里巴巴一家公司做出改变。”这也间接宣告阿里巴巴谋求香港上市失败。

如果当时阿里巴巴能够在香港上市，无疑会成为港交所史上最大的IPO，然而最终却因为阿里巴巴所主张的“合伙人”方案而被拒之门外。2014年9月19日，阿里巴巴美股上市，上市后持续大涨。

4、香港拥抱新经济，修改上市规则，向阿里发出回港上市邀约

2017年12月15日，港交所宣布：将在主板接受同股不同权公司上市。港交所总裁李小加评价这次改革是香港市场近二十多年来最重大的一次上市改革。

2019年1月8日，香港特首林郑月娥曾向阿里巴巴发出回港上市的邀约，马云回应：我们一定会认真考虑香港市场。

2019年6月17日，阿里巴巴集团官网披露的一份文件显示，其计划在今年晚些时候将其普通股一拆八，以便增加其筹资活动的灵活性，包括发行新股，市场猜测这是阿里巴巴为二次上市做准备。

阿里赴港二次上市的意义

按照阿里巴巴此前官方的说法，阿里「二次回归」旨在多元化融资渠道和提高流动性。

1）融资需求。回港上市能够进一步完善阿里巴巴的融资渠道，目前阿里新零售、云计算，海外市场业务等都处于扩张阶段，尤其是在今年上半年，阿里系投资上市公司速度明显加快，对资金的需求也越来越大。

对于香港资本市场来说，阿里巴巴的回归是一件可喜可贺的事情，算是兑现了马云当年想来香港上市的诺言，同时港交所勇于变革，制度灵活多变的做法，也是香港为了新经济公司主动改变上市规则以来的成果体现，将使得更多美国上市的中概股考虑来港第二上市，带动港交所成为吸引新经济公司的上市之地。

就阿里股价来说，机构投资者更关注其长期成长与估值逻辑：

1、阿里市值依靠电商支撑，增速虽然慢了，但是提供良好的现金流，可以培育新的增长点；

2、从长期看，中国2B公司很弱，主要是经济增速快，粗放增长习惯了，阿里恰逢人工智能+云计算+大数据时代，可以在2B领域把生意做大，赛道天花板高；

3、基本面优秀，二季度营收增速42%，高于其他互联网科技巨头20%左右增速；

4、估值处于历史估值区间的底部区域 30PE。

所以，阿里是中国最优秀的上市公司之一，相比在美国上市，在香港上市更有利于体现国内投资者的价格发现机制，另一个侧面也可能对阿里的美股股价起到提振作用。

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