漲知識：什麼是市淨率？

市淨率（PB）指的是每股股價與每股淨資產的比率。

市淨率的計算方法是：

市淨率=（P/BV）即：每股市價/每股淨資產

例如上市公司股價10元，上市的公司每股淨資產5元，那麼市淨率就是10/5，得到的是2倍。 所以當市淨率等於1時，股票的市價就等於每股淨資產的價格，到了今天，市淨率估值法已經成為了一種較為主流的估值方法。 當市淨率大於1，意味著股票的市價大於每股淨資產，這種情況在A股是比較常見的。但當市淨率小於1時，就意味著股票的市價低於每股淨資產價格，這種情況成為破淨。如果這家公司的經營比較穩健，往往具與中長線的投資機會。

市淨率估值法比較適合每股盈利伴隨著行業景氣度可能有較大波動，但無論行業景氣與否，其每股淨資產一般不會出現大幅波動的一類公司，這時市淨率估值法就可以派上用場了。當這些行業中優質的公司破淨的時候，就可能存在投資機會。但是市淨率估值法在評估互聯網企業時就無效了，雖然這些企業大多數處於發展的初期，前景非常的廣闊，但淨資產往往比較低，形成較高的市淨率，所以這類企業的市淨率就不能作為投資參照了。而且也不是所有的低市淨率股票都值得投資，很多經營較差的公司股價大幅下跌，市淨率也會跟著降低，這一類公司的股票自然是不能碰的。

市淨率在用於股票投資分析時，一般來說市淨率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低；但在判斷投資價值時還要考慮當時的市場環境以及公司經營情況、盈利能力等因素。

市淨率的侷限性：

1、賬面價值受會計政策選擇，如果各企業執行不同的會計標準或會計政策，市淨率會失去可比性；

2、固定資產很少的服務性企業和高科技企業，淨資產與企業價值的關係並不大。譬如無論是茅臺還是恆瑞，投資者都比較認可利潤並不是來源於生產線，也就是說如果這兩家企業把生產線賣給其他企業，其他企業是無法獲得兩者那樣客觀的利潤的！

3、少數企業的淨資產是負值，市淨率沒有意義，無法用於比較。

整體而言，市淨率估值主要適用於需要大量資產、淨資產為正數的企業。在實際工作中並不是所有的行業都適合用市淨率來進行估值。PB估值，以淨資產來衡量且價值的指標，至少得保證企業的盈利能力和淨資產是有相關性的，譬如說重資產類企業，屬於產能推動利潤型就比較比較適合PB估值。

例如銀行股就比較適合PB估值，原因是：

1、銀行的絕大部分資產，都是用貨幣計量的金融資產。不像機械設備存在折舊問題，不像知識產權、專利等無形資產存在評估困難問題，不像某些待攤費用如研發成本存在費用資本化問題。

2、銀行的固定資產，如土地和房屋，即使增值，也按照購買成本計入資產，而後按年進行攤銷，不存在投資性資產公允價值變動的問題。

3、受到於核心資本充足率的限制，核心資本充足率的分子是核心資本，這需要淨資產做補充，真金白銀以人民幣計價。

怎麼用市淨率選股？

投資界常常會在牛市推崇市盈率，到熊市則往往拿市淨率說事，那麼在熊市中用市淨率選股真的更保險嗎？

在投資中使用市淨率指標更能體現股票的安全邊際，投資者可以先假設最悲觀狀況下上市公司停產，投資者可以按照淨資產來變現。對於投資者來說，按照市淨率選股標準，市淨率越低的股票，其風險係數越少一些。

當然，對於所有的個股，市淨率越低就越安全的說法並不準確。低估不是單純分析PE/PB/ROE等。

對於同一個股，市淨率水平越低，安全係數越高的說法應該是對的。但是對於不同個股，則要具體情況具體分析。例如有些鋼鐵、紡織、地產等行業破淨的股票都面臨景氣週期衰退的危險。歷史經驗表明，一些跌破淨資產的股票往往會表現為較小的投資風險，而在行情啟動之時，也具有較好的價值迴歸動力。

當然，並非所有跌破淨資產的股票，所有低市淨率的個股全都具有投資價值。用市淨率指標來作為估值標準也常常容易掩蓋一些問題，不能單純探求用純粹的財務指標來估值。對於上市公司的淨資產也要具體分析，有些淨資產是能夠幫助企業持續經營並創造利潤，有的淨資產則可能純粹是破銅爛鐵。

對於金融類、證券類資產佔比較大的個股，市淨率水平不能給得太高，因為這些資產已經在證券市場經歷過一次"放大效應"了。

對於那些不能創造利潤的淨資產，例如過時的生產線、停止營業的廠房資產等，投資者自己測算時應該將這些資產剔除在外。

用市淨率選股時，企業的盈利能力好應該是一個前提。很多時候，企業前景好的股票，市淨率高一點也要好過市淨率低一些但是經營前景差的股票。