2005年 ——2008年，希腊处于泡沫阶段，债务不断增加，经济增长强劲，资产回报丰厚，这些因素促成一个自我强化的泡沫周期。在这阶段，希腊的债务达到危机前的峰值，占gdp的206%，增幅为gdp的40%。这些债务都以欧元计价，虽然欧元实际上是希腊的本国货币，但希腊对其没有控制权。此外，很大一部分债务的债权人并非希腊人，这使希腊比较容易收到外资撤出影响。在此期间，希腊的投资流入强劲，平均约占gdp的22%，在债务和资金不断增长的支撑下，希腊经济增长强劲，经济处于高位。此外股票在泡沫阶段平均年回报为19%，高资产回报率鼓励更多借债，刺激经济增长。在这阶段，决策者采取了温和的紧缩政策，希腊面临这些泡沫压力，依赖外资流入，货币和信贷环境紧缩，相关国家经济状况恶化，这些因素共同促成了不可持续的发展局势。
最终，形势出现逆转，导致了自我强化的经济萧条和痛苦的去杠杠，持续时间为2008——2017年。在危机前的最高峰，希腊的偿债总额达到gdp的42%，这使希腊容易受到冲击伤害，而此时其面临的冲击是2008年全球金融危机。希腊外资流入减少，导致货币政策紧缩，进而导致政策收紧，进而导致其gdp，股价和房价均陷入自我强化式下跌，跌幅分别为27%，91%，42%，失业率上升15%。希腊的金融机构也面临巨大压力。尽管希腊需要去杠杠，但其债务占比太高，这主要是因为实际收入减少，其次是因为举借债以支付利息。
截止目前，希腊经济还不是很和谐，原因是因为希腊没有采取充足的货币宽松政策，以使名义经济增长率高于名义利率。
日本的经历也是从泡沫、紧缩，最后通货再膨胀阶段，和希腊不同点就是，日本最后阶段由紧缩去杠杠到和谐去杠杠，和谐去杠杆时期，债务与收入比率下降主要是因为债务货币化，其次是因为实际收入不断增加。
总结一下，任何国家债务危机都是痛苦的，都要经历泡沫，萧条，通缩去杠杠，和谐去杠杠，这过程会出现资产价格贬值，银行利率下降，还有很多社会现象，像希腊直接引发领导下台。
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