作者 | 高格老杨

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在十月的最后一天，市值超万亿的苹果发布了新一季度的财务数据。这也是在 iPhone 11 采取降价策略之后，苹果公司的第一份财报。从市场的反应来看，苹果公司似乎赌对了方向。2019 财年四季度（截至 2019 年 9 月 28 日第三自然季度），苹果收入为 640.40 亿美元，同比增长 2%，其中，iPhone 收入仍为主要收入来源；净利润为 136.86 亿美元，同比下滑 3%。

iPhone 销售复苏，可穿戴是新力量

谈到苹果公司，首要被提起的就是 iPhone 的销售。在四季度的电话会议上，苹果首席执行官 Tim Cook 表示他仍然对 iPhone 的销售量乐观，目前 iPhone 部分的收入仍然是公司最为盈利的部分。本季度，iPhone 11 的销售额好于市场预期，iPhone 11 的降价策略初见成效，较低的起售价与出色的摄像、生态，让很多人都有升级设备的想法，中国地区的表现极其亮眼。

苹果各项业务季度收入，数据来自财报

iPad 平板收入为 46.56 亿美元，同比增长 16.9%；Mac 设备部分的收入为 69.91 亿美元，同比下降 4%。硬件部分最亮眼的增长来自可穿戴、Home 和配件，与 iPhone 业务的收入不断下滑相比，苹果的可穿戴业务扛起了苹果在硬件部分增长的大旗。可穿戴、Home 和配件部分收入为 65.20 亿美元，同比增长 54%，占总收入的 10.2%，较去年同期提升了 380 个基点，且从收入量上来看，收入即将超过 Mac 设备收入，将成为除 iPhone 外占比最大的硬件收入。

硬件部分最亮眼的增长来自可穿戴、Home 和配件季度收入与增长，数据来自财报

服务或是新动力，估值逻辑出现改变

除去硬件部分收入，市场最为看重的服务收入继续保持良好的增长。从今年二季度开始，市场开始将苹果公司的估值故事从硬件 iPhone 向服务转移。老杨认为，未来在市场讨论苹果价值之时，服务部分的收入与利润增长将成为重要的讨论点。

苹果服务收入与同比增长，数据来自财报

四季度 App Store、Apple Music、iCloud 服务、AppleCare 和 iTunes 在内的服务性收入共为苹果贡献了 125.11 亿收入，同比增长 18%，占总收入的 19.5%。

苹果服务收入变化，来自 Statista

老杨认为，既然服务毛利高且是未来发展战略之一，那么在讨论苹果未来的服务收入之时，投资者应当关注目前还未完全体现在本季度财务数据中的四大服务业绩增长看点。首先，苹果在 2019 年夏天与美国最大的投行之一高盛合作向美国用户推出了信用卡服务；其次是 9 月推出的 Apple Arcade 打包订阅服务；3 月已经开始推广的新闻订阅服务，目前，新闻订阅服务即将推广至英国等地区。

老杨目前最看好的是万众期待的在 11 月正式上线的 Apple TV+ 流媒体服务。Apple TV + 不仅包括 HBO、Showtime、Starz、Cinemax、CBS All Access、Epix、MTV Hits、History Channel Vault、Tastemade、Lifetime Movie Club、Shudder 等多个频道，同时苹果还推出了原创内容服务，Steven Spielberg、Sofia Coppola、Reese Witherspoon、J.J. Abrams、Oprah Winfrey 等好莱坞知名导演、编辑、演员均参与到了苹果原创内容创作中，就是为了向 Apple TV + 的消费者提供最好的原创电影、电视剧等节目。

苹果公司对 Apple TV + 与新 iPhone 进行了绑定，凡是在美国地区购买新 iPhone、iPad 的消费者均可获得有效期为一年的免费订阅服务。如果没有更新新的 iPhone、iPad，消费者只需每月支付 4.99 美元来获取该服务，该价格与 Netflix、Hulu 等流媒体相比较为便宜，但目前来看最大的弊端是可观看的原创内容并没有其他平台多。

未来利润率或呈中短期下滑趋势，业绩指引出现回升

苹果季度盈利水平，数据来自财报

本季度的营业费用为 86.88 亿美元，低于公司上季度指引。苹果管理层在之前的投资者会议上已经表示，未来为了更好地推广 Apple News、Apple TV、Apple Arcade 等新推服务业务，公司预期未来营销费用将会比之前有较为明显的提升。同时值得注意的是，Apple TV + 中的原创与购买的三方剧会进行折旧，这部分折旧也会导致到未来的营业利润率与净利润率出现下滑。

关于下一季度业绩指引，苹果预计下季度收入会在 855 亿到 895 亿美元，同比增长 1.4% 到 6.2% 之间。从增速上来看，由于去年 iPhone 销售数据相对较差，随着 iPhone 11 的预期销量提升，苹果对下一季度的销量处于相对乐观的状态。同时，苹果管理层也表示新一季度的毛利率将在 37.5% 到 38.5% 之间，且下季度利润的增长大概率会由负增长转正，这些指引均好于市场的预期。

看完高格老杨的介绍，大家对于苹果是否有了更深刻的认识呢？苹果已经入驻高格证券精选公司，投资人可以在高格证券买入公司股票及其优买计划。

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